«Стабильность не приносит дохода»: председатель Центрального банка Уругвая предупреждает, что главный актив страны используется неэффективно

Президент Центрального банка (BCU) Гильермо Толоса вчера подчеркнул, что макроэкономическая стабильность Уругвая является его главным активом, должна стать «брендом страны» и начать приносить прибыль за счет увеличения частных инвестиций, чего пока не происходит, поскольку «стабильность не создает ауру, как сейчас принято говорить». Макроэкономическая стабильность является результатом десятилетий правления правительств различной политической ориентации, принимавших «конкретные решения», — заявил он вчера на обеде Ассоциации руководителей по маркетингу (ADM) в отеле Radisson Victoria Plaza. «(Луис) Лакалле Эррера в 90-е годы инициировал принятие закона, реформировавшего Устав BCU. Президент Хулио Мария Сангинетти (присутствовавший в зале) в 1995 году взял ручку и подписал этот закон (поддержанный всеми партиями), который обеспечил автономию ЦБУ и запретил ему финансировать правительство, за исключением чрезвычайных ситуаций. Другие президенты — Табаре Васкес и Хосе Мухика, находившиеся у власти с 2005 по 2015 год, — воспользовались благоприятной конъюнктурой, чтобы сбалансировать бюджет и обеспечить первичный бюджетный профицит в течение 10 лет, несмотря на давление со стороны общества; они снизили долг с 90 % до 40 % ВВП и таким образом накопили беспрецедентные объемы международных резервов, которыми мы пользуемся до сих пор. Луис Лакалле Поу способствовал снижению инфляции, доведя её до международных стандартов. «А Яманду Орси пошел еще дальше и стал первым президентом в истории Уругвая, который заявил, что „в Центральном банке Уругвая (BCU) нам нужен профессионал, независимый специалист, чтобы защитить покупательную способность уругвайцев, обеспечив более низкие затраты на финансирование в национальной валюте“, — подчеркнул Толоса. Он высоко оценил это президентское наследие, отметив, что стабильность не получает должной оценки со стороны самих уругвайцев, что приводит, например, к тому, что они мало инвестируют в страну или предпочитают хранить свои вклады преимущественно в иностранной валюте. «Нужно больше ценить стабильность, чтобы она приносила пользу», — подчеркнул он. Председатель ЦБ Уругвая разными способами показал, что стабильность в Уругвае воспринимается как «само собой разумеющееся», хотя на самом деле это «редкость», и что её даже критикуют, тогда как следует ценить как главную национальную привлекательность. За рубежом же она действительно ценится, — добавил он, — особенно в таких неспокойных и нестабильных мировых условиях, как нынешние. «Надо, чтобы до них дошло», — призвал он, имея в виду, что уругвайцы должны осознать, что могут извлечь выгоду из стабильности. В этом же ключе Толоса отметил, что спустя 20 лет аналитики и предприниматели недавно начали верить в то, что инфляция может уложиться в целевой показатель ЦБУ в 4,5 %, но что это «осознание» могло наступить и раньше; и нечто подобное происходит с инвестициями. «Карта рисков в стране изменилась. Инвестиции зависят не только от ожидаемой доходности, но и от риска». «А Уругвай его снизил», — отметил он. Однако наблюдается парадокс: несмотря на очевидные данные (о низком риске), Уругвай инвестирует очень мало по сравнению с другими странами. «Мы упускаем инвестиционные возможности, потому что продолжаем оценивать риски будущего через призму прошлого», — предупредил он предпринимателей. Чтобы показать, как страна постепенно «защищалась» от кризиса, который ожидается, но так и не наступает, он перечислил, что Уругвай способен не только удерживать уровень инфляции, но и смягчать последствия внешних потрясений (войн, региональных кризисов, колебаний мировых цен на топливо). «Уругвай превратился в механизм смягчения ударов», — сказал он. В этой связи он отметил, что «мы до сих пор слышим, что в Уругвае будет какой-то кризис, как раньше, но ситуация отличается от той, что была в 90-х», поскольку в настоящее время резервы страны в три раза превышают Внутренний валовой продукт (ВВП) по сравнению с тем, что было тогда, а в долларах — в шесть или семь раз. Кроме того, риски финансирования значительно ниже, а Уругвай входит в число стран с наибольшим сроком погашения долга (в среднем почти 12 лет). «Срок погашения у него в два раза больше, чем у долга США», — сравнил он. Эти и другие факторы финансовой устойчивости делают страну, по его словам, устойчивой к внешним потрясениям. Толоса показал, что за более чем 20 лет потребление снижалось только один раз (не считая пандемии), и то всего на 0,4 %, что контрастирует с предыдущими 20 годами, когда падения были более частыми и резкими. Более того, «в последний год потребление продолжало расти без помех, несмотря на международные конфликты», — отметил Толоса. Говоря о стратегиях снижения рисков (mitigación de riesgos), он пояснил, что Уругвай прибег к диверсификации внешней торговли, сократил зависимость от ископаемого топлива, усовершенствовал политические рамки, укрепил свои институты и улучшил состояние балансов. Кроме того, он отметил, что банковский капитал Уругвая является одним из самых высоких на континенте и вдвое превышает требования Базельских соглашений, помимо прочих преимуществ. «Международные аналитики признают, что мы находимся в наилучшем из возможных сценариев для Центрального банка. Мечта любого банкира», — добавил Толоса. «Почему же всё это не отражается на доходах населения?», — задал он вопрос и ответил, что имеющиеся у Уругвая (только что упомянутые) каналы заблокированы из-за низких темпов роста ВВП вследствие отсутствия дополнительных инвестиций, которые стали бы возможными при большем объёме финансирования. Кроме того, глава ЦБУ признал, что существуют проблемы с конкурентоспособностью, «которые страна сейчас решает», и что этому будут способствовать микроэкономические реформы, рассматриваемые в парламенте. Помимо этого, наблюдается «задолженность» по кредитам предприятиям, уровень которой является самым низким в регионе. Толоса отметил, что объем кредитования растет, но исходя из очень низких показателей. Сегодня они составляют 30 % национальной экономики, тогда как средний показатель по странам с развивающейся экономикой достигает 50 %. «Поскольку мы, уругвайцы, откладываем деньги в долларах, мы не способствуем развитию кредитования и душим местные проекты», — заявил он, завершив свою речь фразой «мы бросаем банкам салат, чтобы они продавали помидоры», имея в виду, что большая часть вкладов хранится в долларах, тогда как большая часть кредитов предприятиям выдается в песо. Председатель Центрального банка отметил, что «стабильность и предсказуемость — это не жесткость», прогнозируя, что в ближайшие месяцы инфляция будет превышать целевой показатель (из-за международных процессов, приводящих к росту цен на топливо, а также под влиянием погодных явлений), но «вернётся к уровню 4,5 % в рамках горизонта денежно-кредитной политики», который охватывает два года, сказал он. В этом контексте он подчеркнул, что инфляция может демонстрировать некоторые колебания в сторону повышения или понижения, хотя и всегда в рамках предсказуемости. Толоса заявил, что целевой показатель инфляции в 4,5 % «немного высок» по международным меркам, поскольку в зрелых странах с развивающейся экономикой целевые показатели инфляции составляют 3 % или 3,5 %. Что касается заявлений министра экономики и финансов Габриэля Оддоне о том, что целевой показатель будет пересмотрен в сторону понижения, Толоса сказал: «Мы проанализируем, какой вариант будет оптимальным для Уругвая», а также рассмотрим, должен ли диапазон допустимых отклонений оставаться на уровне 1,5 процентных пункта вверх или вниз, или же он должен быть меньше. «Сегодняшние условия не позволяют сделать это прямо сейчас», — отметил он. Отвечая на вопрос о том, будет ли ЦБУ и дальше повышать свою базовую процентную ставку, Толоса заявил, что ценовые шоки, такие как рост цен на топливо, не оказали влияния на другие неторгуемые цены в экономике. Он добавил, что такие шоки стихают сами по себе, без вмешательства ЦБУ. Тем не менее, в условиях последовательных ценовых шоков целесообразно постепенно сворачивать меры стимулирования по ставке (которая находилась в фазе экспансии). Именно поэтому ЦБУ повысил свою базовую ставку, чтобы перейти к нейтральной денежно-кредитной политике. «Мы потрясены тем, что происходит в Парагвае, и ошеломлены событиями, которые действительно очень печальны для наших братьев в Парагвае», — заявил Гильермо Толоса на пресс-конференции, комментируя дело Ueno Bank, чья неплатежеспособность привела к его закрытию в Парагвае в рамках скандала, который стал причиной отставки тогдашнего президента этой страны Сантьяго Пеньи из-за его связей с данным финансовым учреждением. В этой связи Толоса пояснил, что Уругвай действует в совершенно иных условиях, чем Парагвай, в том, что касается разрешений, выдаваемых Центральным банком на деятельность банков, а также регулирования рисков, связанных с компаниями, входящими в одну экономическую группу, и требований к капиталу банков. «В Уругвае капитал банков в два раза превышает требования Базельских стандартов. Мы можем быть совершенно спокойны за банковскую систему нашей страны», — заявил он. Председатель Центрального банка пояснил, что в Уругвае нет финансовых учреждений, связанных с группой Ueno Bank или имеющих значительную подверженность риску в отношении этой группы. «Могут быть отдельные случаи, но не на институциональном уровне, а со стороны уругвайцев, которые инвестировали средства (в Ueno Bank). Информация об этих отдельных случаях является конфиденциальной, но, повторюсь, это единичные случаи, которые не затрагивают ни одно финансовое учреждение в Уругвае», — заверил он.