По мнению ФРС, рынок труда не является источником инфляционного давления в США

Кевин Уорш дал четко понять в первые недели своего пребывания на посту председателя Федеральной резервной системы, что в условиях, когда инфляция уже пять лет держится выше целевого показателя центрального банка в 2%, ФРС будет ставить стабильность цен выше почти всего остального. Стабильный рынок труда дает Уоршу необходимую свободу действий, а данные, опубликованные в прошлый четверг, подтверждают, что давление со стороны заработной платы в настоящее время не является основным фактором, способствующим росту инфляции. Уровень безработицы в июне снизился до 4,2%, поскольку всё больше людей выходили из состава рабочей силы. Средняя почасовая заработная плата оставалась относительно стабильной, увеличившись на 0,3% за месяц или на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Эти повышения были с лихвой компенсированы ускорением инфляции в последние месяцы. С апреля потребительские цены растут самыми быстрыми темпами за последние три года, что отражает рост цен на энергоносители, вызванный войной с Ираном, а также рост цен, связанный с бурным развитием искусственного интеллекта. Однако в последние недели цены на нефть, а также на бензин, морские перевозки и другие товары резко упали на фоне сигналов о возможном соглашении по прекращению конфликта. Если такое соглашение будет соблюдаться, возможно, что худшее из недавнего инфляционного шока скоро останется позади. В прошлую среду Уорш отметил, что инфляционные риски за последние недели ослабли. «Инфляционные ожидания в течение первых четырёх недель этого периода снизились. Инфляционные риски уменьшились», — заявил Уорш на ежегодном заседании Европейского центрального банка с участием международных политиков и экономистов в Синтре, Португалия. Тем не менее, проблемы Федеральной резервной системы, похоже, будут продолжаться. Показатели базовой инфляции — то есть те, которые исключают волатильные компоненты, такие как продукты питания и энергоносители, и отражают темпы роста цен, обусловленные спросом и предложением в экономике в целом, — по-прежнему остаются слишком высокими для Федеральной резервной системы. Есть основания для оптимизма и уверенности в том, что, как только недавний рост цен, вызванный войной с Ираном, пойдет на спад, базовая инфляция начнёт снижаться. Влияние пошлин, введённых президентом Дональдом Трампом, на цены наконец-то начало ослабевать. Инфляция, связанная с жильём, стабилизировалась в последние месяцы, но, как ожидается, со временем снова замедлится. Рост заработной платы остаётся умеренным, несмотря на недавнюю стабилизацию рынка труда. А рост производительности труда, обусловленный широким внедрением искусственного интеллекта, если он сохранится, в конечном итоге может помочь сдержать рост цен. Однако на это может уйти немало времени, что ставит лиц, ответственных за денежно-кредитную политику Федеральной резервной системы, в затруднительное положение. Кроме того, инфляция в сфере услуг, таких как транспорт и уход за людьми, остается стабильно высокой. Теперь перед Уоршем стоит вопрос: потребуется ли повышение процентных ставок для выполнения обещания обеспечить стабильность цен — что, как он заявил в середине июня на своей первой пресс-конференции в качестве председателя ФРС, будет осуществлено «недвусмысленно и единодушно». Уорш отказался ответить на вопрос, будет ли Федеральная резервная система рассматривать возможность повышения ставок на своем следующем заседании, запланированном на конец месяца, что отражает его нежелание, чтобы центральный банк давал сигналы относительно экономических перспектив. Вместо этого он ясно дал понять лишь приверженность Федеральной резервной системы делу снижения инфляции. «Если бы кто-то из домохозяйств, делового сектора или финансовых рынков полагал, что этот центральный банк будет чувствовать себя комфортно с целевым показателем инфляции выше 2%, то, полагаю, его ждало бы разочарование», — сказал он. «Мы добьемся ценовой стабильности в США», — добавил Уорш, отметив, что «тактика, стратегия и прочее еще предстоит определить». Однако пробел, оставленный подходом Варша, уже начали заполнять другие чиновники Федеральной резервной системы. Бет Хаммак, председатель Федерального резервного банка Кливленда и один из двенадцати членов комитета по денежно-кредитной политике, имеющих право голоса в этом году, высказала мнение, что текущие процентные ставки — в диапазоне от 3,5% до 3,75% — не оказывают слишком сильного влияния на экономику. «Если инфляция будет сохраняться на таких высоких уровнях, а я не вижу никаких мер сдерживания со стороны денежно-кредитной политики, нам, возможно, придется повысить ставки, чтобы обеспечить такое сдерживание и снизить инфляцию», — заявила она в интервью CNBC. Нил Кашкари, председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса и еще один член комитета с правом голоса в этом году, прогнозирует повышение ставок на четверть процентного пункта к концу года, что соответствует ожиданиям рынка. Роберт Соккин, главный экономист PGIM по США, ожидает, что Федеральная резервная система повысит ставки в сентябре, что отражает его мнение о том, что без ужесточения денежно-кредитной политики инфляция вряд ли снизится до 2%. Дальнейшее снижение уровня безработицы, вероятно, вызовет беспокойство у Федеральной резервной системы, заявил Соккин, отметив, что «с сокращением незагруженных производственных мощностей необходимо опасаться ускорения роста давления на заработную плату». — Колби Смит, корреспондент по вопросам Федеральной резервной системы и экономики США. Эта статья первоначально была опубликована в газете «The New York Times».