Анализ: Бесцельный шум Вашингтона с беспокойством о влиянии тарифов на доллар

Хорхе Сицилия, директор отдела исследований BBVA В этом году весенняя встреча Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка (ВБ) в Вашингтоне характеризовалась шумом. На улицах - привычный шум сирен. На семинарах и встречах - неразбериха вокруг экономической политики и ее последствий. Информационное вмешательство со стороны политики США было центральной темой. Экономистам было практически невозможно отделить сигнал от шума, хотя обмен мнениями позволил им прийти к определенным выводам. Наибольшие опасения по-прежнему вызывает влияние тарифов на экономику и финансовые активы, особенно на доллар. Нет никакой определенности относительно окончательного уровня тарифов, переговорного процесса или того, что США попросят у третьих стран для их снижения. Нет определенности и в том, кто будет вести переговоры. Учитывая десятки одновременно заключаемых соглашений и пересекающиеся цепочки создания стоимости, заключение сделок за три месяца кажется нереальным. Если и стоит ожидать, что за это время будут подписаны письма о намерениях, небольшие уступки и продление сроков. По крайней мере, встречи позволили делегациям некоторых стран очертить «красные линии», объяснить невозможность удовлетворения некоторых требований США, а частному сектору - выразить свою обеспокоенность по поводу инвестиций и роста. Что касается экономики США, то сомнения сохраняются: рецессия, замедление или снижение потенциального роста? Фискальная ситуация также вызывает беспокойство. Что касается остального мира, то сомнения вызывают ответные меры, но еще важнее то, будут ли проведены реформы для поддержания роста или переориентации бюджетных приоритетов. Есть надежда, что Европа будет лучше использовать единый рынок, добьется прогресса в создании сберегательного и инвестиционного союза и увеличит свои расходы на оборону; хотя это скорее надежда, чем ожидание. Что касается Китая, то есть ощущение, что он терпелив и хочет занять сильную позицию. Тем не менее, присутствие китайских представителей было показательным. Некоторые общие ожидания: тарифный шок будет инфляционным в США и дезинфляционным в других странах; США серьезно настроены на реиндустриализацию и сохранят тарифы, хотя и ниже, чем было объявлено; борьба за редкие материалы и полупроводники будет напряженной; в Конгрессе нет политического аппетита к фискальной коррекции в этом году. Максимальное внимание было уделено Европе: многие считают, что это шок, который заставит их реагировать. Одним из действующих лиц, получивших широкую известность на прошлой неделе, стал Скотт Бессент, министр финансов, который, к облегчению многих, теперь также возглавляет торговые инициативы. Его заявления о будущем МВФ и Всемирного банка - еще одна серьезная неопределенность после январского исполнительного указа - привлекли большое внимание, поскольку не исключалось, что США откажутся от участия в этих организациях. МВФ предлагается вернуться к своему первоначальному мандату - монетарное сотрудничество, рост, избежание манипуляций с обменными курсами и решение проблем дисбаланса платежного баланса. США отвергают выделение Фондом ресурсов на параллельные повестки дня, такие как изменение климата, и требуют большей строгости: они призывают Фонд осуждать дисбалансы, в том числе критиковать бюджетный дефицит США (посмотрим, будет ли он так же спокоен в отношении других критических замечаний в адрес своей политики), и оказывать давление на страны с высоким внешним профицитом. Это руководство МВФ приветствовалось многими чиновниками МВФ, но без подробностей. В нем содержится призыв к ВБ поставить энергетику в центр борьбы с бедностью и развития: поддерживать не только возобновляемые источники энергии, но и атомную и газовую энергетику, если они гарантируют безопасный и доступный доступ. Кроме того, он призывает прекратить финансирование стран, которые уже развиты, и провести реформу тендеров, в которых, по его мнению, в настоящее время преобладают низкие цены, искаженные государственными субсидиями. Кроме того, он выступает за то, чтобы компании из стран, сотрудничавших с Россией во время вторжения в Украину, не участвовали в ее восстановлении. Эти требования показывают, что у США есть общий знаменатель: противостояние Китаю. Этот приоритет распространяется на торговлю, инвестиции, контроль над международными институтами и энергетическую политику. Китай и остальной мир знают об этом. Это может уменьшить шум, но не беспокойство. Столь серьезное изменение правил игры требует более совершенной стратегии, более тесного сотрудничества и гораздо больше времени.