Анализ: Роль токенизации и преимущества, которые она может принести финансовой системе будущего

María José Escribano and Pablo Urbiola BBVA Digital Regulation Team Технологические достижения, лежащие в основе криптовалют, могут быть применены и к более традиционным активам, таким как финансовые инструменты или фиатные деньги. Токенизация позволяет «оцифровать» эти активы и представить их в виде токенов, наделив их рядом свойств, которые имеют большой потенциал для улучшения финансовой системы. Токены содержат не только информацию об активах, которые они представляют, но и правила их работы, что упрощает процедуру совершения сделок. На рынках ценных бумаг токенизация позволяет выпускать облигации на единой платформе, обменивать их на вторичном рынке и автоматизировать выплату купонов и возврат основной суммы долга эмитентом. Аналогичным образом, платежи от покупателя международному продавцу могут осуществляться автоматически по мере достижения продавцом определенных этапов (например, отгрузки товара из порта). Чтобы максимизировать преимущества токенизации, ключевым аспектом является возможность интеграции различных типов токенов на одних и тех же платформах, включая не только токены, представляющие финансовые активы (например, облигации или кредиты), но и токенизированные деньги. Это позволяет автоматически и одновременно осуществлять обмен активами (например, покупку и продажу облигаций) и платежи, связанные с этой операцией. Токенизация денег охватывает как деньги, выпущенные коммерческими банками, так и деньги, выпущенные центральными банками. В связи с этим возникают понятия токенизированных банковских депозитов и цифровых валют оптовых центральных банков (ЦБЦБ). В этом технологическом контексте Банк международных расчетов (БМР) ввел понятие «единые или общие бухгалтерские книги» для обозначения общих платформ, где сосуществуют различные типы токенов и хранится вся информация, необходимая для одновременного проведения финансовых операций в одном месте. Токенизация, а также эти общие платформы представляют собой необходимые ингредиенты для создания финансовой инфраструктуры будущего. В настоящее время реализуются локальные проекты, такие как проект Центрального банка Бразилии с бразильской цифровой валютой Drex - инициативой, направленной на повышение эффективности финансовых рынков через экосистему, платформу Drex, где посредники могут конвертировать свои депозитные остатки и электронные деньги в Drex и таким образом использовать их в сделках купли-продажи активов или платежей. Токенизация и новые финансовые инфраструктуры сталкиваются с различными проблемами, которые необходимо решить, чтобы продвинуть их развитие. С одной стороны, необходима большая ясность в регулировании режима токенизированных банковских депозитов и их правовой природы, которая должна быть эквивалентна традиционным депозитам, а с другой стороны, необходимо продолжать адаптировать действующие положения о токенизированных финансовых инструментах и инфраструктурах финансового рынка, чтобы обеспечить большую определенность для рынка. Кроме того, центральным банкам необходимо взять на себя твердые обязательства по реализации оптовых проектов CBDC, которые, как и цифровой евро, предлагают очевидные преимущества за счет использования преимуществ токенизации и DLT-технологий, а также сохраняют текущее функционирование финансовой системы и банковского посредничества, избегая рисков для финансовой стабильности. Необходимо также рассмотреть вопрос о распределении ролей и функций между государственным и частным сектором в новых инфраструктурах, а также о технологиях и уровне децентрализации. Наконец, по мере роста числа проектов и развития технологий и вариантов использования, сближение с общими инфраструктурами и стандартами будет иметь важное значение для предотвращения фрагментации и достижения масштабов, необходимых для любого финансового рынка.