CPA Ferrere предупреждает о рисках, связанных с предложениями по AFAP, выходу на пенсию в 60 лет и защите детей

Остается выяснить, какие из предложений, выработанных в ходе «Социального диалога», правительство реализует на практике. Из всех представленных идей наибольший резонанс вызвали возможность досрочного выхода на пенсию в 60 лет, изменения в пенсионной системе с новой ролью пенсионных фондов (AFAP), а также предложения, касающиеся детских пособий. В этом контексте исследование CPA Ferrere выявило некоторые риски, такие как «ухудшение кредитного рейтинга» Уругвая. Исследование CPA Ferrere, прежде чем объяснить, в чем заключаются опасности, указало, что администрация Яманду Орси «столкнется с противоречием между продвижением некоторых из этих инициатив» Социального диалога и «предотвращением ухудшения макроэкономических и фискальных условий». Одним из наиболее значимых предложений Социального диалога является основание для досрочного выхода на пенсию в 60 лет, предусматривающее экономические стимулы, чтобы человек не выбирал этот путь и продолжал работать. По поводу этой возможности Феррере из CPA отметил, что «ее следует оценивать с особой осторожностью, учитывая актуарные оценки и последствия для финансовой устойчивости пенсионной системы в долгосрочной перспективе». В этом ключе он добавил: «Правительство сталкивается с особой проблемой при оценке и информировании об этой мере из-за ее потенциального влияния на суверенный спред и кредитный рейтинг». «Уругвай укрепил свой кредитный рейтинг на два уровня выше инвестиционного уровня и обеспечил самый низкий суверенный спред в регионе после принятия» реформы системы социального обеспечения в 2023 году при правительстве Луиса Лакалле Поу, «что позволило улучшить финансовую устойчивость пенсионной системы», — отмечается в документе, в котором далее говорится: «Введение основания для досрочного выхода на пенсию, позволяющего снизить пенсионный возраст до 60 лет, может свести на нет часть улучшений, достигнутых в 2023 году». С другой стороны, в отношении предложения «Социального диалога» о внесении изменений в систему индивидуальных сбережений CPA Ferrere считает, что «оно представляет собой потенциальный риск как для капитализационного уровня (поскольку предлагает изменить существенную часть бизнеса, управляемого AFAP), так и для делового климата и институциональной стабильности (поскольку вносит неопределенность в отношении будущего развития системы капитализации)». Было пояснено, что AFAP, «помимо выполнения ключевой роли в качестве инвестора пенсионных сберегательных фондов, также играют важную роль на международном рынке суверенного долга, выступая в качестве контрагента международных инвесторов, приобретающих уругвайский долг в рамках международных эмиссий». «Другими словами, AFAP выступают в качестве покупателей и продавцов для международных инвесторов, работающих с уругвайскими ценными бумагами на международном рынке». «Таким образом, возможная реорганизация пенсионного рынка, затрагивающая структуру рынка AFAP, может вызвать неопределенность на международном рынке долговых инструментов, что потенциально может повлиять на спред и ликвидность», — добавили авторы. Кроме того, считается, что предлагаемые изменения в этой части пенсионной системы имеют «сомнительное соотношение затрат и выгод с точки зрения общего благосостояния, поскольку риски для институциональной стабильности высоки», а «власти заявили, что потенциальное влияние на пенсии будет незначительным». Наконец, в исследовании упоминаются рекомендации, частично связанные с денежными выплатами детям и подросткам. Риск заключается в «увеличении расходов с 2027 года, что усилит давление на бюджетную ситуацию, которая и без того имеет небольшой запас маневра». Напоминается, что на сегодняшний день «оценки фискального воздействия программы по борьбе с бедностью и защите детей отсутствуют, однако правительство объявило, что она будет включена в следующий законопроект об отчетности с целью начала ее реализации в 2027 году». В этом контексте было отмечено, что «решение принимается в условиях риска невыполнения бюджетных целей на 2026 год из-за более низкого, чем ожидалось, роста валового внутреннего продукта».