Аргентина: почему финансовая эйфория еще не перешла в реальную экономику?

Эйфория на финансовых рынках Аргентины продолжается. За последнюю неделю параллельные доллары углубили падение, которое они фиксируют с июля, аргентинские акции, торгуемые на Уолл-стрит, завершили октябрь ростом примерно на 30 %, а облигации в долларах сохранили тенденцию к росту и за последний месяц подорожали более чем на 15 %. Благодаря такому росту цен на долговые бумаги индекс странового риска, который в начале августа колебался в районе 1 650 базисных пунктов, в прошлый вторник преодолел отметку в 900 пунктов, которой он не достигал уже пять лет. В разгар этой вечеринки финансовых активов Аргентина задается вопросом, можно ли перенести этот климат на показатели реальной экономики, которые по-прежнему не подают признаков восстановления. «Большой вопрос в том, что видят финансовые рынки, чего не видит реальная экономика, и наоборот. В целом деловые люди пока не ощущают изменений в ожиданиях, которые бы уверили их в том, что в этот раз все будет по-другому. Многие бизнесмены, которые видят, что правительство хочет дотянуть до промежуточных выборов с привязкой к обменному курсу, а затем заняться нерешенными вопросами, предпочитают продолжать ждать, чем рисковать капиталом. С другой стороны, финансовый сектор способен менять портфели гораздо быстрее и считает, что сохранение cepo дает ему время, чтобы продолжать использовать краткосрочные возможности», - сказал El País экономист Луис Секко, директор консалтинговой фирмы Perspectiv@s Económicas в Буэнос-Айресе. Все указывает на то, что Аргентине еще предстоит пройти долгий путь к четкому разграничению между показателями финансового сектора и реального. С одной стороны, ограничение обменного курса, а также фиксированная схема девальвации официального курса на 2% в месяц и интервенции Центрального банка, направленные на сдерживание цен на параллельные доллары, создают виртуальную страховку обменного курса, которая поощряет так называемую carry trade или «финансовый велосипед». Эта спекулятивная операция, имеющая долгую историю в Аргентине, заключается в возможности получения сочных доходов в долларах путем инвестирования в облигации или срочные депозиты в песо при условии, что цена доллара будет расти меньше, чем процентная ставка. Те, кто сделал ставку на эту операцию в начале правления Хавьера Милея, уже заработали до 50 % в долларах - уровень доходности, недостижимый ни при каких продуктивных инвестициях. В августе к этому необычному стимулу добавилось щедрое отмывание активов, начатое правительством Милея. Этот режим, срок действия которого истекает в следующую пятницу, освобождает от штрафов не только тех, кто легализует любые активы или владения на сумму менее 100 000 песо, но и тех, кто декларирует средства, превышающие этот потолок, но вкладывает их в некоторые из разрешенных Министерством экономики размещений. Это условие повышает, например, спрос на облигации. Совокупность этих стимулов и является движущей силой рынка. Однако, хотя улучшение финансовых показателей - в основном спокойного доллара - является необходимым условием для замедления инфляции, эта атмосфера эйфории все еще далека от того, чтобы распространиться на другие показатели, которые имеют непосредственное влияние на повседневную жизнь большинства населения. В качестве примера можно привести динамику заработной платы. Хотя август ознаменовал собой четвертый месяц подряд небольшого восстановления реальной заработной платы по сравнению с инфляцией, согласно официальным данным, предстоит пройти еще долгий путь, прежде чем будет компенсирован спад, произошедший в период с декабря 2023 года по первые четыре месяца этого года. Так, в августе покупательная способность в реальном выражении формального частного сектора (белые работники) все еще демонстрировала падение на 3,5% по отношению к тому же месяцу 2023 года. Снижение реальных зарплат в государственном секторе гораздо больше - на 20,9 % в годовом исчислении, а у неформальных работников - на 15,7 %. На фоне падения реальных доходов, которое также включает резкое сокращение покупательной способности пенсий, неудивительно, что падение потребления затронуло даже очень чувствительные товары в базовой продовольственной корзине. С января по сентябрь потребление говядины на душу населения упало на 12,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, согласно данным Промышленной и торговой палаты мяса и мясных продуктов Аргентинской Республики (Ciccra). Между тем, за первые девять месяцев этого года продажи жидкого молока сократились в объеме на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, согласно данным Обсерватории аргентинской молочной цепи (OCLA). В сфере занятости также не наблюдается никаких положительных признаков. Хотя сокращение числа рабочих мест государственных, частных и домашних служащих до сих пор компенсировалось в этом году увеличением числа самозанятых и одиночных работников, эти тенденции отражают потерю более стабильных источников занятости и увеличение числа рабочих мест с более ненадежными формами контрактов. «В следующем году мы должны быть удовлетворены ростом валового внутреннего продукта (ВВП) на 3 или 4 %, что не является поводом для радости, но, по крайней мере, это восстановит падение этого года. Сейчас я рассматриваю занятость как более сложную проблему. Инвестиции будут сосредоточены в тех видах деятельности, которые в целом не очень трудоемки, например, в нефтяной и горнодобывающей промышленности, в то время как в торговлю, строительство и промышленность, которые более трудоемки, инвестиций будет не так много», - сказал El País Виктор Бекер, директор Центра изучения новой экономики при Университете Бельграно в Буэнос-Айресе.