Уругвайцы смогут стать владельцами «Фармашоп»: как будет проходить размещение акций компании

Сеть аптек Farmashop и ее магазины, специализирующиеся на товарах для здоровья и красоты (Bela, Botiga, Concepto OM и HÄVEN), выйдет на местный фондовый рынок, разместив до 49 % своих акций 9 и 10 декабря. Первичное публичное размещение акций (ППР) направлено на привлечение институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды (AFAP), страховые компании и полугосударственные фонды, а также мелких вложителей из Уругвая, которые смогут стать владельцами компании. Остальные 51 % акций останутся в руках Linzor Capital. Вчера компания провела презентацию IPO для AFAP, банков и страховых компаний, а затем — для специализированной прессы. Инвестиционный фонд, владеющий другими компаниями в Латинской Америке, вложил в Farmashop 150 млн долларов США с момента её приобретения в 2013 году; в настоящее время сеть насчитывает 161 аптеку и 40 магазинов. «Инвестиционный цикл в основном завершен, в связи с чем уровень инвестиций компании начинает снижаться, при этом сохраняется темп, позволяющий и дальше использовать открывающиеся возможности и поддерживать сеть в том виде, в каком она есть — всегда современной и обновленной», — заявил партнер Linzor Альфредо Иригоин. «Сочетание этого с историей стабильной прибыльности и тем фактом, что все эти инвестиции, которые мы осуществили, принесли нам налоговые льготы, которыми мы сможем воспользоваться в течение значительного периода времени, в итоге создает условия, при которых мы можем разработать дивидендную политику», — заявил генеральный директор Farmashop Мартин Сорросаль. Рейтинг риска Farmashop как эмитента — A+.uy от агентства Moody’s Local. В отчёте агентства отмечается: «Мы ожидаем, что уровень выручки от продаж компании составит около 286–340 млн долларов США за период 2026–2029 годов, что соответствует планам роста, ориентированным на открытие новых филиалов». «По состоянию на сентябрь 2025 года выручка компании от продаж составила в общей сложности 11 480 млн песо (274 млн долларов США), превысив средний показатель последних лет, равный 9 640 млн песо (231 млн долларов США)», — добавляется в отчёте. «В связи с первичным публичным размещением акций (IPO) Farmahop утвердит дивидендную политику, заключающуюся в распределении максимальной части чистой прибыли за финансовый год, которую позволит выделить избыточный денежный поток», — поясняется в отчете. Farmahop «демонстрирует адекватные и стабильные показатели рентабельности на протяжении всего цикла, что соответствует характеру бизнеса». «Мы ожидаем, что к 2026–2029 годам компания достигнет уровня EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) в размере примерно 40–45 млн долларов США, что соответствует марже по выручке на уровне 13–14 %, что соответствует историческому среднему показателю». В 2025 году компания получила прибыль в размере 477 млн песо (12,2 млн долларов США). Иригоин отметил, что ожидаемый дивиденд на акцию «будет достаточно привлекательным, чтобы инвесторы — как институциональные, так и розничные — пошли на риск, перейдя с инструментов с фиксированным доходом на инструменты с переменным доходом». 9 декабря с 10:00 до 12:00 состоится размещение транша для институциональных инвесторов (предварительно Farmashop определит минимальную цену акции), а спрос на акции в рамках первичного публичного размещения (IPO) определит начальную цену акции. На следующий день с 10:00 до 12:00 состоится размещение пая для посредников (брокеров с минимальными заказами на покупку в размере 2 млн долларов США для клиентов, имеющих более 300 000 долларов США) и для мелких вкладчиков. Размещение акций состоится на Электронной фондовой бирже (Bevsa), после чего акции будут котироваться как на этой бирже, так и на Фондовой бирже Монтевидео (BVM). Компания Gletir выступает в качестве агента по структурированию, а Guyer y Regules — в качестве юридического консультанта. По словам директора компании Gletir Хуана Марии Терра, «частные инвесторы обращаются к нам и требуют местные продукты», и в связи с этим Farmashop выпускает акции (только семь компаний размещают свои акции на рынке) в уругвайских песо. Кроме того, он напомнил, что «дивиденды по акциям, котирующимся на бирже, не облагаются подоходным налогом». Терра отметил, что это «исторически первая розничная компания, выходящая на рынок в Уругвае», и «кроме того, по оценочной стоимости она станет самой крупной по рыночной капитализации компанией», котирующейся на уругвайской фондовой бирже. Иригоин заявил, что они хотят, чтобы размещение акций проходило так же, как и при выходе на биржу в США, с квартальными отчётами, квартальными собраниями акционеров и т. д. Мелкие вкладчики смогут приобретать акции через биржевых брокеров (в случае с Gletir минимальная сумма инвестиций составляет эквивалент 1 000 долларов США) и банки. Будут продаваться пакеты по 100 акций (49 % составляют 431 602 292 акции). Как Иригоин, так и инвестиционный директор Gletir, Габриэль Генталь подчеркнули, что, хотя акции являются более рискованной инвестицией по сравнению с государственными облигациями Уругвая или векселями денежно-кредитного регулирования, они подлежат регулированию и надзору со стороны Центрального банка, имеют Наблюдательный совет и синдика, что отличает их от случаев мошенничества с так называемыми «скотоводческими фондами». «Мы всегда настоятельно рекомендуем нашим клиентам вкладывать средства в официальный рынок», поскольку «имели место некоторые нарушения», связанные с тем, что «уругвайцы в конечном итоге ищут способы получить прибыль на неофициальном рынке, а это может обернуться неприятными последствиями».