Каким будет меры Центрального банка, направленные на дедолларизацию депозитов в Уругвае?

В Уругвае почти 70% банковских вкладов находятся в долларах, что делает его второй страной в мире с наибольшей долей сбережений в банках в американской валюте, как отметил президент Центрального банка Уругвая (BCU) Гильермо Толоса. С целью дедолларизации уругвайской экономики BCU планирует реализовать ряд мер, одна из которых касается дедолларизации депозитов путем уменьшения стимулов для банков привлекать сбережения в долларах и увеличения стимулов для привлечения сбережений в уругвайских песо. В частности, правление BCU приняло два решения в отношении режима резервных требований. Резервные требования — это процент депозитов, которые банки должны заморозить в Центральном банке и не могут направлять на кредитование. Чем выше ставка резервных требований, тем больше процент денег, которые остаются замороженными и не могут быть предоставлены банками в кредит. В решении ЦБУ поясняется, что учреждение «поставило перед собой цель создать стимулы для дедолларизации и восстановления рынков в национальной валюте как инструмента, способствующего более эффективной реализации определенной денежно-кредитной политики». Для этого ЦБУ объявил, что изменит резервные требования в песо. В настоящее время резервные требования в песо составляют 15% для депозитов до 30 дней, 3% для депозитов от 30 до 90 дней, 2% для депозитов от 90 до 180 дней и 1% для депозитов от 180 дней до одного года. То есть, при депозитах до 30 дней из каждых 100 песо банк должен заморозить 15 песо в Центральном банке, а остальные 85 песо может использовать для выдачи кредитов. Решение BCU заключается в том, что резервные требования в песо для депозитов сроком до 30 дней останутся на уровне 15%, но для сроков свыше 30 дней с 1 марта они будут снижены до 0%. То есть из депозитов сроком свыше 30 дней банки смогут направлять до 100% на кредиты. Другое изменение касается того, что ЦБУ платит банкам за резервы. За иммобилизацию этих денег Центральный банк в настоящее время выплачивает банкам 60% от ставки денежно-кредитной политики (которая сегодня составляет 8%), что эквивалентно 4,8%. То есть за каждые 100 песо, которые банки замораживают в Центральном банке, они получают вознаграждение в размере 4,80 песо. С 1 марта вознаграждение, выплачиваемое Центральным банком, будет составлять 100% от ставки денежно-кредитной политики, то есть при текущем уровне оно будет равно 8% (вместо 4,8%). В том же примере за каждые 100 песо, которые банки замораживают в ЦБУ, они будут получать 8 песо. В случае резервов по депозитам в долларах они останутся на уровне 28% для депозитов на срок менее 180 дней и 20% для депозитов на срок более 180 дней. Однако изменится вознаграждение по этим резервам. Вместо того, чтобы платить ставку Федеральной резервной системы (ФРС) минус 50 базисных пунктов за резервы в размере 28%, будет выплачиваться ставка Федеральной резервной системы минус 100 базисных пунктов. В случае резервов по депозитам на срок более 180 дней. То есть в настоящее время ставка ФРС составляет 3,5–3,75%, поэтому ЦБУ выплачивает банкам за обе резервные ставки в долларах 3–3,25% (ставка ФРС минус 50 пунктов). Однако с 1 марта он будет выплачивать им за резервы в долларах на депозитах сроком менее 180 дней 2,5–2,75% (в соответствии с текущим уровнем ФРС минус 100 базисных пунктов). Таким образом, Центральный банк стремится снизить интерес банков к привлечению депозитов в долларах и стимулировать их привлекать больше депозитов в песо. Для клиента банка в теории это должно означать, что ему будут платить больше за срочные вклады в песо и меньше за срочные вклады в долларах, чем платят учреждения в настоящее время. Хотя на практике влияют и другие факторы. Исполнительный директор Ассоциации частных банков (ABPU) Барбара Майнцер в беседе с El País сказала, что «это еще одна мера, принимаемая Центральным банком. Здесь все мы хотим дедолларизации, потому что это хорошо для страны, хорошо для ее народа, хорошо для предприятий и хорошо для банков». «В Уругвае у нас есть глубоко укоренившаяся традиция, которая со временем меняется. Если посмотреть на исторические данные, то мы видим, что сейчас у нас гораздо больше депозитов в песо, чем раньше », — добавила она. Майнцер утверждает, что «частные банки особенно заинтересованы в увеличении депозитов в песо, чтобы иметь возможность выдавать больше кредитов в песо », поскольку из депозитов в песо, за вычетом резервов, «мы ссужаем все. А поскольку у нас не хватает песо для кредитования, некоторые банки выпускают векселя, а другие используют свой капитал, чтобы иметь возможность выдавать больше кредитов. «В интересах всех продвигаться в направлении дедолларизации. Является ли эта мера Центрального банка еще одной мерой на периферии? Может ли она внести какой-то вклад? Конечно, да. Я думаю, что это много мелких шагов, которые постепенно приводят к результату», — добавил он. Что касается того, как эта мера повлияет на ситуацию (меньшие резервы в песо по депозитам сроком более 30 дней, более высокое вознаграждение по резервам в песо, меньшее вознаграждение по резервам в долларах), Мейнцер сказал, что «в среднем эта мера является нейтральной: на некоторые банки она повлияет, другие выиграют, но в среднем по системе цифры относительно нейтральны». «Я думаю, что Центральный банк рассчитал это так, чтобы дать сигнал, не вызывая побочных эффектов, они тщательно подготовились к этому», — добавил он. По мнению экономиста Хуана Антонио Ликандро, текущий уровень долларизации депозитов в Уругвае «слишком высок». Банки размещают большую часть долларов в активах за рубежом — например, покупают ценные бумаги США, акции или другие инструменты, — что означает, что половина вкладов уругвайцев финансирует предприятия за рубежом. Поэтому ЦБУ хочет дедолларизировать», — сказал он El País. Тем не менее, Ликандро считает, что мера по снижению вознаграждения за резервы сама по себе не будет эффективной для дедолларизации, поскольку это зависит не только от банков, но и от клиентов. «Я не думаю, что это приведет к изменениям. Люди перейдут на песо, если инфляция останется низкой и стабильной по сравнению с другими странами. Уже два года инфляция остается на таком уровне, но это еще мало», — заявил он. Экономист также считает, что цель по инфляции в 4,5% — сегодня инфляция составляет 4,1% — «не является амбициозной», учитывая, что есть страны, которые поддерживают ее на уровне 2% или 2,5%. В этом смысле он рискнул предположить: «Лучшей мерой было бы продолжать сдерживать инфляцию и с 2027 года снижать ее еще больше. Это более эффективно для дедолларизации, чем резервные требования». Другой вариант, который он предложил, заключается в том, чтобы резервы по депозитам в индексированных единицах (UI, песо с поправкой на инфляцию) могли получать вознаграждение в UI в BCU, с учетом изменения индекса потребительских цен (IPC), а не в песо, как это делается в настоящее время. По этому поводу он отметил, что BCU никогда не хотел этого делать, вероятно, потому что, по его словам, им казалось, что, поскольку инфляция составляла 7% или 8%, это было бы равносильно выплате процентной ставки по этим значениям. «Но сейчас, когда инфляция ниже, BCU пришлось бы платить в два раза меньше», — заметил он. По его мнению, этот вариант способствовал бы не только дедолларизации, но и развитию рынка депозитов в UI. Фактически, есть частные банки, которые не имеют счетов в UI. Экономист Габриэла Мордеки, профессор Университета Республики (UdelaR), согласилась с Ликандро в том, что дедолларизация будет затруднительна из-за укоренения валюты в уругвайской культуре. Что касается влияния этой меры на прибыльность банков, Мордецки считает, что все будет зависеть от структуры бизнеса каждого из них, от того, сколько долларов они действительно размещают на рынке, от ликвидности и возможностей размещения. Он также пояснил, что возможное ограничение или удорожание кредитов в долларах не обязательно приведет к увеличению кредитов в песо, поскольку эти рынки имеют разную логику, и в любом случае это будет зависеть от спроса на рынке и его колебаний. Наконец, Магдалена Перутти, партнер KPMG, подчеркнула в интервью El País важность того, чтобы мера BCU сопровождалась другими мерами, способствующими культурным изменениям, усиливая финансовое образование и изменяя, например, валюту, в которой осуществляются сделки с товарами, имеющими важное значение для семей, такими как дома и автомобили. BCU уже обсуждает этот вопрос с участниками рынка, но без мысли об обязательствах.