SP сохранило рейтинг Ancap, отметило улучшение финансовых показателей и указало на чувствительность компании к изменениям цен на топливо

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s (S&P) сохранило кредитный рейтинг компании Ancap на уровне «BBB-» и повысило её индивидуальную финансовую оценку в связи с более устойчивой экономической ситуацией по сравнению с предыдущими годами. «Компания Ancap значительно сократила уровень задолженности благодаря улучшению операционных показателей и маржи нефтепереработки», — отмечается в отчёте агентства. Агентство также подчеркнуло значительное сокращение задолженности государственной компании, а также рефинансирование большей части её краткосрочных обязательств, осуществлённое в мае 2026 года. Согласно отчету, компании удалось преодолеть трудности, с которыми она столкнулась в 2024 году, когда технический простой нефтеперерабатывающего завода «Ла-Теха» и другие операционные задержки негативно повлияли на её результаты и вынудили прибегнуть к краткосрочному финансированию. Кроме того, было отмечено укрепление ликвидности Ancap и указано, что задолженность государственной компании «состоит исключительно из банковских кредитов и кредита Корпорации Андского развития, последний платеж по которому запланирован на 2028 год», при этом было указано, что «в ближайшие два года не прогнозируются значительные капитальные затраты», поэтому не ожидается возникновения существенных дополнительных потребностей в финансировании. Топливо и «дискреционный разрыв». По мнению S&P, формула цен импортной паритетности (PPI), введенная в 2021 году, способствовала стабилизации финансовых показателей Ancap, хотя агентство отметило, что динамика внутренних цен на топливо по-прежнему зависит от «дискреционных решений правительства». Агентство отметило, что ежемесячный отчёт по PPI служит ориентиром для приближения местных цен к стоимости импорта готовой продукции, но не является механизмом автоматической корректировки. Более того, агентство указало, что «дискреционный разрыв стал очевидным» в начале 2026 года: в то время как цена на нефть марки Brent выросла почти на 50 %, внутренние цены на топливо повысились примерно на 15 %. S&P подчеркнуло, что Ancap сохранила маржу нефтепереработки на уровне свыше 10 % за счет стратегического управления запасами и мер хеджирования. Тем не менее агентство предупредило, что предсказуемость денежного потока компании по-прежнему «очень чувствительна» к моменту и масштабу корректировок цен на топливо, принимаемых правительством. С другой стороны, S&P повысило индивидуальный кредитный рейтинг Ancap с «b+» до «bb-», «что отражает укрепление финансовых показателей компании», — отметило агентство. S&P сохранило стабильный прогноз для компании, соответствующий прогнозу для Уругвая, и ожидает, что компания сохранит «очень прочные связи» с правительством и свою «критическую важность для внутренней экономики». «Мы по-прежнему рассматриваем эту взаимосвязь как ключевой фактор кредитной стабильности, особенно ввиду надзора и участия правительства в корпоративных функциях Ancap, что включает в себя санкционирование заимствований, утверждение бюджета, уплату налогов, принятие инвестиционных решений и нормативную базу для ценообразования на топливо», — добавляется в отчете. В случае неблагоприятного сценария S&P указало, что может понизить рейтинг, если увидит снижение вероятности оказания правительством чрезвычайной поддержки или если понизит рейтинг Уругвая в национальной валюте до «BBB-». Агентство также указало, что может понизить индивидуальный кредитный профиль Ancap в случае ухудшения её операционных показателей, и отметило, что факторами, способными привести к такому сценарию, являются возможный отказ от формулы PPI и резкое падение маржи нефтепереработки. С другой стороны, агентство отметило, что для повышения индивидуального кредитного профиля до уровня «bb» государственной компании необходима «стабильная нормативная среда», в которой корректировки цен на топливо со стороны правительства «будут в большей степени соответствовать тенденциям международных цен».