Центральный банк сохранил «цену денег» в Уругвае перед лицом «противостоящих» элементов и доллара, что это значит?

Правление Центрального банка (BCU) во вторник единогласно приняло решение сохранить базовую процентную ставку в Уругвае, «цену денег», на уровне 9,25% после заседания Комитета по денежно-кредитной политике (Copom). Это решение было принято после того, как на предыдущем заседании 8 апреля было принято решение повысить ее на 25 базисных пунктов, а также взвесить эффекты «против» и «за» ослабления доллара. Это первое заседание Copom с новым составом правления BCU, поскольку на предыдущем заседании 8 апреля вице-президент Ана Клаудиа де лос Херос и директор (партия Колорадо) Хулио Луис Сангинетти еще не вступили в должность, хотя президент Гильермо Толоса уже вступил в должность. BCU объяснил, что сохранил «цену денег» на уровне 9,25 %, потому что «оценил элементы, которые действуют противоположным образом», говорится в коммюнике, выпущенном Copom после заседания. «Это решение углубляет сократительный уклон (денежно-кредитной) политики, учитывая снижение инфляционных ожиданий», - говорится в сообщении центрального банка. Копом напомнил, что «инфляция составила 5,36% за (12 месяцев по) апрель и находится на пути к достижению 24 последовательных месяцев в пределах допустимого диапазона (3%-6%), период, который представляет собой весь горизонт денежно-кредитной политики (MPH). Базовая инфляция находится около верхней границы диапазона, что свидетельствует о сохранении жесткости, которая препятствует более сбалансированной дезинфляции». «Двухлетние инфляционные ожидания аналитиков были снижены с 5,8% до 5,5%, а финансовых рынков - с 6,1% до 5,3%», - добавил он. Это означает, что реальная ставка «цены денег» составляла 3,4 %, а теперь 3,75 % (так как ожидания аналитиков были снижены) или 3,15 %, а теперь 3,95 % (так как ожидания рынков были снижены). BCU считает, что «нейтральная» реальная ставка равна 2,5 %, поэтому в обоих сравнениях она является «сократительной». Что это означает? Процентная ставка - это «цена денег». Она показывает, во сколько банкам обходится получение ликвидности (в данном случае уругвайских песо) через однодневные кредиты между собой и между ними и Центральным банком. Затем банки используют эту ставку в качестве ориентира для определения ставки, которую они взимают с компаний и частных лиц за кредиты. Теоретически «сжимающая» ставка, как в данном случае, способствует сбережению, а не потреблению, то есть компании и семьи предпочитают не тратить эти песо. Однако в реальности все сложнее, и играют роль другие факторы. Но это четкий сигнал компаниям и финансовому рынку, что БЦУ проявляет активность в условиях инфляции и ожиданий, которые не сходятся с целевым показателем в 4,5 % (с допуском плюс-минус 1,5 процентного пункта). Теоретически «сжимающаяся» ставка в песо приведет к снижению спроса на доллары (поскольку размещаться в местной валюте более привлекательно), что подтолкнет их стоимость вниз. Однако все не так однозначно, поскольку на глобальном уровне меры Дональда Трампа по повышению тарифов и решение Федеральной резервной системы США приостановить снижение процентных ставок могут подтолкнуть американскую валюту к росту. В условиях ослабления доллара в Уругвае (падение на 5,7 % до сих пор в этом году) решение Центрального банка повысить ставку могло бы еще больше усилить эту тенденцию. На самом деле «Копом оценил элементы, которые действуют противоположным образом» для поддержания «цены денег», говорится в заявлении BCU. «С одной стороны, снижение (инфляционных) ожиданий, пересмотр инфляции в сторону понижения и краткосрочный экономический рост (активность сохраняет меньший динамизм, чем на предыдущем заседании)» сыграли в пользу снижения ставки. «С другой стороны, сохраняющийся высокий уровень базовой инфляции, а также ожидания, которые остаются значительно выше целевого уровня», говорят в пользу повышения ставки.