Что будет с экономикой соседнего для Уругвая государства в 2025 году? Между определенностью и неопределенностью

Буэнос-Айрес Бюджет Аргентинской Республики, направленный в Конгресс президентом Хавьером Милеем, предполагает рост экономической активности и заметное замедление инфляции в следующем году. Однако даже при ожидаемом повороте этих двух ключевых переменных многие неопределенности в отношении направления развития экономики остаются без ответа. Продолжение жесткой фискальной корректировки и валютного зажима, согласно бюджету, вызывает вопросы о том, насколько энергичным будет восстановление экономики в условиях, когда серьезные трудности, с которыми сталкивается Центральный банк Аргентинской Республики (ЦБАР) при накоплении долларов, похоже, не ослабевают. «Наиболее характерной чертой бюджета является то, что он отражает четкую политическую волю к достижению нулевого дефицита и попытку достичь этой цели любыми средствами. Хотя бюджет не позволяет определить, как будет достигнут фискальный баланс, учитывая, что многие из представленных цифр не сходятся, ясно, что корректировка продолжится», - сказал El País Виктор Бекер, директор Центра изучения новой экономики при Университете Бельграно в Буэнос-Айресе. Новизна бюджета, представленного Милеем, заключается в том, что, в отличие от исторически сложившейся ситуации в Аргентине, вместо того, чтобы сначала определить уровень расходов, а затем искать их финансирование, на этот раз государственные расходы будут скорректированы в соответствии с уровнем имеющихся доходов. В этих условиях правительство гарантирует выплату процентов по государственному долгу и автоматическую индексацию расходов на инфляцию, таких как пенсии и некоторые статьи социальной помощи. В случае если доходов недостаточно для покрытия всех расходов, сокращение может быть произведено только по статьям дискреционных расходов. К ним относятся субсидии на транспорт, тарифы на электричество, газ и воду, трансферты провинциям, финансирование общественных работ и ресурсы для университетов. «Самое главное, что Аргентина идет к нулевому дефициту как к нерушимому правилу. Это правило заслуживает доверия, потому что правительство работает с идеей фискального баланса с самого начала правления», - сказал El País Фернандо Баер, младший экономист Quantum Finanzas в Буэнос-Айресе. «Однако если произойдет падение доходов, дискреционные расходы, подлежащие корректировке, будут включать статьи, которые уже были значительно сокращены в последние месяцы, так что возможностей для дальнейшего сокращения не так много», - добавил он. Помимо непрерывности фискальной корректировки, еще одним ключевым аспектом, который сохранится, согласно Бюджету-2025, является хеджирование обменного курса. Несмотря на ультралиберальную риторику, правительство Милея, похоже, намерено и дальше контролировать стоимость обменного курса - основного показателя экономики. В соответствии с этими прогнозами, к концу следующего года официальный курс доллара достигнет 1 207 аргентинских песо, что предполагает контролируемую девальвацию на 18,4 процента в течение 2025 года. Эта средняя коррекция на 1,4 процента в месяц будет соответствовать предполагаемому росту инфляции. Далеко не всегда рынок ожидал немедленной либерализации ограничений обменного курса при правительстве Милея, но такого объявления придется подождать. После презентации бюджета министр финансов Карлос Губерман отметил, что, «как сказали президент и министр (экономики Луис Капуто), мы выйдем из-под валютных ограничений, когда для этого будут подходящие условия». Отвечая на вопрос, предполагает ли Бюджет-2025 сохранение цепо, Губерман ограничился тем, что сказал, что не предвидит этого «в течение всего года». В схеме, изложенной правительством Милея, которая включает в себя продолжение фискальной корректировки и привязку обменного курса - по крайней мере, в течение части 2025 года - один из вопросов среди аналитиков заключается в том, сможет ли в этих условиях аргентинская экономика начать процесс устойчивого восстановления после ожидаемого подъема после резкого падения в этом году. Согласно прогнозам правительства, после снижения валового внутреннего продукта (ВВП) на 3,8 процента в 2024 году, в следующем году экономика страны вырастет на 5 процентов. Для достижения этой цели администрация Милея рассчитывает на рост потребления, инвестиций и экспорта. В случае с частным потреблением прогнозируется восстановление на 4,5 % после обвала в этом году. Однако некоторые экономисты предупреждают, что эти оценки слишком оптимистичны, учитывая, что правительство прогнозирует рост потребления, исходя из уровня инфляции в 18,3 % на следующий год. Этот прогноз намного ниже инфляции в 38,4%, рассчитанной по среднему значению оценок консалтинговых фирм и банков, участвующих в исследовании Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), которое ежемесячно публикуется Центральным банком. «Снижение инфляции до 18% в год не кажется достижимым. Восстановление реальных зарплат и пенсий не входит в число ожиданий на следующий год», - говорит Бекер. Но это не единственный знак вопроса над бюджетом. Еще одно сомнение, связанное с прогнозируемым правительством ростом, заключается в том, хватит ли долларов для обеспечения роста импорта, который будет зафиксирован в условиях восстановления активности и потребления. В Аргентине на каждый пункт роста ВВП импорт увеличивается более чем на 3 %. Хотя правительство прогнозирует увеличение экспорта на 9 %, приток иностранной валюты через торговый канал может быть меньше. Повышение обменного курса и падение цен на такие товары, как соя, в условиях, когда, вопреки обещаниям предвыборной кампании, снижение ставки налога у источника не предвидится до 2025 года, может поставить более низкий, чем ожидалось, потолок для роста экспорта. Более низкий, чем прогнозировалось, профицит торгового баланса может быть усугублен большим дефицитом туристического баланса, учитывая растущий отток аргентинцев за границу в связи с укреплением аргентинского песо. На этом неблагоприятном для накопления долларов фоне аналитики переключают свое внимание с опасений по поводу фискальной проблемы на динамику счетов внешнего сектора. Главный вопрос заключается в том, как правительство получит иностранную валюту, необходимую как для финансирования импорта, чтобы поддержать восстановление экономики, так и для выполнения сложного графика погашений, начиная с января следующего года. Тревожные сигналы становятся еще громче, если принять во внимание, что чистые резервы BCRA - те, которые реально доступны - отрицательны примерно на 6 миллиардов долларов США. «В бюджете есть большой недосмотр. Все внимание правительства сосредоточено на превышении доходов над расходами для достижения благоприятного первичного фискального результата, но этот профицит выражен в аргентинских песо. Поскольку проценты по долгу должны выплачиваться в долларах, не существует золотого правила, гарантирующего профицит и во внешнем секторе. В дополнение к бюджетному профициту важно иметь внешний профицит, а в речи президента или в бюджете не было никакой информации о том, как это будет достигнуто», - сказал Бекер.