Рейтинговое агентство отмечает, что Уругвай сумел избежать трех глобальных потрясений, но обращается с предупреждением к правительству Яманду Орси

«Экономика Уругвая продемонстрировала заметную устойчивость в сложных международных условиях» и сумела «преодолеть ряд глобальных потрясений», как отмечается в отчете рейтингового агентства Morningstar DBRS по этой стране. В рейтинге этого агентства Уругвай имеет рейтинг BBB (на одну ступень выше минимального уровня в инвестиционном диапазоне) с «стабильным» прогнозом. Тем не менее, рейтинговое агентство выразило озабоченность в связи с «невысокими» перспективами экономического роста, а также тем, что сокращение бюджетного дефицита может происходить более постепенно, чем предполагает правительство Яманду Орси. В отчете напоминается, что «конфликт между США и Ираном приводит к росту цен на энергоносители, развитые экономики усиливают протекционистские меры, а финансовые рынки адаптируются к более высоким процентным ставкам». Тем не менее, «Уругвай пока что преодолел глобальную нестабильность благодаря меньшей зависимости от импортной энергии, диверсифицированным торговым отношениям и надежной макроэкономической политике», — подчеркнули в отчете. «Хотя внешние потрясения все еще могут повлиять на показатели Уругвая, макроэкономическое положение страны является устойчивым. Основной вызов для суверенного кредитного рейтинга Уругвая носит скорее внутренний характер: поддержание устойчивого состояния государственных финансов», — добавил он. По мнению Morningstar DBRS, три внешних шока «оказали ограниченное влияние на Уругвай». В этой связи он отметил, что «значительные инвестиции в возобновляемые источники энергии за последние два десятилетия существенно снизили уязвимость Уругвая перед колебаниями цен на нефть. Резкий рост цен на энергоносители, наблюдаемый с февраля, представляет собой препятствие для экономики Уругвая, поскольку создаёт инфляционное давление и подрывает покупательную способность местных потребителей». «Страна зависит от ископаемого топлива для функционирования промышленности и транспорта. Однако в настоящее время страна производит почти всю свою электроэнергию за счёт возобновляемых источников энергии, что является радикальным изменением по сравнению с прошлым. Импорт нефти составил всего 1,6 % валового внутреннего продукта (ВВП) в 2025 году по сравнению с 4,6 % в 2005 году», — напомнило агентство. Рейтинговое агентство также отметило, что «результаты уругвайских экспортеров в этом году также оставались стабильными, несмотря на растущий глобальный протекционизм. Спрос со стороны ключевых торговых партнеров, таких как Китай, Бразилия и Европейский союз, оставался устойчивым, в то время как цены на основные экспортные товары Уругвая, такие как мясо, выросли. Кроме того, прямое воздействие пошлин в размере 12,5 %, введенных США в соответствии с разделом 301 в отношении уругвайского экспорта, является ограниченным». Лишь 10 % экспорта товаров из Уругвая приходится на США, причем значительная часть этих товаров освобождена от таможенных пошлин (например, говядина и продукты из целлюлозной массы)». «Кроме того, Уругвай сохранил благоприятный доступ к внешнему финансированию на фоне волатильности мировых рынков облигаций. На протяжении этого года уругвайские облигации продолжали пользоваться низкими спрэдами, что отражает доверие инвесторов к экономическим и политическим фундаментальным показателям страны. В прошлом месяце правительство Уругвая разместило на международном рынке облигацию, номинированную в долларах, со сроком погашения в 2037 году и годовой доходностью 5,36%», — подчеркнуло агентство Morningstar DBRS. По мнению рейтингового агентства, «макроэкономическая ситуация стабильна, но перспективы роста не слишком обнадеживают». В этой связи агентство отметило, что «Уругвай переживает нынешний период глобальной волатильности, находясь в сильной позиции». Инфляция колебалась в пределах допустимого диапазона Центрального банка (3–6 %) в течение 39 месяцев подряд (за небольшим исключением, когда в марте 2026 года она достигла 2,9 % в годовом исчислении), а инфляционные ожидания остаются закреплёнными на уровне целевого показателя в 4,5 %. Внешний платежный баланс находится в хорошем состоянии. Кроме того, местная банковская система хорошо капитализирована и рентабельна. В конечном счете, Уругвай находится в прочной макроэкономической позиции». «Однако, — предупредил он, — перспективы роста остаются скромными. Рост стимулируют частное потребление и экспорт, но инвестиции остаются на низком уровне. Согласно нашей оценке консенсуса рынка, ожидается, что экономика вырастет на 1,5 % в 2026 году и на 2 % в 2027 году. Климатические риски, связанные с явлением «эль-ниньо», которые могут негативно повлиять на экономическую активность, также представляют собой факторы понижения прогноза роста». Согласно отчету, «ключевым фактором для суверенного кредитного рейтинга Уругвая являются перспективы бюджетной политики. Консолидированный дефицит государственного сектора (без учета последствий пандемии) в 2025 году достиг 4,8 % ВВП, что является максимальным показателем со времени пандемии 2020 года. Правительство Орси стремится сократить дефицит до 3 % ВВП к 2029 году за счёт умеренных мер по увеличению доходов и повышения эффективности сбора налогов». «Morningstar DBRS считает, что правительство Орси привержено принципам бюджетной устойчивости и ожидает, что бюджетный дисбаланс будет постепенно сокращаться в будущем», — отмечается в отчёте. «Однако темпы консолидации могут оказаться более медленными, чем ожидалось. Доходы могут оказаться ниже ожидаемых, поскольку прогнозы роста, заложенные в бюджете, кажутся несколько оптимистичными», — предупредило агентство. «В то же время президент Орси, представляющий левую коалицию «Широкий фронт», взял на себя политическое обязательство защищать государственные расходы». «В этой связи главной задачей президента Орси станет убедить членов своей собственной партии, многие из которых выступают за увеличение социальных расходов и более перераспределительную роль государства, сохранить уровень расходов на прежнем уровне, несмотря на медленное продвижение плана консолидации, основанного на доходах», — заключил он.