Осторожность Центрального банка Уругвая в отношении мер, которые могут повлиять на инфляцию и курс доллара, с целью не создавать «ненужных рисков»

В условиях глобальной неопределенности «правильным решением будет подождать и понаблюдать», прежде чем повышать базовую процентную ставку, заявил вчера на пресс-конференции председатель Центрального банка (BCU) Гильермо Толоса, обосновывая недавнее решение оставить эту ставку на уровне 5,75%. «Осторожная денежно-кредитная политика в данном контексте заключается в сборе информации перед принятием мер, чтобы оценить масштаб и продолжительность внешних потрясений», — подтвердил он, упомянув волатильность цен на нефть, курса валют и другие последствия войны на Ближнем Востоке для страны. Таким образом, ЦБУ решил не торопиться и понаблюдать, насколько сильным будет энергетический шок, как он отразится на колебаниях курса доллара в экономике и останутся ли инфляционные ожидания рынка в соответствии с целевым показателем Центрального банка. «Было бы нецелесообразно делать выводы об изменении направления денежно-кредитной политики» (в данный момент в сторону повышения ставок), — обосновал он и пояснил, что преждевременные действия в любом направлении «повлекут за собой ненужные риски». В этом контексте он заявил, что «наша цель сегодня однозначна: довести инфляцию до 4,5% и удержать ее на этом уровне». Что касается решения о сохранении базовой процентной ставки, «цену денег» на уровне 5,75%, Толоса заявил, что, хотя наблюдаемая инфляция снижается и в марте составила в стране 2,94%, базовая инфляция (без учета волатильных цен) остается выше нижней границы допустимого диапазона, хотя и ниже целевого показателя в 4,5%. Это связано с «неожиданными потрясениями», обусловленными слабым курсом доллара на мировом рынке в течение большей части периода, а также замедлением экономической активности. «Инфляция на текущем, исторически низком уровне, способствует тому, что Уругвай перестает дорожать, защищает покупательную способность уругвайцев и конкурентоспособность предприятий», — сказал Толоса, не без предостережений. «В принципе, полезно, чтобы общество привыкало к уровням инфляции, соответствующим международным стандартам. Однако целью BCU не является удержание инфляции на этих уровнях до возможного изменения целевого показателя», — пояснил он. «Это нежелательно, поскольку BCU стремится не искажать решения предприятий, домохозяйств и правительства, которые были приняты с учетом целевого показателя в 4,5%», — продолжил он. В этом контексте он подчеркнул, что ЦБУ постоянно работает над тем, чтобы инфляция постепенно вернулась к целевому уровню, и это «успешно» с тех пор, как показатель вошел в целевой диапазон в июне 2023 года, но необходимо оценить и другие переменные. В среднем за эти почти три года инфляция составила 4,6%, что почти точно соответствует целевому показателю в 4,5%. «И на этот раз не будет исключения», — добавил он. По его мнению, механизм передачи денежно-кредитной политики функционирует надлежащим образом. Фактически, «процентные ставки по кредитам для предприятий снижаются в соответствии с учетной ставкой». «Сегодня крупное предприятие в Уругвае берет кредит в национальной валюте под реальную ставку 2,5%, что является одним из самых низких показателей в истории страны. Это отражается на росте спроса на кредиты, что, в свою очередь, поддерживает экономическую активность», — отметил он. Председатель ЦБ Уругвая подчеркнул, что после январских заявлений и снижения процентных ставок уругвайская валюта отвязалась от своих региональных аналогов, еще больше обесценившись по отношению к доллару, что помогло инфляции вновь приблизиться к целевому показателю. Он отметил, что инфляционные ожидания по-прежнему закреплены на целевом уровне, даже спустя месяц после начала конфликта на Ближнем Востоке, что является историческим фактом для денежно-кредитной политики правительства. «Когда участники рынка верят в целевой показатель, как это сегодня происходит в Уругвае после долгого перерыва, вероятность того, что инфляция будет устойчивой в долгосрочной перспективе, значительно возрастает», — сказал он. Толоса заявил, что исходная позиция Уругвая для противостояния внешнему шоку является особенно прочной и благоприятной: инфляция находится ниже целевого показателя, ожидания стабилизированы, уругвайская экономика демонстрирует очень прочные фундаментальные показатели, а также отмечается широкое использование возобновляемых источников энергии по сравнению с другими странами и рекордный уровень электрификации транспортных средств, что ограничивает воздействие нефтяного шока по сравнению с другими странами. В этом смысле прогнозы ЦБУ указывают на сближение инфляции с целевым показателем в течение соответствующего горизонта денежно-кредитной политики (следующие 24 месяца). В краткосрочной перспективе давление со стороны внешней конъюнктуры выступает фактором, способствующим отклонению инфляции от нижней границы прежнего диапазона, тем самым способствуя возвращению к целевому показателю. «Но давайте четко обозначим риски, связанные с этими прогнозами. В частности, будущее мировых цен на энергоносители действительно неопределенно. Мы наблюдаем рекордные уровни волатильности», — предупредил Толоса. Он пояснил, что если цены на нефть будут демонстрировать дополнительную тенденцию к росту из-за обострения или расширения конфликта, это может привести к более длительным инфляционным давлениям, чем прогнозирует ЦБУ, и потребует иного рода реагирования (он не уточнил, какого именно). «Это тенденция к росту, за которой мы будем внимательно следить», — отметил он. В то же время ЦБУ отмечает признаки динамики мирового курса доллара, которая начинает напоминать ситуацию 2025 года из-за тенденции к обесценению, что вновь приведет к дефляционному давлению в Уругвае. «Таким образом, мы имеем две силы, действующие в противоположных направлениях, причем их поведение остается неопределенным в условиях высокой волатильности. Такова реальность, в которой мы живем», — пояснил он. Отвечая на вопрос El País о том, где правительство видит улучшения в уровне экономической активности в первом квартале этого года, Толоса ответил, что это динамичный рост потребления, в частности в сфере автомобилей, рост занятости, выраженный в количестве плательщиков взносов в Банк социального обеспечения (BPS), а также экспорт, который остается на хорошем уровне благодаря ценам на мясо. «Однако, учитывая весь год, который будет затронут засухой, которая повлияет на показатели 2026 года, BCU пересматривает свои прогнозы (по росту экономики) в сторону понижения, несмотря на этот положительный уровень первого квартала», — заключил он.