Достаточно ли у Уругвая резервов для преодоления кризиса, подобного тому, что произошел в 2002 году?

Помимо внешних (крах Аргентины, девальвация Бразилии и др.) и внутренних причин (фиксированный обменный курс, проблемы банковского регулирования и надзора, недостаточная корректировка государственных расходов), кризис 2002 года был связан с одновременным возникновением банковского кризиса, проблем с обменным курсом и ликвидностью для погашения государственного долга. Спустя чуть более 20 лет после этого краха, насколько Уругвай подготовлен к тому, чтобы пережить экономический и финансовый шторм такого масштаба? Не вдаваясь в подробности изменений, произошедших в сфере банковского регулирования и надзора, управления обменным курсом (с гибким обменным курсом), монетарной и долговой политики, достаточно ли резервов, которыми управляет Центральный банк (BCU), чтобы справиться с событием такого рода? БЦУ периодически проводит оценку резервов, которыми он управляет, и их достаточности для одновременного противодействия различным рискам. Центральный банк называет «комфортным уровнем резервов» такую сумму денег (внешних активов), которая позволила бы ему покрыть одновременное наступление ряда рисков. Очевидно, что в 2002 году резервы были значительно ниже этого уровня. Чтобы выяснить, что такое «комфортные резервы», технические службы Центрального банка (Умберто Делла Меа, Даниэль Доминиони, Ана Мария Ибарра и Херардо Ликандро) в критической ситуации с вероятностью 99 % определили максимальное время, в течение которого БВУ не будет иметь доступа к внутреннему валютному рынку, а правительство - к международному рынку долговых обязательств. В случае БЦУ это будет пять месяцев без возможности выпуска Letras de Regulación Monetaria (долговая ценная бумага, используемая монетарными властями для изъятия песо с рынка) из-за слишком высоких процентных ставок, требуемых рынком. В свою очередь, для правительства период без доступа к международным рынкам составил бы максимум 13 месяцев. В течение пяти месяцев, когда БЦУ не будет иметь доступа к Letras и, следовательно, будет вынужден прибегнуть к своим резервам, на процентную ставку, обменный курс и уровень цен будет оказываться давление. БЦУ должен будет планировать продажу долларов для оплаты уже выпущенных Летр (срок погашения которых наступает в этот период) и покрытия первичного дефицита в национальной валюте самого Центрального банка. С другой стороны, на 13 месяцев, в течение которых правительство не будет иметь доступа к выпуску долговых обязательств на международных рынках, необходимо предусмотреть сроки погашения долговых обязательств в этот период. В свою очередь, «в условиях кризиса» при моделировании, учитывающем события 2002 года, первичный фискальный результат правительства (до выплат по долгам) снизится на 1,4% от валового внутреннего продукта (ВВП). Последний риск, который необходимо учесть, - это риск «банковского бегства», то есть изъятия валютных вкладов в течение 13-месячного периода, когда нет доступа к международным рынкам. В своей работе специалисты BCU проанализировали события, происходившие в период с 1999 года по середину 2010 года, поэтому в ней учтены события финансового кризиса 2002 года. БЦУ провел анализ «комфортных резервов» и только что опубликовал его в отчете о денежно-кредитной политике за первый квартал. «Анализ, основанный на методологии комфортных резервов, показывает, что в феврале 2024 года БЦУ потребовалось бы 14 214 миллионов долларов США для одновременного наступления ряда рисков», подобных упомянутым. В отчете уточняется, что для покрытия валютных и курсовых рисков потребуется 6 719 млн долларов США (из которых 6 152 млн долларов США приходятся на обслуживание долга БЦУ). В свою очередь, для покрытия нефинансовых рисков государственного сектора (выплаты по долгу плюс первичный фискальный дефицит центрального правительства и Banco de Previsión Social) необходимо 2 975 миллионов долларов США. С другой стороны, для покрытия рисков финансовой системы потребовалось 4 521 млн долларов США. Располагает ли Центральный банк достаточными резервами для покрытия этих рисков? На тот момент, т.е. на конец февраля, «запас резервных активов БЦУ составлял 16,496 млрд долларов США». США", что „представляет собой очень прочную финансовую позицию“, говорится в отчете. «С другой стороны, профиль погашения долга не показывает особых проблем в ближайшие годы: более половины долга должно быть погашено после 2028 года», - говорится в заключении.