Экономика Уругвая отделилась от аргентинской, но насколько и чего можно ожидать?

Говорят, что "данные убивают нарратив", однако предприятия и частные лица задаются вопросом, насколько уругвайская экономика действительно отделена от аргентинской. Согласно полученным данным, валовой внутренний продукт (ВВП) Аргентины фактически такой же, как и 10 лет назад, в то время как ВВП Уругвая за тот же период вырос на 25%. Однако у нас сохраняется сильная взаимозависимость в области туризма и потребления (покупок), помимо того, что МЕРКОСУР означает для обеих стран. В любом случае, макроэкономическая развязка существует, в основном, из-за совершенно разной политики, которую определяют и проводят обе страны: Уругвай стремится продолжать углубление по этим направлениям, диверсифицировать своих иностранных покупателей и ориентировать свои туристические достопримечательности не на аргентинцев, а на иностранцев, среди прочих мер. Николас Чичевски, руководитель практики экономического анализа CPA Ferrere, в беседе с El País твердо убежден, что Уругвай отделился от Аргентины, главным образом потому, что эта страна отделилась от региона и мира макроэкономическими решениями, которые не допускали иностранных инвестиций (за исключением стратегических областей) и привели к галопирующей инфляции в беспорядочной экономике с множественными обменными курсами. Хосе Антонио Ликандро, экономический аналитик и профессор университета (бывший начальник отдела финансового регулирования Центрального банка, BCU), заявил в интервью газете El País, что "разрыв между двумя экономиками пресловутый, но не 100%". "Наибольшая взаимосвязь наблюдается во въездном туризме и в покупках уругвайцев с "голубым долларом" в Аргентине", - сказал Ликандро. Экономист Альдо Лема, управляющий партнер компании Vixion Consultores, также в диалоге с El País пошел дальше в этом вопросе: "Уругвай должен продолжать считать аргентинский кризис перманентным и разрабатывать политику, направленную на дальнейшее снижение его масштабов". Почему аргентинский кризис не так сильно влияет на Уругвай, как в прошлом? Этому способствуют два ключевых аспекта: экспорт товаров из Уругвая и кредиты уругвайской банковской системы. Что касается первого, то еще 25 лет назад 20% уругвайского экспорта предназначалось для Аргентины, а сегодня, благодаря активной политике диверсификации производства и стран назначения, этот показатель снизился до 5%. "В настоящее время экспорт наших товаров в Аргентину имеет очень ограниченный вес в общем объеме экспорта, хотя есть отрасли, для которых Аргентина по-прежнему актуальна, например, пластмассы и химикаты, с МЕРКОСУР", - сказал Чичевский. И еще один момент: кредит, который уругвайские банки предоставляют нерезидентам (в основном аргентинцам), за последние годы также сократился с 20% до менее чем 5%. Иными словами, снизилась доля кредитов, выданных банковской системой аргентинцам, что немаловажно в условиях кризиса в соседней стране, когда пользователи не могут расплатиться или имеют просроченную задолженность. "На уругвайской банковской системе это не отразилось, помимо того, что регулирование и надзор за банковской системой также значительно улучшились", - добавил Чичевски. Ликандро также отметил, что в уругвайской финансовой системе сохранялся риск аргентинских активов и кредитов, но это было исправлено с помощью нормативных актов. "Сейчас мы можем сказать, что подверженность риску низкая. Не наблюдается и кризиса заражения, как раньше", - сказал он. В любом случае, наиболее сильное текущее влияние оказывают аргентинский туризм, курсовая разница на границе и деньги, которые уругвайцы оставляют в Аргентине для потребления там, и которые не питают ВВП Уругвая. Еще один сложный для Уругвая вопрос - это МЕРКОСУР. "Это бремя, нет никакой развязки, а скорее то, что крупнейшие члены блока - Бразилия и Аргентина - не хотят, чтобы другие страны подписывали с нами договор. Это доказано на практике", - сказал Ликандро. Теоретически, при возможной смене правительства и экономической политики в Аргентине, курсовая разница может сократиться, равно как и инвестиции аргентинцев в Уругвай. Однако Лема считает: "Сегодня в Аргентине основным чувством граждан, включая элиту, является безнадежность, поэтому аргентинские бизнесмены воспринимают кризис как нечто структурное - за исключением определенных изменений и даже "ложных рассветов" - с определенным скептицизмом в отношении систематического улучшения ситуации. Маловероятно, что произойдет масштабное возвращение аргентинского капитала или даже людей из Уругвая в свою страну. "Увеличение экспорта Уругвая в остальные страны мира должно продолжать снижать его распространенность", - настаивает он в качестве рекомендации. Чичевский прогнозирует, что "разница в обменных курсах может относительно уменьшиться при новой политике в Аргентине, но она будет сохраняться довольно долго", поскольку приобрела структурный характер. Он также считает, что аргентинскому капиталу трудно покинуть Уругвай в краткосрочной или среднесрочной перспективе. "Кроме того, что может произойти некоторое сокращение инвестиционных потоков из Аргентины в Уругвай, если условия в Аргентине улучшатся после смены правительства, мы далеки от этого сценария", - сказал он. Экономисты считают, что если в соседней стране и произойдут улучшения, то низкий уровень доверия к аргентинской экономике сохранится еще довольно долго, за исключением, например, углеводородных месторождений Vaca Muerta. И большая часть жилищного динамизма Уругвая, охваченного аргентинцами, останется таковой. Николя Чичевски считает, что трудно найти "первородный грех", который привел Аргентину к очень плохим показателям за последние 10-12 лет, но было несколько "вех", которые способствовали этому падению, например, в 2008 году включение удержаний на экспорт сельскохозяйственной продукции, в 2012 году экспроприация нефтяной компании YPF и в 2013 году первое хеджирование валютного курса. "Но особенно это стало заметно после окончания сырьевого бума в 2013-2014 годах, когда внешний сценарий перестал быть благоприятным для Аргентины и процентные ставки начали расти", - отмечает экономист. В этом контексте разница между макроэкономической политикой Аргентины и Уругвая была очень заметна. В отличие от Аргентины, макроэкономическая политика Уругвая после кризиса 2002 года была стабильной и разумной, особенно в части управления долгом и инфляцией. Другие отличия, - продолжает Чичевский, - заключаются в том, что в Аргентине сохраняется устойчиво высокий бюджетный дефицит, он финансируется за счет денежной эмиссии, инфляция в настоящее время превышает 100%, все это является сдерживающим фактором для инвестиций, к этому добавляется институциональная незащищенность и незащищенность в отношении контрактов. "Это не новость, это тянется уже около 15 лет", - заключил Чичевский.