Экономика Уругвая возвращается к динамике по мере того, как заканчивается "бегство потребителей" в Аргентину, но с задержкой обменного курса

Центральный банк (BCU) ожидает роста уругвайской экономики в ближайшие два квартала, анализирует "отставание обменного курса" (хотя и не использует этот конкретный термин), ожидает, что инфляция останется в пределах целевого уровня в течение следующих 24 месяцев (несмотря на ее недавнее ускорение) и даже указывает, что к концу июня 2026 года она будет находиться в середине целевого уровня (4,5%). Это следует из отчета о денежно-кредитной политике за второй квартал, опубликованного вчера вечером. "Согласно высокочастотным индикаторам и краткосрочным прогнозам служб (BCU), в ближайшие два квартала ожидается рост активности в сезонно скорректированном выражении на фоне умеренного роста частного потребления и рекомпозиции чистого внешнего спроса", - говорится в отчете. "Согласно высокочастотным индикаторам и прогнозам имеющихся краткосрочных моделей, во втором квартале ожидается сезонно скорректированное расширение валового внутреннего продукта (ВВП)", - говорится в сообщении БЦУ. "Показатели потребления демонстрируют относительную стабильность на периферии. По предварительным данным, продажи автомобилей во втором квартале оставались на высоком уровне", - пояснил он. Вчера были опубликованы данные за июль, где они снова выросли. Между тем, индикатор потребительского доверия (CCI) в июне оставался стабильным, на уровне умеренного оптимизма, при снижении намерения приобрести товары длительного пользования, что было компенсировано улучшением подиндексов личной ситуации и экономической ситуации в стране, добавил он. "С другой стороны, выездной туризм резко замедлился во втором квартале года в сезонно скорректированном выражении, особенно туризм в Аргентину, а импорт потребительских товаров без автомобилей в постоянном выражении сократился примерно на 0,7% по сравнению с прошлым кварталом", - говорится в сообщении центрального банка. Между тем, "показатели частичных инвестиций демонстрируют смешанные сигналы. Продажи грузовиков продемонстрировали значительный рост во втором квартале, а инвестиции нефинансового государственного сектора (за исключением запасов нефти) оставались оживленными", - говорится в докладе. "В отличие от этого, импорт капитальных товаров продемонстрирует небольшое падение в сезонно скорректированном сравнении с предыдущим кварталом", - добавляется в нем. "Наконец, экспорт товаров в постоянном выражении во втором квартале усилил рост благодаря активизации экспорта сырья, особенно соевых бобов. С учетом данных по июню они продемонстрируют сезонно скорректированный рост почти на 11% по сравнению с первым кварталом года", - указал Центральный банк. На уровне обрабатывающей промышленности как общий индекс физического объема (PVI), так и промышленное ядро (без учета заводов UPM, Montes del Plata и Pepsico, а также НПЗ Ancap) "демонстрируют признаки восстановления во втором квартале". В частности, в среднем за апрель-май рост с учетом сезонных колебаний составил 3,9% на глобальном уровне, в то время как промышленность без НПЗ выросла на 0,3% в том же измерении. Со своей стороны, промышленное ядро показало рост на 1,1% по сравнению с первым кварталом этого года", - пояснил он. В этом контексте "экономика восстановит свой динамизм в 2024 и 2025 годах после негативного воздействия засухи, закрытия (технической остановки) НПЗ, туристического баланса и завершения работ на UPM II, которые повлияли на рост в 2023 году", - считают в БКУ. Однако в нем предупреждается, что "этот сценарий имеет высокий уровень неопределенности, в основном связанный с показателями в регионе, где наблюдаются устойчивые макроэкономические дисбалансы". "В данном отчете уверенность в том, что экономика будет расти выше потенциального уровня (около 2,5%) в конце политического горизонта (24 месяца), повышается с 64% до 67%", - добавил он. "Что касается компонентов спроса, то чистый экспорт будет основным фактором роста в 2024 году, что будет обусловлено обращением вспять последствий засухи для растениеводства и животноводства. Частные расходы (которые включают потребление и инвестиции) также будут способствовать росту под влиянием восстановления фонда заработной платы и отсутствия бегства потребления в Аргентину, зафиксированного в 2023 году", - поясняется в докладе. Что касается инфляции, то "прогнозируемая траектория корректируется в сторону повышения на первом отрезке горизонта денежно-кредитной политики, а затем изменяется ниже предыдущего прогноза, всегда оставаясь в пределах целевого диапазона" между 3% и 6%. За 12 месяцев по июль инфляция ускорилась до 5,45% с 4,96% в июне. "В базовом сценарии инфляция достигнет середины диапазона (4,5%) к концу горизонта политики (июнь 2026 года). Это определяет повышение уверенности в том, что инфляция будет ниже целевого потолка в конце горизонта, с 60 % в предыдущем отчете до 79 %", - заключил он. Несколько месяцев назад сельскохозяйственные союзы поставили под сомнение монетарную политику Центробанка в связи с тем, что, по их мнению, является "курсовым лагом". BCU отметил, что реальный обменный курс средних фундаментальных показателей трех методологий на первую половину 2024 года "оценивает более широкий разрыв, чем тот, о котором говорилось в предыдущем докладе, и продолжает сохранять диагноз его сокращения во втором квартале". Для этого квартала разрыв составит 14,9%". То, что в народе называют "курсовой отсталостью", хотя Центральный банк предпочитает так не называть. Между тем, рентабельность экспорта - еще один способ определить конкурентоспособность уругвайского экспорта - "корректируется на 0,9% в сторону увеличения в среднем за скользящий квартал по апрель по отношению к предыдущему скользящему кварталу", хотя "в сравнении за год этот показатель на 4% ниже, чем год назад", из-за большего падения экспортных цен, чем удельных затрат, пояснил он.