Низкий уровень инвестиций ставит под угрозу будущее

Основной причиной роста внутреннего производства товаров и услуг являются инвестиции в основные средства. Они играют важную роль в качестве макроэкономической переменной, и их динамика имеет решающее значение для среднесрочного и долгосрочного развития экономики. Если накопление основного капитала остается на высоком и стабильном уровне, это обеспечивает устойчивый рост производства. В противном случае рост производства замедлится и может даже сократиться. В нашей стране инвестиции уже на протяжении многих лет демонстрируют не слишком впечатляющие показатели. В 26 из последних 42 кварталов их объем в годовом исчислении не достигал 16,5 % ВВП. Такой уровень инвестиций не обеспечивает ни устойчивого, ни значительного роста, необходимого для того, чтобы страна стала развитой или достигла высокого уровня благосостояния. Об этом свидетельствуют эмпирические данные. Достаточно вспомнить, каким был и каким является уровень инвестиций в ВВП в странах, которые стали развитыми или индустриализованными либо находятся на пути к этому, следуя за странами, которые уже давно достигли этого статуса, такими как, например, США и Япония. За ними последовали Южная Корея, Тайвань, Сингапур и Гонконг, а затем — Китай и Индия. И уже на протяжении нескольких лет на этом пути находятся другие страны, такие как Вьетнам или Бангладеш, где уже давно наблюдается высокий рост, поскольку уровень инвестиций составляет от 25 до 30 % ВВП. Трудно представить, что Уругвай сможет в будущем достичь более высоких годовых темпов роста, чем те, которые мы наблюдаем уже на протяжении десятилетия и которые в среднем не превышают 1,1 %. Факторов, определяющих инвестиции в основной капитал, множество. На уровне частного сектора наиболее важным фактором является то, превышает ли ожидаемый чистый доход от инвестиций — норма прибыли — доходность за тот же срок и при том же риске от вложения тех же средств в финансовые инструменты. Если ожидаемая доходность инвестиций превышает альтернативную стоимость средств, используемых для инвестиций в основные средства, то объем таких инвестиций растет. Помимо частного сектора, в основные средства инвестирует также государственный сектор. Однако его мотивы иные. Одним из определяющих факторов является то, что чистая социальная выгода от инвестиций должна быть положительной, при этом частная выгода для любого другого инвестора может быть отрицательной или неудовлетворительной. Или же потому, что, несмотря на возможность осуществления инвестиций частным сектором, их может осуществить только государственное предприятие в связи с запретом на их осуществление частным сектором. Еще одним определяющим фактором является наличие средств для государственных инвестиций и финансовое положение данного сектора. Но, подводя итог, мы видим, что уровень инвестиций низкий, он, вероятно, едва покрывает ежегодный износ, требующий восстановления, и, как следствие, мы наблюдаем, что внутреннее производство товаров в нашей стране растет низкими темпами, далекими от тех, которые необходимы для повышения благосостояния населения. Это происходит, несмотря на наличие альтернативных финансовых инвестиций, которые не являются исключительно привлекательными, поскольку местные процентные ставки относительно очень низкие в реальном выражении, а международные — ещё ниже и находятся на исторических минимумах. То же самое касается и доходности других финансовых инвестиционных альтернатив, которые к тому же гораздо более рискованны. За исключением инвестиций в несколько производственных секторов — например, в строительство — и при поддержке в некоторых случаях официально предоставленных налоговых льгот, инвестиции в основные средства не растут, производство не растет, и с точки зрения налогообложения не делается ничего для улучшения крайне сложной бюджетной ситуации. Существуют причины, по которым инвестиции в стране имеют недостаточно благоприятную норму доходности, чтобы направлять на них ресурсы. В первую очередь речь идет о «наказании», которому подвергаются доходы предприятий от их производственной деятельности, связанной с инвестициями. Это «наказание» заключается в налоговом давлении, создаваемом различными налогами по установленным ставкам, которые они обязаны уплачивать, такими как IRAE, налог на имущество и другие налоги прямого характера, взимаемые с аналогичной налогооблагаемой базы и без поправок на инфляцию. Во-вторых, высокая себестоимость производства снижает чистую прибыль из-за высоких налогов, которые необходимо уплачивать при найме работников: расходы предприятия на социальное страхование. В-третьих, высокая стоимость закупки других ресурсов — как местных, так и импортных — сопровождается невозвратными налогами и авансовыми платежами прямого и косвенного характера, которые необходимо производить. В-четвертых, и это очень важно, существует инвестиционный риск, связанный с перебоями в работе, возникающими из-за трудовых и иных претензий, которые, как правило, возникают в результате обстоятельств, к которым предприятие практически не имеет отношения. Зачастую переговоры ведутся не между компанией и её работниками, а в других средах, не имеющих отношения ни к той, ни к другой стороне. Все эти причины являются сдерживающими факторами для предпринимательских инвестиций, поскольку снижают норму прибыли, которая и определяет решение об инвестировании в производство. Однако существуют и другие факторы, сдерживающие инвестиции, одним из которых, как это происходит сегодня, является разрыв между производственными затратами в национальной валюте — например, заработной платой — и доходами предприятий, зависящими от обменного курса, будь то в связи с экспортной направленностью деятельности или с замещением импорта. Снижение ожидаемой доходности, вызванное налоговыми, валютными, трудовыми и другими подобными искажениями, объясняет низкий уровень инвестиций в основные средства и негативно сказывается на производственной деятельности страны.