Что будет с «стоимостью денег»? Центральный банк в третий раз подряд принял решение сохранить процентную ставку на прежнем уровне

Центральный банк (BCU) единогласно принял решение сохранить базовую процентную ставку, то есть «цену денег», на уровне 5,75% в условиях, когда, согласно его прогнозам, инфляция продолжает двигаться по траектории сближения с целевым показателем в 4,5% в рамках горизонта денежно-кредитной политики (HPM), как сообщил банк во вторник. Кроме того, инфляционные ожидания по-прежнему соответствуют целевому показателю BCU. BCU уже единогласно принимал решение сохранить ставку денежно-кредитной политики (TPM) на уровне 5,75% на заседаниях Комитета по денежно-кредитной политике (Copom) в конце мая и в апреле. Таким образом, это уже третий раз, когда ставка остается неизменной, после того как на семи предыдущих заседаниях она снижалась. ЦБУ пришел к выводу, что инфляция, опустившись ниже целевого показателя в 4,5%, в настоящее время приближается к целевому уровню, при этом отмечается восстановление экономической активности и занятости, поэтому он не видит необходимости в снижении ставки. В мае инфляция составила 3,77%, продемонстрировав рост по сравнению с предыдущими месяцами. По заявлению ЦБУ, такая динамика была обусловлена главным образом изменением некоторых регулируемых цен, в частности связанных с энергетикой, которые отразили глобальный шок предложения. С другой стороны, базовая инфляция продемонстрировала умеренный рост, составив 3,6%, без признаков значительного вторичного эффекта. В апреле годовая инфляция составила 3,16 %, а базовая инфляция — 3,45 %, что свидетельствует о продолжении процесса сближения с целевым показателем Центрального банка. На фоне событий последних трех месяцев инфляционные ожидания остаются стабильными. На горизонте 24 месяцев аналитики по-прежнему оценивают свои прогнозы на уровне 4,5%, в то время как ожидания финансовых рынков незначительно выросли до 4,67%, а ожидания предприятий остаются на уровне 5%. В среднем различные показатели находятся в пределах целевого уровня инфляции Центрального банка. На международной арене недавнее ослабление геополитической напряженности на Ближнем Востоке способствовало снижению глобальной финансовой волатильности и давления на международные цены на энергоносители. На местном уровне показатели рынка труда и доходов продолжали демонстрировать определенную динамику. При этом экономическая активность в первом квартале этого года выросла на 0,8% за счет частного потребления. В свою очередь, в отчете отмечается, что прогнозы по инфляции по-прежнему указывают на тенденцию к росту в краткосрочной перспективе, при этом инфляция будет незначительно и временно превышать целевой показатель, а затем постепенно сблизится с уровнем 4,5 % в HPM. С другой стороны, прогнозы умеренного роста сохраняются из-за последствий засухи для сельскохозяйственного сектора, добавляется в отчете Копома. Кроме того, среди факторов, способных привести к росту инфляции, были отмечены развитие международного конфликта и влияние климатических явлений, связанных с «эль-ниньо», на цены, тогда как среди факторов, способных привести к снижению инфляции, выделяются сценарий дальнейшего ослабления доллара на мировом рынке и более значительное замедление роста цен на сырьевые товары. Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) пришел к выводу, что стабилизация ожиданий является ключевым фактором, позволяющим ограничить продолжительность недавних шоков со стороны предложения, характер которых оценивается как временный, и способствовать сближению инфляции с целевым показателем. Исходя из этого анализа, правление Центрального банка Уругвая (BCU) вновь подтверждает, что единогласно приняло решение сохранить базовую процентную ставку (TPM) на уровне 5,75% в условиях ожиданий, соответствующих целевому показателю Центрального банка, и в отсутствие вторичных эффектов, вызванных шоком предложения. Совет счел, что баланс рисков в рамках HPM является сбалансированным, и будущие решения в области денежно-кредитной политики будут зависеть от динамики инфляции, инфляционных ожиданий и баланса рисков с целью содействия сближению инфляции с целевым показателем в 4,5 % в год. Следует уточнить, что Центральный банк считает реальную ставку в 2,5% «нейтральной», поэтому выше этого уровня денежно-кредитная политика считается «сдерживающей», а ниже — «стимулирующей». В этом смысле текущая базовая ставка в 5,75% явно является «стимулирующей». «Экспансионная» ставка, как в данном случае, теоретически не способствует накоплению сбережений, а направлена на стимулирование потребления, то есть создает для предприятий и домохозяйств стимулы тратить деньги в песо с целью активизации экономической деятельности, которая в 2025 году составила 1,8 %, но во второй половине того же года практически «застыла». Хотя это зависит и от других факторов, таких как, например, решения Федеральной резервной системы (ФРС, центрального банка) США, которая также находилась в цикле снижения ставок (что ведет к снижению «цены денег», то есть курса доллара), но уже в апреле на третьем заседании подряд сохранила их на прежнем уровне. По данным Центрального банка Уругвая (BCU), инфляция на конец 2025 года составила 3,7%, что ниже целевого показателя в 4,5%, установленного на этот период.