Дедолларизация, которую хочет продвигать Центральный банк: что говорят экономисты и частные банки?

Объявление «настало время песо» — так недавно назвал одну из своих конференций президент Центрального банка (BCU) Гильермо Толоса — продемонстрировало новый акцент, который денежно-кредитная власть хочет сделать на цели дедолларизации экономики, начатой в предыдущий период. В этой речи Толоса заявил, что «настало время песо». Я не собираюсь говорить, что вы должны инвестировать в песо, потому что я не знаю, что будет с песо через три месяца. Никто этого не знает. Но одно я знаю точно: сбережения в долларах будут приводить к росту и падению вашей покупательной способности». «Когда вы инвестируете в индексированные единицы или в песо, ваша покупательная способность будет более стабильной. Но когда вы инвестируете в доллары, она будет очень нестабильной. Инвестиции в доллары в таких условиях — это своего рода азартная игра, в которой можно выиграть или проиграть в краткосрочной перспективе», — добавил он тогда. Среди мер, которые BCU планирует разработать самостоятельно или которые предусмотрены в законопроекте о бюджете, можно выделить следующие: увеличение капитальных сборов с банков за кредиты в долларах, выдаваемые предприятиям; автоматическое открытие счетов в песо с начислением процентов; отмена налоговых льгот для инвестиций за рубежом; резервные требования (процент депозитов, которые банки должны заморозить в Центральном банке), более способствующие использованию уругвайского песо. Издание El País опросило экономистов по поводу идеи дедолларизации уругвайской экономики. Альдо Лема, партнер Vixion Consultores, отметил, что процесс дедолларизации требует времени, стабильности и фискальной ответственности, поскольку зависимость от доллара в стране по-прежнему сильна. Это является результатом десятилетий высокой инфляции и последствий кризисов 1982 и 2002 годов, которые укрепили представление о том, что доллар защищает сбережения. Однако в последние годы индексированная единица (UI) показала лучшие результаты для вкладчиков, чем доллар. Тем не менее, по словам Лема, механизм UI не получил достаточного распространения в финансовой системе. Экономист разделяет мнение о преимуществах дедолларизации экономики для страны, хотя и отметил, что это решение «должно было быть принято еще в 80-х годах». Основным преимуществом дедолларизации является то, что экономика, в большей степени опирающаяся на уругвайские песо, будет менее подвержена колебаниям международных кризисов, а также усилится роль денежно-кредитной политики. Со своей стороны, Алисия Корколл, старший менеджер Exante, заявила, что «цель продвижения дедолларизации кажется совместимой с экономической политикой. Однако пока что у нас есть только заявления. Еще предстоит увидеть, как конкретно они будут реализованы и будут ли сопровождаться дополнительными мерами». «Исходя из имеющейся информации, невозможно предсказать, будет ли дедолларизация иметь значительное влияние», — подтвердила она. Короккол считает, что заявления BCU по этому поводу, по всей видимости, приведут к удорожанию кредитов, «что может быть деликатным моментом в период, когда необходимо стимулировать инвестиции», — предупредил он. Со своей стороны, Дебора Эйлендер, экономист и исследователь Центра исследований в области развития (CED), утверждает, что логика BCU заключается в том, что сбережения в долларах, которые преобладают в Уругвае, связаны с определенными рисками, такими как уже упомянутая волатильность обменного курса. «Центральный банк не вмешивается в валютный рынок с 2021 года, поэтому доллар значительно колеблется в зависимости от решений, которые могут быть приняты в Уругвае, но также и от региональных факторов или факторов, связанных с США. Во многих случаях мы, уругвайцы, сберегаем в валюте, над которой мы не имеем никакого контроля и которая связана с большой волатильностью», — проанализировала Эйлендер. В этой связи экономист поддерживает инициативу ЦБУ, при условии, что уругвайский песо будет стабильной валютой и не потеряет покупательную способность с течением времени, что означает поддержание стабильно низкой инфляции. «К счастью, Центральный банк уже давно проводит такую политику. Это не инициатива нынешнего правительства, она была начата Диего Лабатом в предыдущем созыве, и мы видим ее результаты. У нас гораздо более стабильная валюта. За последние 15 лет мы привыкли к инфляции на уровне 8%, а сегодня она составляет около 4%», — подытожила она. По его мнению, эта цель по снижению инфляции превратилась в государственную политику. И следующие шаги, безусловно, будут заключаться в «затруднении — тем или иным образом — операций в долларах и облегчении операций в песо или операций с песовыми счетами, которые приносят доход, например, с процентными ставками, аналогичными ставкам по денежно-кредитным векселям», — добавил он в связи с одной из мер, которые планирует принять Центральный банк. Ассоциация частных банков Уругвая Со своей стороны, Барбара Майндзер, исполнительный директор Ассоциации частных банков (ABPU), заявила El País, что поддерживает инициативу BCU по дедолларизации экономики. «Частные банки были бы рады получить больше депозитов в песо, поскольку мы ссужаем все полученные песо (часть полученных депозитов должна оставаться в качестве резервов в соответствии с правилами центрального банка). Все остальное ссужается, и, поскольку этого недостаточно, некоторые банки используют часть своего капитала для ссуды, а другие выпускают векселя», — отметила она. Майнцер согласен с Толосой в том, что в настоящее время существуют условия для дедолларизации (то есть низкая и стабильная инфляция и сильный песо), что способствует укреплению доверия уругвайцев к местной валюте. «Текущая ситуация благоприятна для увеличения сбережений в песо, и банки предлагают много вариантов инвестирования в местной валюте. При более длительных сроках вклады имеют привлекательные ставки в реальном выражении. Существуют также депозиты в индексированных единицах (UI) или уругвайские государственные облигации в песо или UI. Варианты сбережений в национальной валюте есть», — заявила она. Экономист признает культурное сопротивление уругвайцев сбережениям в песо, поэтому советует рассмотреть вариант не обменивать все деньги на доллары, как это делалось до сих пор.