Прогнозы Citi на 2026 год: что будет с ВВП Уругвая и почему МВФ «балует» этот регион

Уругвай и Аргентина переживают особые периоды. Соседняя страна сталкивается с проблемами выполнения своих обязательств по выплате внешнего долга и сильным внутренним социальным давлением, а «по эту сторону океана» Министерство экономики и финансов (MEF) пытается привлечь инвестиции, которые так и не материализуются, и продвигает в парламенте принятие Закона о конкурентоспособности, на который оно делает одну из своих главных ставок. В связи с этим Citi Research вчера организовал вебинар для журналистов, посвященный макроэкономической ситуации в обеих странах, в ходе которого Рикардо Десси, главный экономист Citi Research по Аргентине, Уругваю и Парагваю, отметил, что эта часть мира находится вдали от войн и других глобальных конфликтов, что позволит региону занять позицию надежного поставщика продовольствия и энергии, как только внешние факторы станут благоприятными или нейтральными (например, при снижении международных цен на фрахт). Что касается Уругвая, экономист прогнозирует рост валового внутреннего продукта (ВВП) на 1,8 % в этом году. «Правительство Уругвая провело институциональный анализ и пересмотрело прогноз в сторону понижения, а другие банки и организации снизили его до 1,3 %, но мы сохраняем оптимизм, поскольку рассчитываем на Закон о конкурентоспособности, который усилит дерегулирование и повысит предельную производительность», — заявил Десси. Аргентинский экономист выразил мнение, что Уругвай «сделает рывок» в качестве стабильного поставщика продовольствия для всего мира (когда на международной арене воцарится мир), и отметил, что страна движется в правильном направлении, присоединяясь к Транстихоокеанскому партнерству, в которое входят самые влиятельные страны мира, а также высоко оценил соглашение МЕРКОСУР с Европейским союзом (ЕС). Он признал, что «Уругвай растет низкими темпами, но растет», и что замедление роста обусловлено низким уровнем инвестиций — не только иностранных (в связи с чем он высоко оценил реализуемые проекты по производству «зеленого» водорода), но и тех, которые должны вкладываться в оборудование. «Если инвестиции в оборудование и профессиональную подготовку остаются на низком уровне, это ограничивает производственные возможности», — подчеркнул он, отметив при этом, что страна «застряла» в диапазоне роста от 1% до 2%. Хотя она перечислила опасения, высказанные инвесторами в связи с проходящим в настоящее время социальным диалогом в Уругвае (в частности, в связи с вынесением на обсуждение вопроса о досрочном выходе на пенсию в 60 лет, что идет «вразрез с мировой практикой», а также других предложений о реформах), Десси подчеркнула, что страновой риск не ухудшился. «Некоторые аналитики высказывали эту озабоченность, но мы (Citi Research) рассматриваем социальный диалог как сложные дискуссии, проходящие в рамках институциональных механизмов», — отметила она. Среди законодательных предложений Уругвая особое внимание привлекли снижение комиссионных сборов AFAP и разрешение на увеличение объема размещения временных активов за рубежом этими фондами с целью получения более высокой доходности; эти вопросы в настоящее время находятся на стадии обсуждения. Что касается инфляции, Citi Research прогнозирует для Уругвая в 2026 году уровень в диапазоне от 4,2% до 4,5%, хотя и предупреждает, что на этот показатель может повлиять волатильность мировых цен на нефть. Что касается процентной ставки на уровне 5,75%, Десси сослалась на заявление правления Центрального банка (BCU) о том, что страна находится «в точке стабильности», и прогнозирует, что в этом году она останется стабильной. В этом контексте Citi Research по-прежнему оценивает Уругвай как «предсказуемую», «серьёзную» страну, сталкивающуюся с «проблемами европейских стран» (низкий демографический рост, трудности с обеспечением устойчивости системы социального обеспечения и т. д.). Кроме того, агентство положительно оценивает тот факт, что правительство Уругвая «очень точно проанализировало» ситуацию, и отметило, что его приоритетом должно стать сохранение упомянутых предложений Министерства экономики и финансов (MEF) в области регулирования. Отвечая на вопрос газеты «El País» о том, какое влияние на МЕРКОСУР могут оказать недавние споры между президентами Милей и Лулой (в связи с резкими высказываниями президента Аргентины в Сан-Паулу в минувшие выходные и ответом со стороны Министерства иностранных дел Бразилии), которые, по мнению аналитиков, свидетельствуют о расколе в блоке, Десси ответила, что «внутри блока всегда были политические трения» и что она не считает, что это повлияет на торговлю. Визит Кристалины Георгиевой, исполнительного директора Международного валютного фонда (МВФ), в Аргентину и Уругвай на этой неделе Citi Research расценивает как знак поддержки со стороны этой организации обеим странам. По словам Десси, «это сигнал о том, что нас балуют и поддерживают на фоне войны между великими державами: США, Китаем и Европейским союзом». «Мы настроены умеренно оптимистично» в отношении Аргентины, — заявил экономист Citi Research, говоря о макроэкономических показателях. Среди благоприятных факторов он подчеркнул, что правительство Милей укрепило налоговую и финансовую системы после того, как подняло на ноги «разрушенную страну» с огромным дефицитом и эмиссией денег, «приведшей к росту бедности». Центральный банк (BCRA) недавно выкупил около 13 млрд долларов США, при этом перестав выступать «в роли финансиста». По его мнению, наиболее ценным является то, что первичный и финансовый профицит бюджета сохраняется в стране третий год подряд. «Это удалось, несмотря на то, что временная устойчивость реформ была большой (исторической) проблемой Аргентины», — отметил он. В качестве негативных факторов он упомянул, что «мы — уязвимая страна с низким уровнем резервов», помимо прочих отрицательных моментов. Десси также отметила, что в Уругвае вырос курс доллара, но не уровень инфляции, что опровергло парадигму, согласно которой рост курса валюты обязательно ведет к устойчивому росту цен; это предположение преобладает и в Аргентине. Экономическая политика соседней страны уделяет приоритетное внимание экспорту энергоресурсов, а также агропромышленной продукции, причем преимущество в первом случае заключается в том, что речь идет о товарах, не подверженных сезонным колебаниям, что обеспечивает стабильный приток долларов в Аргентину в течение всего года. Прогнозы Citi Research указывают на рост ВВП Аргентины на 2,9 % или 3 % к 2026 году, хотя этот рост будет весьма неравномерным в зависимости от секторов. Наибольший рост ожидается в горнодобывающей промышленности, газовой отрасли, производстве лития, меди и золота (что соответствует тенденции к расширению электрификации во всем мире), а наиболее волатильными или демонстрирующими наименьший рост секторами станут строительство, торговля и промышленность (в основном из-за регуляторных барьеров и таможенных пошлин). Между тем, согласно опросам, доверие общественности к аргентинскому правительству в последние дни снизилось из-за проблем, связанных с коррупцией и политическими злоупотреблениями, в то время как рейтинговые агентства, напротив, повысили рейтинг страны, что может способствовать будущим инвестициям в её активы. Еще одним важным фактором является то, что в настоящее время в Аргентине наблюдается значительный рост неформальной занятости, что вызывает беспокойство у национальных властей. Экономист считает, что финансовая программа аргентинского правительства с МВФ находится в хрупком равновесии «в условиях растущего мирового спроса на продовольствие и энергию», что, как он подчеркнул, будет благоприятно сказываться как на Аргентине, так и на Уругвае. В заключение Десси отметила, что существует три международных риска, которые могут повлиять на ближайшее будущее: процентные ставки в США (неизвестно, что произойдет, но если они вырастут, это повлияет на выплаты Аргентины МВФ), конфликт на Ближнем Востоке (из-за его последствий для мировой торговли) и климатическое явление «эль-ниньо» (которое повлияет на сельское хозяйство обеих стран).