Неустойчивый бюджет

Рост экономики Уругвая в среднем на 2,4% в течение следующих пяти лет не является невозможным, конечно же. Фактически, это лишь приемлемый уровень для поддержания уровня материального благосостояния, к которому стремится уругвайское общество. Но, как мы хорошо знаем, в последнее десятилетие это не было правилом. Составление бюджета на основе этого и других амбициозных предположений предполагает заметную уязвимость по крайней мере в пяти аспектах. Первая уязвимость заключается в неопределенности относительно масштабов корректировки. Вся фискальная корректировка осуществляется за счет увеличения доходов, а не сокращения расходов. Это само по себе проблематично для страны, которая и без того испытывает высокое фискальное давление, но помимо этого есть еще одна проблема. Корректировки расходов дают гораздо большую уверенность в размере улучшения. Фискальное улучшение за счет сокращения расходов вполне оценимо и конкретно. Напротив, масштабы фискальной корректировки за счет введения новых налогов предсказать гораздо сложнее. Недавний опыт некоторых стран показывает, что способность новых налогов приносить доход легко переоценивается. Кроме того, из 1,5 процентных пункта ВВП, на которые планируется улучшить фискальный результат, половина будет обеспечена за счет «повышения эффективности» работы Главного налогового управления. По нашему мнению, считать это данностью довольно рискованно. Во-вторых, уязвимость также обусловлена временным характером запланированных корректировок. Отсрочка фискальной корректировки делает ее очень уязвимой для внешних шоков. Согласно финансовому плану, фискальная корректировка должна произойти в 2027, 2028 и 2029 годах, но на самом деле мы почти ничего не знаем об этих годах, о том, насколько вырастет экономика, какими будут цены или международная конъюнктура. У нас есть хорошее представление о том, как будет развиваться экономика в 2025 году, и разумное приближение того, чего можно ожидать в 2026 году. За пределами этого срока погрешность гораздо выше. Ставить на корректировку в сроке, о котором мы так мало знаем, также рискованно. В-третьих, мы видим еще одну значительную уязвимость, также связанную со сроком запланированной корректировки: экономическая политика. Даже если все предположения правительства оправдаются, экономика вырастет на 2,4%, инфляция не опустится ниже 4,5%, курс доллара будет стабильным все эти годы и т. д., можно ли ожидать, что политика и политики согласятся на такую значительную фискальную корректировку в преддверии выборов? Что нам говорит история о поведении государственных счетов в годы выборов? Кажется весьма маловероятным, что политики будут ставить фискальную корректировку в 2028 и 2029 годах выше своей избирательной конкурентоспособности. Это произошло только при правительстве Баттле по очень особым причинам. Проект закона о бюджете — это огромный документ, который, естественно, имеет свои сильные и слабые стороны. Что касается планирования развития государственных счетов, то здесь очевидны определенные слабые места. Необязательно происходить крупному кризису, небольшие отклонения от предположений, используемых Министерством экономики и финансов, приведут к неустойчивому соотношению долга к ВВП. В таком случае правительство будет вынуждено принять дополнительные меры по сокращению бюджетного дефицита в ближайшие годы.