Индекс Биг-Мака: уругвайский песо - один из самых переоцененных в мире по отношению к доллару и евро, насколько он должен быть переоценен?

С поправкой на валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения уругвайское песо является самой переоцененной валютой в мире по отношению к доллару США (на 51,8% выше его "равновесного" уровня), а с учетом некорректированного индекса - второй (на 24,3% выше), уступая швейцарскому франку, согласно индексу Биг-Мака, который каждые полгода составляет британский журнал The Economist. Это не первый подобный случай, и в последнее время сельскохозяйственные ассоциации и Союз экспортеров критикуют страну за то, что они считают "курсовой отсталостью". На самом деле Центральный банк (ЦБ) - хотя он и не называет это "отставанием обменного курса" - признал, что существует разрыв между реальным обменным курсом и фундаментальными показателями. Если взять индекс Биг-Мака, скорректированный на ВВП на душу населения, то уругвайский песо переоценен на 51,8%, за ним следуют аргентинский песо (переоценен на 47%), швейцарский франк (45,6%), норвежская крона (22,5%) и коста-риканский колон (20,6%). Переоцененность евро, согласно вышеупомянутому индексу, составляет 19,7 %. Если рассматривать все 53 исследуемые валюты, но без поправки на ВВП на душу населения, то уругвайский песо является второй по переоцененности валютой по отношению к доллару США после швейцарского франка. Другими словами, доллар США торгуется ниже, чем должен быть в Уругвае, чтобы достичь своего долгосрочного "равновесного" уровня, согласно индексу Биг Мака. В этом смысле индекс Биг Мака за июнь прошлого года (опубликованный журналом в четверг) показывает, что знаменитый гамбургер стоит 285 песо в Уругвае и 5,69 доллара США в Соединенных Штатах. В отчете отмечается, что неявный обменный курс (который был бы долгосрочным равновесным значением валюты на местном рынке), составляет 50,09 песо. Разница между этим курсом и курсом на конец июня, 40,30 песо, говорит о том, что уругвайский песо переоценен на 24,3%, говорится в докладе. То есть, согласно индексу Биг Мака, доллар в Уругвае должен был бы торговаться на уровне 50,09 песо, чтобы быть на своем "равновесном" уровне. Другими словами, стоимость доллара, при которой цена гамбургера в Уругвае и США была бы равна 50,09 песо. Кроме швейцарского франка и уругвайского песо, наиболее переоцененными валютами оказались норвежская крона (18,9 %), аргентинское песо (15 %), евро (6,5 %) и британский фунт (3,6 %). В то же время недооценены (стоят меньше, чем должны) по отношению к доллару США датская крона (-0,6%), коста-риканский колон (-1,1%), шведская крона (-1,6%), канадский доллар (-3,1%) и другие. В регионе чилийский песо недооценен по отношению к доллару (-20,6%), как и бразильский реал (-25,7%). Индекс Биг-Мака был создан журналом The Economist в 1986 году как легкое руководство по определению того, находятся ли валюты на "правильном" уровне. В ее основе лежит теория паритета покупательной способности, согласно которой в долгосрочной перспективе валютные курсы должны двигаться к значению, равному ценам на идентичную корзину товаров и услуг. Эталоном (идентичной корзиной товаров и услуг) является знаменитый гамбургер "Биг Мак" из McDonald's, поскольку его стоимость неизменна из года в год, а ингредиенты мало отличаются в разных странах. С июля 2022 года The Economist обновил индекс Биг-Мака, чтобы использовать цену, предоставленную McDonald's для Соединенных Штатов (ранее он усреднял цены по четырем крупным городам США). Индекс Биг-Мака за год назад, в июне 2023 года, показывал, что знаменитый бургер стоил около 6,86 доллара США в Уругвае и 5,58 доллара США в США, то есть по рыночному курсу Биг-Мак стоил на 22,9 % дороже в Уругвае. В этом году эта разница увеличилась. В случае с Уругваем, если скорректировать индекс "Биг Мака" на валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения, гамбургер "Биг Мак" "должен стоить на 16 % меньше" в стране, что говорит о том, что уругвайский песо был переоценен на 46,3 % по отношению к доллару. То есть, согласно индексу Биг-Мака, для достижения "равновесного" уровня в июне 2023 года доллар в Уругвае должен был торговаться по 46,42 песо, а в июне 2024 года - по 50,09 песо. Другими словами, стоимость доллара, равная цене гамбургера в Уругвае и США, составляла 46,42 песо в июне 2023 года и 50,09 песо в июне прошлого года. "Индекс, скорректированный на ВВП, отвечает на критику, согласно которой можно было бы ожидать, что средние цены на гамбургеры в бедных странах будут дешевле, чем в богатых, поскольку стоимость рабочей силы ниже. Паритет покупательной способности (ППС) указывает на то, куда должны двигаться курсы валют в долгосрочной перспективе по мере того, как богатеет такая страна, как Китай, но мало что говорит о текущем равновесном обменном курсе. Взаимосвязь между ценами и ВВП на человека может быть лучшим ориентиром для определения текущей справедливой стоимости валюты", - отмечает британский журнал. Согласно индексу Биг-Мака, скорректированному на ВВП на душу населения, уругвайский песо является второй по переоцененности валютой по отношению к евро. Его стоимость на 16,7% выше равновесной. На первом месте находится швейцарский франк (33,1 %). Согласно индикатору, скорректированному на ВВП на душу населения, уругвайский песо также является второй наиболее переоцененной валютой по отношению к фунту стерлингов, так как он на 20 % выше равновесного значения. На первом месте находится швейцарский франк - 36,8 %. По отношению к японской иене и китайскому юаню уругвайский песо является второй наиболее переоцененной валютой (всегда после швейцарского франка) - 121,7 % и 100,4 %, соответственно, согласно индексу Биг-Мака.