Инфляция снизилась до самого низкого уровня за последние 18 лет и уже третий месяц подряд находится в пределах целевого показателя, установленного BCU.

Индекс потребительских цен (CPI) в августе вырос на 0,17%, сообщил вчера Национальный институт статистики (INE). Это наименьший рост ИПЦ за август за последние 22 года (в августе 2001 г. ИПЦ снизился на 0,28%). За последние 12 месяцев инфляция снизилась с 4,79% (на конец июля) до 4,11% (на конец августа). Это самый низкий 12-месячный показатель с сентября 2005 года, когда он составил 3,95%. 12-месячный рост цен третий месяц подряд вновь находится в пределах целевого показателя Центрального банка (ЦБ), составляющего от 3% до 6%. За восемь месяцев 2023 года накопленная инфляция составляет 3,58%. Это самый низкий показатель для периода январь-август с 2001 года, когда ИПЦ вырос на 2,61%. Что стоит за этим дезинфляционным процессом, который переживает Уругвай (до 4,11% в настоящее время), учитывая, что за 12 месяцев по сентябрь 2022 года он составлял 9,95%? "Наши модели предполагали, что инфляция будет снижаться в эти месяцы (и что она, вероятно, достигнет минимального уровня в сентябре), но снижение годовой инфляции происходит быстрее, чем ожидалось", - сказала El País партнер Exante Флоренсия Каррикьюс. "За рекордами последних месяцев из месяца в месяц стоят разные факторы, но принципиально их можно свести к двум основным: резкое падение цен на плодоовощную продукцию (которые резко выросли в начале года и с мая сдают позиции) и падение цен на ходовые товары (те, что торгуются за рубежом), отражающее международную дезинфляцию и падение курса на местном уровне", - пояснил он. По мнению партнера Vixion Consultores Альдо Лема, "замедление инфляции стало следствием целого ряда факторов, включая монетарные ограничения, как местные, так и международные, с последующим снижением внешних цен и замедлением активности в условиях укрепления уругвайского песо. Вероятно, также наблюдается некоторое сжатие маркетинговой маржи". Лема сказал в интервью газете El País, что "возможно, единственной переменной, которая до сих пор не была дезинфляционной, было поведение заработной платы, хотя оно (пока) не повлияло на динамику занятости". "Это была дезинфляция с низкой жертвой с точки зрения занятости", - добавил он. Экономист CPA Ferrere Джулиано Кантисани заявил газете El País, что "августовский показатель оказался ниже ожидаемого" из-за "более значительного, чем ожидалось, падения цен на фрукты и овощи, которые после резкого роста в начале года, вызванного засухой, уже четыре месяца подряд падают". "Однако в реальном выражении они остаются "дорогими" по сравнению со средними историческими значениями, поэтому ожидается, что в ближайшие месяцы они продолжат снижаться по мере нормализации ситуации с водой", - добавил он. По мнению Кантисани, "в экономике всегда трудно установить прямые причинно-следственные связи, тем более в процессах, происходящих в данный момент. Однако очевидно, что сокращающая денежно-кредитная политика оказывает влияние, в основном через канал ожиданий и обменного курса". Что касается фактора, который играет роль доллара, то "инфляция товарной продукции, на которую в наибольшей степени влияет обменный курс, находится на исторически низком уровне (1,2% в годовом исчислении в августе)". В том же ключе Каррикью отметил, что "всегда трудно точно сказать", насколько это замедление цен обусловлено работой монетарной политики, "но оно оказывает влияние". "Фактически, одним из каналов действия денежно-кредитной политики в Уругвае является обменный курс, который сыграл ключевую роль в сильной дезинфляции последних месяцев (особенно на уровне товарных компонентов)" и "даже в отрицательной инфляции по ключевым позициям, таким как мясо", - добавил он. Дело в том, что БЦУ, когда в 2022 году инфляция ускорилась, довел учетную ставку в песо до 11,5%. Таким образом, он снимает повышательное давление со стороны спроса на цены, благоприятствуя сбережению в ущерб потреблению. В свою очередь, высокая ставка в реальном выражении благоприятствует инвестициям в песо в ущерб доллару, оказывая понижательное давление на стоимость американской валюты. Что может произойти в дальнейшем? По мнению Лема, "следует ожидать некоторого отскока инфляции, в основном из-за волатильности цен, но при относительно сдержанных базовых показателях". "Инфляция может завершить 2023 год на уровне около 4,5%, что значительно ниже ожиданий годичной давности", - добавил он. По мнению Carriquiry, "сентябрь, скорее всего, станет еще одним месяцем снижения годовой инфляции (которая может опуститься ниже 4%). В последние месяцы года наши модели склонны прогнозировать умеренный рост, хотя и закрытие в диапазоне 5%-5,5% в конце года (т.е. в пределах целевого уровня)". "Ожидается, что в течение оставшейся части года инфляция останется в пределах целевого диапазона (3%-6%), хотя к концу года она несколько ускорится", - согласился Кантисани.