Один из крупнейших банков Латинской Америки заявляет, что меры в рамках «Социального диалога» «создают дополнительный риск для расходов»

Рекомендации по вопросам пенсионного обеспечения и ухода за детьми младшего возраста, выработанные в рамках «Социального диалога», создают «дополнительный риск для государственных расходов в условиях напряженной ситуации с бюджетом», — предупреждается в экономическом отчете бразильского банка Itaú, одного из крупнейших в Латинской Америке. Финансовая организация (которая в Уругвае также владеет компанией Itaú AFAP) сохранила свои прогнозы по росту экономики, бюджетному дефициту и курсу доллара на конец года на 2026 и 2027 годы, одновременно повысив свой прогноз инфляции на этот год. Банк напомнил, что «в годовом исчислении все показатели инфляции остаются в пределах допустимого диапазона Центрального банка (BCU, от 3% до 6%) целевого показателя в 4,5%. Годовая инфляция в апреле составила 3,16% по сравнению с 2,94% в марте». «На своем заседании по денежно-кредитной политике в апреле ЦБУ принял решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 5,75%. Это решение соответствовало нашим ожиданиям и консенсусу рынка, отражая резкое увеличение глобальной неопределенности после эскалации конфликта на Ближнем Востоке, что значительно подтолкнуло цены на энергоносители вверх», — проанализировал банк. «В этом контексте мы оцениваем реальную учетную ставку в 1,04% (ставка 5,75% минус инфляционные ожидания), что по-прежнему значительно ниже оценки ЦБУ реальной нейтральной ставки (2,5%), что указывает на то, что денежно-кредитная политика остается экспансионистской», — добавил он. В отчете Itaú отмечается, что «опубликованы итоги Социального диалога, в которых определены необязательные к исполнению рекомендации по возможным изменениям в системе социальной защиты. Основными приоритетами являются расширение социального покрытия, особенно в отношении детей, а также введение возможности добровольного выхода на пенсию в 60 лет с соответствующими корректировками при сохранении установленного законом пенсионного возраста в 65 лет». «В сфере пенсионного обеспечения предложение предусматривает пересмотр роли AFAP: управление средствами участников перейдет к государственному агентству, в то время как AFAP будут ограничены управлением инвестициями посредством конкурентных тендерных процедур с акцентом на минимизацию затрат», — напомнил он. «Результаты Диалога находятся на рассмотрении исполнительной власти, и любые предлагаемые изменения потребуют одобрения законодательного органа. Хотя связанные с этим фискальные издержки пока не сообщаются, этот пакет мер повлечет за собой дополнительный риск для государственных расходов в условиях напряженного состояния бюджета», — отмечается в отчете. «Следовательно, устойчивость предложения будет в решающей степени зависеть от более строгого управления расходами во избежание дальнейшего ухудшения фискального профиля. «Параллельно с этим номинальный бюджетный дефицит центрального правительства, рассчитанный за 12 месяцев, достиг 4,1% валового внутреннего продукта (ВВП) в марте 2026 года, не изменившись по сравнению с показателями на конец 2025 года», — добавил он. Недавно министр экономики и финансов Габриэль Оддоне заявил на обеде, организованном ADM, что «никому не может прийти в голову, что экономическая команда Уругвая, обладающая соответствующим опытом, ставит под угрозу финансовую устойчивость», и отметил, что «утверждение о том, что эти меры подрывают финансовую устойчивость, является опрометчивым утверждением, с которым я, как аналитик, никогда не сталкивался». Itaú заявил, что сохраняет свой прогноз роста ВВП на 2026 год на уровне 1,2%, «ниже 1,8% в 2025 году, поскольку ожидается замедление экономической активности после негативного шока со стороны предложения, вызванного засухой в этом году. Помимо климатических факторов, внешняя конъюнктура стала менее благоприятной: рост цен на энергоносители действует как дополнительный тормоз для внутреннего спроса в экономике, сильно зависящей от импорта топлива». На 2027 год банк также сохранил свой прогноз роста ВВП на уровне 1,5%. В свою очередь, банк пересмотрел в сторону повышения свой прогноз инфляции на конец 2026 года до 4,9% (с 4,5%), «отражая менее благоприятную международную конъюнктуру», и оставил его на 2027 год на уровне 4,5%. «Будучи нетто-импортером нефти (около 1,5 млрд долларов США в год), Уругвай особенно уязвим к росту цен на сырую нефть, который относительно быстро отражается на стоимости топлива и регулируемых ценах, что впоследствии вызывает вторичные последствия для транспорта, логистики и продовольственных компонентов корзины ИПЦ. Ожидается, что эти прямые и косвенные каналы будут оказывать устойчивое повышательное давление на инфляцию в ближайшие кварталы», — отмечается в отчете. «Что касается денежно-кредитной политики, мы ожидаем, что базовая ставка останется на уровне 5,75% в течение всего 2026 года, в то время как Центральный банк продолжит уравновешивать растущие инфляционные риски с по-прежнему умеренной экономической активностью», — указал банк. «Однако недавний шок цен на нефть вносит асимметричный профиль рисков: хотя повышение ставок в краткосрочной перспективе не является нашим базовым сценарием, нельзя исключать сдвиг в сторону ужесточения политики в 2026 году, если рост цен на топливо приведет к более значительному, чем ожидалось, переносу на общую инфляцию и, прежде всего, начнет влиять на среднесрочные инфляционные ожидания», — заключили в отчете. Что касается курса доллара на конец года, Itaú сохранил свой прогноз, согласно которому он будет стоить 39,50 песо в 2026 году и 40 песо в 2027 году, то есть «стабилизируется».