Структурные реформы в Аргентине

Правительство объявило, что направит в Конгресс четыре проекта структурных реформ: новый Устав Центрального банка Аргентины (BCRA), «бюджетные ограничения», поправки к законодательству о рынке капитала и изменения в нормативно-правовых актах, касающихся страхования. Подробности последних трех проектов пока не известны. Что касается реформы Устава Центрального банка Аргентины (BCRA), то в качестве единственного мандата денежно-кредитного органа устанавливается сохранение стоимости песо и обеспечение финансовой стабильности, при этом отменяются неточности, внесенные в 2012 году, которые добавили цели в области экономической деятельности, занятости и социальных вопросов. Хотя верно, что Федеральная резервная система имеет двойной мандат (в отличие от Европейского центрального банка), в стране, где существует высокая склонность использовать центральный банк в качестве источника финансирования казначейства, единый мандат представляется более целесообразным. В этом смысле запрещается финансирование казначейства, а прибыль BCRA должна направляться на сокращение долга. Последнее имеет особый смысл в условиях, когда стоимость долга по-прежнему высока. Однако главная проблема любой реформы заключается в способности правовой базы противостоять натиску популистов. Предложение о введении квалифицированного большинства в обеих палатах является определенным сигналом, но оно может быть изменено другим законом, не требующим таких особых большинств. В конечном счете, проблема временной несогласованности — получение и расходование ресурсов в краткосрочной перспективе за счет залога будущего — не решается сама по себе с помощью нового закона, а требует настойчивости, экономического успеха и общества, ценящего стабильность. Следует отметить, что одно и то же популистское правительство смогло заполучить часть резервов Центрального банка Аргентины (BCRA) или присвоить средства, которые работники хранили в пенсионных фондах (AFJP) (в данном случае это было одобрено судом, поскольку в то время невозможно было доказать будущий ущерб), в то время как ему пришлось отказаться от попытки повысить экспортные пошлины на сельскохозяйственную продукцию. В последнем случае затронутый сектор обладал большей способностью к мобилизации, а ущерб был более непосредственным и заметным, чем тот, который через несколько лет понесли бы все плательщики взносов в систему социального страхования, или тот, который могли бы понести граждане из-за ухудшения качества активов Центрального банка Аргентины. Что касается «бюджетных оков», то, согласно заявлениям чиновников, их цель — побудить Конгресс устранить дефицит, если он сохраняется в течение нескольких месяцев. Для этого предусмотрено приостановление несущественных видов деятельности, а также приостановка выплаты заработной платы национальным законодателям и должностным лицам исполнительной власти до тех пор, пока проблема не будет устранена. Эта реформа имеет мало общего с традиционным бюджетным правилом. Хотя это и напоминает американский «шатдаун», в том случае цель заключается не в достижении сбалансированности государственного бюджета, а в том, чтобы Конгресс повысил потолок государственного долга. Фискальное правило призвано обеспечить платежеспособность государства, но при этом позволяя фискальной политике действовать контрциклически. В более современных версиях речь идет о сохранении сокращения государственных инвестиций, что с политической точки зрения является самым простым решением[1]. В исследованиях FIEL мы обнаружили доказательства того, что гибкие провинциальные правила защищали государственные инвестиции в периоды фискальной консолидации, а прежние национальные правила не стали препятствием для значительного расширения государственных расходов в 2009 и 2016 годах, когда были ослаблены ограничения, установленные правилом, принятым в 2004 году. [2] В конечном счете, изменения в правовых рамках могут помочь, но их недостаточно для обеспечения стабильности, и по-прежнему остается нерешенной задача создания современной долгосрочной фискальной системы, которая повысила бы шансы на обеспечение межвременной платежеспособности. Последние данные по ВВП за май оказались несколько хуже ожидаемых. Однако при анализе более широкого спектра показателей можно сделать некоторые выводы. Экономическая активность свидетельствует о том, что умеренное восстановление продолжалось в течение первых месяцев года, составив примерно 5 % выше уровня 2023 года. Промышленность по-прежнему находится на уровне, на 9 % ниже показателя 2023 года, но уже несколько месяцев как прекратила падение (хотя и не начала восстановление). Что касается строительства, то после обвала на 28 % в период с 2023 по 2024 год началось улучшение, которое продолжилось в первые месяцы 2026 года. Благодаря этому положение в секторе стало менее плачевным, чем два года назад (на 18 % ниже, чем в 2023 году). Данные Indec по официальному потреблению показывают, что объем продаж в супермаркетах, рассчитанный в постоянных ценах, в 2026 году по-прежнему остается примерно на 10 % ниже, чем в 2023 году, в то время как объем продаж в торговых центрах вернулся к уровням того года. Можно сопоставить цифры, полученные на основе доступных показателей официального потребления, с данными о сборе налогов. В случае НДС и налога на валовую выручку следует учитывать, что ежемесячные поступления зависят от объема продаж предыдущего месяца, тогда как в случае налога на финансовые операции налоговые органы получают средства практически в том же месяце, по мере регистрации дебетовых и кредитных операций на текущих банковских счетах предприятий. Необходимо иметь в виду, что эти показатели не являются точными. Например, на них влияет количество рабочих дней в каждом месяце, а на ежемесячные показатели могут сказываться изменения в доле НДС и налога на валовую выручку, взимаемых таможней при ввозе сырья и материалов. Кроме того, валовой доход и налог на чеки представляют собой смесь налогов на производство и потребление, поэтому объем их сбора не должен в полной мере отражать ситуацию с официальным потреблением. В любом случае, в налогах, собираемых национальным правительством, в период с 2023 по 2025 год наблюдается падение, несколько превышающее падение, отмеченное в объемах продаж супермаркетов и торговых центров. В то же время динамика сбора налога на валовую выручку в этот период была несколько лучше, чем у упомянутых национальных налогов. Однако эта разница исчезает в 2026 году, и во всех случаях объем сборов оказался ниже того уровня, который предполагает динамика официальных продаж. Одной из возможных причин может быть рост неформального потребления, что согласуется с динамикой неформальной фонда заработной платы, которая улучшилась как за счет роста занятости, так и за счет увеличения реальных доходов, в отличие от формальной фонда заработной платы, на которую негативно повлияли как динамика рабочих мест, так и доходы работников, измеренные в постоянных ценах. Другая возможность заключается в том, что предприятия берут на себя больше налоговых обязательств, чем в прошлом, задерживая уплату своих налоговых обязательств; однако этот вариант не согласуется с нормализацией реальных ставок краткосрочного финансирования для предприятий. Национальное правительство прилагает значительные усилия, чтобы компенсировать падение налоговых поступлений за счет дополнительного сокращения первичных расходов. Однако для того, чтобы сохранить стабильность экономической программы, по-видимому, потребуется не только повысить динамику экономической деятельности, но и улучшить работу налоговой администрации. — Автор, Даниэль Артана, является главным экономистом Фонда экономических исследований Латинской Америки (FIEL) в Аргентине.