МВФ высоко оценил фискальную политику Уругвая, однако призвал к дополнительным усилиям к 2029 году и указал на проблему, препятствующую росту

Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) одобрил обзор ситуации в Уругвае в рамках Статьи IV (который проводится для каждой страны-члена организации, независимо от того, действует ли у нее программа или нет). В обзоре, в частности, были отмечены «устойчивость» уругвайской экономики, «надежный доступ к рынкам» долговых обязательств и «достойное похвалы решение» правительства сохранить бюджетные цели, несмотря на замедление экономического роста. В свою очередь, он рекомендовал предпринять «дополнительные усилия» для достижения первичного профицита (до выплат по долгу) к 2029 году. Это одобрение было дано после того, как техническая делегация организации посетила Уругвай (и представила отчет) в период с 14 по 25 сентября этого года. В заявлении правления напомнили, что «на 2026 год прогнозируется рост (уругвайской экономики) на 1,3 %, что отражает последствия засухи, а на 2027 год — на 2,4 % по мере сокращения разрыва в ВВП за счёт роста частного потребления и инвестиций». В свою очередь, «ожидается, что бюджетные дефициты в 2026 и 2027 годах будут соответствовать целям пятилетнего бюджета, положив начало процессу консолидации, который к 2029 году достигнет совокупного показателя в 1,5 % валового внутреннего продукта (ВВП)», и «ожидается, что инфляция будет оставаться на уровне около целевого показателя в 4,5», — добавил он. По мнению исполнительного совета МВФ, «хотя на 2026 год прогнозируется рост на уровне 1,3 % — из-за последствий прошлогодней засухи для сельскохозяйственного производства — остальные секторы экономики растут примерно на уровне своего потенциала, в основном за счет частного потребления, поскольку снижение инфляции благоприятно повлияло на реальные заработные платы. Несмотря на замедление темпов роста, бюджетные цели на 2025 год были достигнуты, и ожидается, что они будут достигнуты и в 2026 году». Организация подчеркнула, что «страна продолжает демонстрировать устойчивость, подкрепленную прочными институтами и надежными политическими рамками. Прямые макроэкономические последствия шока, вызванного падением цен на нефть, и возросшей неопределённости в отношении мировой торговой политики оказались ограниченными, отчасти благодаря высокой доле возобновляемых источников энергии в Уругвае и благоприятным экспортным ценам». «Уругвай по-прежнему пользуется широким доступом к рынкам, при этом спреды по доходности суверенного долга остаются самыми низкими в регионе и находятся вблизи исторических минимумов», — добавил он. По мнению правления МВФ, «пятилетний бюджет и бюджетная актуализация (отчёт о выполнении бюджета) на 2026 год направлены на сокращение бюджетного дефицита за счёт увеличения доходов, а также на стабилизацию государственного долга в среднесрочной перспективе». Кроме того, он высоко оценил тот факт, что «в условиях отрицательного разрыва в объеме производства решение властей сохранить среднесрочные бюджетные цели заслуживает похвалы». Тем не менее правление организации рекомендовало «предпринять дополнительные усилия для снижения первичного сальдо центрального правительства и Банка социального обеспечения (CG-BPS) к 2029 году до 0,5 % ВВП, что помогло бы вывести соотношение долга к ВВП на нисходящую траекторию и создать резервы, которые можно было бы использовать в случае ужесточения мировых финансовых условий или если бы серьезный кризис потребовал фискального вмешательства». В этой связи технический персонал агентства проанализировал, какими могут быть меры для достижения этой цели. «Среди возможных вариантов — сокращение налоговых льгот (то есть освобождение от уплаты налогов), сдерживание роста фонда оплаты труда и повышение эффективности государственных расходов», а также «проведение пересмотра расходов в сферах, требующих значительных ассигнований, таких как здравоохранение и образование, что помогло бы выявить те расходы, которые со временем утратили свою эффективность», — отмечается в отчете экспертной группы. «В перспективе Уругвай мог бы рассмотреть возможность укрепления бюджетирования по результатам, что включало бы более тесную увязку целей программ и показателей эффективности с бюджетным процессом», — добавили в отчете. Правление МВФ подчеркнуло, что «недавние реформы налогово-бюджетной системы являются позитивным шагом». «Его эффективное внедрение, а также усилия по повышению прозрачности налоговой системы укрепят доверие и будут способствовать обеспечению устойчивости долга». По последнему пункту он отметил, что «рациональное управление долгом, включающее постепенную дедолларизацию, снижает риски, связанные с рефинансированием, процентными ставками и обменным курсом». «Уругвай является пионером в области климатического финансирования, что позволило ему расширить базу инвесторов и получить инновационное финансирование от многосторонних институтов», — добавил он. Правление организации также подчеркнуло, что Центральный банк (BCU) «сумел преодолеть различные потрясения благодаря быстрой и адекватной реакции». Кроме того, оно предложило «продолжить усилия по дедолларизации финансового сектора и развитию рынков капитала», поскольку это «будет способствовать достижению низкого и стабильного уровня инфляции, а также будет стимулировать экономический рост». Между тем техническая миссия МВФ рекомендовала укрепить «де-юре» независимость и финансовую автономию ЦБУ, поскольку это «закрепит достигнутые успехи в денежно-кредитной сфере». Она подчеркнула, что «назначение первого президента ЦБУ, не имеющего политической принадлежности (Гильермо Толоса), является шагом вперед в направлении «де-факто» независимости учреждения». «Чтобы привести „де-юре“ независимость Центрального банка Уругвая (BCU) в соответствие с практикой других стран региона, назначение членов правления должно осуществляться в соответствии с передовыми международными стандартами, что включает в себя установление сроков полномочий фиксированной продолжительности, не совпадающих с избирательным циклом», — предложил он. Руководство Фонда отметило, что, хотя «макроэкономическая стабильность сохраняется, главной задачей политики Уругвая является стимулирование потенциального роста». «Правительство продвигает программу реформ, ориентированную на предложение, с целью повышения производительности и ускорения сближения с уровнем доходов развитых экономик. Законопроект о конкурентоспособности и инициатива «Uruguay Innova» должны улучшить деловой климат, стимулировать инвестиции и поддерживать инновации», — считает МВФ. «Кроме того, углубление реформ в государственных предприятиях — включая более тесную увязку заработной платы с производительностью и установление тарифов, отражающих затраты, — поможет снизить производственные издержки и укрепить конкурентоспособность», — отметил он. По мнению правления МВФ, «расширение предложения рабочей силы и укрепление человеческого капитала также имеют решающее значение для поддержания роста в условиях демографического давления». «Усилия следует сосредоточить на сокращении гендерного неравенства в сфере занятости, привлечении квалифицированных работников и более эффективном согласовании системы образования и профессиональной подготовки с потребностями рынка труда», — рекомендовал он.