Пабло Розелли: в Уругвае нам нужно, чтобы компании зарабатывали больше денег

По мнению экономиста Пабло Роселли, Уругваю нужна «амбициозная политическая повестка дня» и политические лидеры, «готовые рискнуть своим политическим капиталом, чтобы убедить избирателей в том, что это — правильный путь». Роселли заявил, что из ситуации низкого экономического роста в стране «выйти можно с помощью инвестиций», и для этого необходимо повысить рентабельность. «Нам нужно, чтобы компании зарабатывали больше денег», — заявил он, подчеркнув, что значительные налоговые льготы, применяемые в целях расширения инвестиций, «кажутся исчерпавшим себя путем». Он пояснил, что, по всей вероятности, в ближайшие 18 месяцев экономика будет расти «темпами, вероятно, на уровне 1,5%», что заметно выше показателей текущего периода, «хотя это и не решает проблем» экономики, подчеркнул он. «Столь незначительный рост в течение столь длительного времени — это фактор, который должен привлечь наше внимание, — отметил он, — и мы, как общество, должны разработать программу действий, которая выведет нас из этой ситуации». Ниже приводится краткое изложение интервью. —Недостаточно ли упорядоченной макроэкономической политики для роста? —Действительно, упорядоченной макроэкономической политики недостаточно. Уругвайская экономика испытывает заметные проблемы с ростом. За последние 18 месяцев, с учётом того, какими, вероятно, будут данные за второй квартал, исходя из того, что нам уже известно по опережающему индикатору экономической активности, экономика находилась в состоянии полной стагнации. А если взглянуть на 10-летний период с момента завершения сырьевого бума в 2014 году до 2024 года, то за эти 10 лет рост составлял 1,2 % в год. Если исключить эффект от открытия второго завода UPM, которое окажет весьма значительное влияние в 2023–2024 годах, то экономический рост за это десятилетие (2014–2024) составил менее 1 % в год. —Какие основные факторы влияют на экономические показатели? —Здесь сходятся некоторые временные факторы, связанные с засухой, которая наблюдалась прошлым летом, и нехваткой скота, с которой мы сталкиваемся в настоящее время. Кроме того, вполне вероятно, что сама смена правительства сопровождалась ухудшением ожиданий предпринимателей, как показывают наши измерения в Exante. Есть и другие негативные факторы внешней среды, такие как относительно высокий уровень конфликтности в некоторых секторах, например в портовой отрасли. Кроме того, существуют некоторые проблемы в сфере государственной политики и в ходе переговоров о заработной плате, которые также не способствуют восстановлению доверия со стороны бизнеса, например инициатива по сокращению рабочего дня, которая в итоге была закреплена в соглашении в строительной отрасли. Все это происходит в неблагоприятном глобальном контексте — от торговой войны, развязанной Трампом, до недавней тенденции к повышению долгосрочных процентных ставок. —Есть ли какие-то благоприятные факторы, которые заставляют вас думать о восстановлении? —Да, мы видим, что некоторые факторы, значимые для прогнозирования экономической активности, выглядят не так уж плохо. Уровень занятости находится на рекордном уровне и больше не растёт — вероятно, он достиг своего циклического пика, — но при этом наблюдается сокращение неформальной занятости, рост реальных зарплат и доходов домохозяйств, а также расширение потребительского кредитования на фоне низкой инфляции. Все это укрепляет такой компонент совокупного спроса, как потребление. Есть еще один, менее заметный фактор: это значительное расширение кредитования предприятий… —Как это сказывается? —Пока что это не приводит к активизации инвестиций, но в некотором смысле мы склонны полагать, что в ближайшие 18 месяцев, когда исчезнут и такие временные факторы, как засуха и нехватка скота, наблюдаемая в настоящее время, экономика, вероятно, будет расти темпами около 1,5 %, что станет заметным улучшением по сравнению с тем, что происходило в последние 18 месяцев. В любом случае, это не меняет вывода о том, что уругвайская экономика страдает от структурных проблем роста. —При низких уровнях инвестиций и роста как можно финансировать тот уровень благосостояния, который предлагают политики, приходя к власти, и к которому стремится общество, когда голосует? —Экономика уже давно растёт незначительно, и это может оказывать кумулятивное влияние на доверие предпринимателей, потребителей и, в конечном счёте, избирателей; а когда экономика растёт очень незначительно, возрастает риск обострения того, что экономисты называют «борьбой за распределение доходов». Когда экономика растёт, появляется возможность для распределения доходов и реинвестирования. Когда же происходит обратное, ситуация становится более конфликтной. Я не хочу сказать, что мы находимся в ситуации, схожей с той, что сложилась в 60-е годы, но мы не должны преуменьшать важность того факта, что с течением времени низкие темпы роста не только ослабляют экономику, но и могут создать условия для более сложной и проблематичной экономической и политической обстановки. Столь незначительный рост в течение столь длительного времени — это фактор, который должен привлечь наше внимание, и мы, как общество, должны разработать программу действий, которая выведет нас из этой ситуации. —И на каких основах должна быть построена эта программа? — Уругвай оказался в так называемой «ловушке среднего дохода», и простых решений для достижения более значительного роста нет. В Уругвае очень низкий уровень инвестиций, как со стороны отечественного капитала, так и в виде прямых иностранных инвестиций. Страна сталкивается с серьезными проблемами конкурентоспособности, причины которых частично лежат в микроэкономике, а частично — в макроэкономике. — Каковы эти микроэкономические аспекты? —Что касается микроуровня, то помимо законопроекта о конкурентоспособности, который движется в правильном направлении, существуют и другие фундаментальные вопросы. Уругваю крайне необходимо пересмотреть свои трудовые отношения, обеспечить гораздо более конкурентоспособные порты, конкуренцию в сфере вторичной дистрибуции топлива, гораздо более четкую политику в области тарифов на электроэнергию, а также улучшить доступ к рынкам, еще больше открыть экономику, снизить таможенные пошлины и отменить консульский сбор, но для этого государству необходимо найти другие источники финансирования своих расходов, поскольку сегодня у нас достаточно высокий уровень бюджетного дефицита, чтобы считать неразумным значительное сокращение налоговых поступлений без принятия мер, которые бы это компенсировали. —Как обстоят дела с этой повесткой дня в Уругвае? —В Уругвае ситуация такова, что повестка дня наших политических лидеров не в полной мере соответствует масштабу стоящих перед нами вызовов и имеющихся возможностей для улучшений. У нас есть сильные политические партии, которые очень хорошо представляют предпочтения наших избирателей. Это чрезвычайно благоприятно, но в нашей политической системе не хватает стремления убеждать. Лидеры, у которых есть амбициозные программы и стремление убедить избирателей в том, что нужно приложить усилия для реализации этих программ. —Другая сторона конкурентоспособности носит макроэкономический характер... —Именно так. Уругвай прожил целое десятилетие с чрезвычайно укрепленной валютой. И это является одной из основных причин низкой конкурентоспособности и рентабельности. Причина кроется в сочетании непоследовательных мер макроэкономической политики. Государственные расходы продолжали расти быстрее, чем ВВП. А заработные платы росли значительными темпами в условиях стагнации экономики. Общая факторная производительность, которая измеряет производительность не только труда, но и всех ресурсов, растёт в Уругвае очень незначительно: 0,2 % в год за последние 10 лет. Это говорит о том, что, хотя предприятия и инвестировали средства для компенсации роста затрат на заработную плату, доходность этих инвестиций не является значительной. Кроме того, в последнее десятилетие наблюдалось чрезмерное расширение государственных расходов по сравнению с ростом экономической активности, а также проводилась денежно-кредитная политика, направленная на достижение необходимой цели — снижение инфляции. В течение нескольких лет мы пытались снизить инфляцию с помощью высоких процентных ставок, одновременно увеличивая государственные расходы и повышая заработную плату. Это неудачное сочетание макроэкономических мер. —Почему так мало говорят о рентабельности предприятий? —Этот вопрос не стоит на повестке дня, нет… хотя, когда мы говорим, что у Уругвая есть проблемы с конкурентоспособностью, мы имеем в виду, что у страны есть проблема низкой рентабельности предприятий: у многих из них уровень рентабельности недостаточно высок. В Exante мы уже на протяжении нескольких лет анализируем финансовые отчеты более 2000 компаний, опубликованные на сайте Национальной службы внутреннего аудита, а также результаты опроса об ожиданиях, в котором принимают участие около 300 компаний. Более 40 % компаний, участвующих в опросе Exante об ожиданиях, отмечают, что их рентабельность находится на среднем или низком уровне. Если провести международное сравнение рентабельности, то чистая прибыль к выручке в Уругвае находится в нижней трети выборки, включающей большое количество стран по всему миру. А если говорить о норме доходности на капитал, то в агробизнесе и промышленности рентабельность на 5 % ниже того уровня, которого можно было бы разумно ожидать, и не дотягивает до уровня доходности, который можно было бы получить, инвестируя в фондовый рынок. В неторговых секторах ситуация обстоит иначе. Но что нам нужно в Уругвае? Чтобы компании зарабатывали больше денег. —Кажется, очень сложно поднять эту тему в публичном дискурсе… —Да, у нас как бы есть препятствие, мешающее говорить об этом. Фактически, в публичном дискурсе подразумевается, что компании способны отказаться от прибыли. Вся эта дискуссия о том, что нам нужно сократить рабочий день, основана на скрытом предположении, что можно допустить, что компании будут зарабатывать меньше денег, и что это не повлияет на занятость. Самый актуальный вопрос заключается в том, как возможно, что в остальной части общества и в нашей политической системе не стоит на повестке дня тот факт, что для вывода Уругвая из периода стагнации или низкого экономического роста в данный момент важно повысить нашу конкурентоспособность, а это неразрывно связано с тем, чтобы предприятия становились более прибыльными и зарабатывали больше денег. —Как правило, официальный ответ на проблемы рентабельности заключается в предоставлении налоговых льгот… —Это подводит меня к другому вопросу: в стране относительно высокий уровень государственных расходов, сопровождающийся множеством проблем, связанных с качеством, структурой, эффективностью и результативностью, а также налоговая система с умеренно высокими, но крайне неравномерными уровнями налогообложения, поскольку разброс эффективных ставок налога на прибыль предприятий просто огромный. При этом налоговые льготы, которые были весьма значительными, не достигают своей цели — стимулирования инвестиций. Нашим единственным ответом, похоже, становятся все новые налоговые льготы, что приводит к еще большему неравенству в налоговом положении предприятий. Этот путь, похоже, исчерпал себя. Уругваю необходимо существенно улучшить качество государственных расходов. По моему личному мнению, довольно сложно добиться значимых изменений в этом направлении. Существует множество среднесрочных факторов давления, действующих в противоположном направлении. —Что является наиболее неотложной задачей на рынке труда? —У нас уровень безработицы колеблется между 7 и 8 %; это высокий показатель по сравнению со странами Латинской Америки и ОЭСР. И, в частности, безработица среди молодежи чрезвычайно высока. Это связано с тем, что наша институциональная система трудовых отношений и коллективных переговоров не ставит перед собой никаких целей по созданию и сохранению рабочих мест. Каждый раз, когда мы сталкиваемся с сектором, который приносит прибыль или имеет возможность переложить издержки на кого-то другого, мы стремимся повысить заработную плату. Таким образом, мы даем понять, что не хотим, чтобы нанимали больше людей, а хотим, чтобы больше платили тем, кто уже работает. Ситуация в обрабатывающей промышленности является показательной: за последние 15 лет реальная заработная плата выросла на 25–30 %. Занятость сократилась на 25–30 %, а объем производства в промышленности, за исключением UPM и Montes de Plata, практически не вырос. Ни один из секторов не осознал, что промышленность находится в стагнации уже 15 лет и что каждый процентный пункт роста заработной платы сопровождался аналогичным сокращением занятости. С другой стороны, Уругваю необходимо продумать, как изменить систему коллективных переговоров в двух-трёх аспектах. Один из них — установить, что определённая группа секторов, например экспортеры, будет определять максимальные уровни заработной платы для всей экономики. Другой вариант — освободить предприятия от обязательства повышать заработную плату, если они уже платят больше, чем установленные минимальные уровни. Кроме того, следует уточнить, что участие в переговорах о заработной плате не является обязательным для 100 % предприятий, а только для предприятий определённого размера. Или же мы могли бы разрешить небольшим предприятиям отклоняться от этих норм без особых объяснений. Необходимо выбрать один из этих вариантов, поскольку нынешняя система переговоров о заработной плате игнорирует необходимость создания рабочих мест и улучшения положения молодых работников, а также не оставляет предприятиям никаких других инструментов для управления затратами на заработную плату, кроме сокращения рабочих мест.