Как после турбулентности доллара будет работать новая мера, объявленная Милеем и применяемая с понедельника?

La Nación GDA С понедельника правительство Аргентины закроет все каналы для эмиссии песо. Хотя оно уже частично сделало это сначала с помощью фискального профицита, а затем с помощью процесса ликвидации процентных обязательств, теперь оно углубит так называемую фазу два, представленную несколько недель назад: нулевая эмиссия. С этой целью президент Хавьер Милей объявил, что количество песо в обращении больше не будет увеличиваться, когда Центральный банк (BCRA) покупает доллары для накопления международных резервов. Это, по его расчетам, приближает выход из цепо и препятствует инфляции. Но есть и обратная сторона. Экономическая команда дала понять, что механизм, который она будет использовать для устранения этого двигателя эмиссии песо, будет заключаться во вмешательстве в разрыв обменного курса путем предложения долларов - в форме облигаций - на дискреционной основе. Это повлияет на стоимость финансовых котировок, которые росли в последние недели, а также замедлит достижение цели Центрального банка Аргентины по накоплению резервов. Логичным шагом, по их словам, после реализации этой схемы станет возможное повышение процентных ставок с целью укрепления песо за счет стимулирования спроса. Это также мера, к которой призывает Международный валютный фонд (МВФ): положительные реальные ставки. Резкое падение процентных ставок стало одной из фундаментальных причин, которые, по мнению аналитиков, начали дестабилизировать валютный рынок. Рост курса доллара и гэпа, помимо рецессии, может в конечном итоге повлиять на процесс дезинфляции. Заявление президента прозвучало на фоне резкого роста синего доллара и финансовых котировок. Параллельный курс закрылся в пятницу на отметке 1 500 аргентинских песо, что стало новым номинальным рекордом. Но также, после небольшого ускорения инфляции в июне. Несколько консультантов уже увидели перенос движения доллара на полки. В настоящее время денежная экспансия - печатание песо - имеет два возможных драйвера: покупка долларов БКРА и путы (страхование обменного курса, введенное администрацией Сильвины Баткис, углубленное Серхио Массой и также используемое нынешней экономической командой). Президент сообщил, что решение по этим опционам пут будет предложено со среды (они составляют почти 19 миллиардов песо). "В соответствии с правилами валютного рынка мы обязаны покупать доллары на едином валютном рынке (MULC). Когда мне приносят доллары, я обязан их купить. Когда я покупаю эти доллары, на что я их покупаю? На песо. Таким образом, я ввожу песо на рынок, в экономику. А поскольку у меня фактически действует контроль за движением капитала (cepo), я не знаю, действительно ли это увеличение спроса на деньги, или они дают мне их, потому что обязаны", - сказал Милей в интервью LN. "И поскольку мы видим, что параллельные доллары растут, возможно, мы эмитируем без денежного спроса, без аналога денежного спроса. Поэтому нам нужно убрать эти песо с улиц. И как мы это сделаем - передадим доллары", - предположил президент. Как можно купить доллары, не выпуская больше песо? Источники в экономической команде привели La Nación следующий пример. "Если сегодня Центральный банк покупает 100 долларов США и выпускает 90 000 песо для этой покупки, он может пойти и выкупить эти 90 000 песо на параллельном рынке и потратить 50 долларов США. Я накапливаю 50 долларов США и не увеличиваю предложение песо", - сказали они. Короче говоря, правительство таким образом начинает вмешиваться в финансовый рынок. Это второй источник интервенции, учитывая, что CCL имеет предложение через дифференциальный доллар, который экономическая команда создала для сельской местности (80% оседает в MULC и 20% в CCL). Более того, рынок допускает, что он накопит меньше резервов, чем мог бы накопить (как в случае с долларовой смесью). Одним из сомнений, которые остались после объявления, является то, каким будет механизм интервенций в CCL, хотя некоторые осведомленные источники описали его одним словом: "Дискреционный". Тогда возникает вопрос, как рынок суверенных облигаций воспримет эту меру в понедельник? С другой стороны, они подчеркнули, что схема обменного курса, относительно которой на рынке существует множество сомнений, остается неизменной. Резкой девальвации не будет, сохранится ежемесячная ползучая привязка в 2% и смесь доллара. "Все останется по-прежнему, обменный курс не изменится", - объяснил экономист газете La Nación. "Это углубление монетарного аспекта, другими словами, мы закрыли последний кран, мы закрыли кран дефицита, мы закрыли кран процентных обязательств, а теперь мы закрываем кран эмиссии, покупая доллары", - сказали они. "Долларов будет меньше, потому что Центральный банк покупает по 900 песо (MULC) и продает по 1400 песо (CCL), то есть он изымает песо с рынка и сохраняет чистое количество долларов", - пояснили официальные источники. "В данный момент президент Хавьер Милей объявляет о том, что последний кран денежной эмиссии закрыт. Отныне количество денег остается прежним или сокращается (если Центральный банк продает доллары в MULC)", - написал позже министр экономики Луис Капуто в своем аккаунте X. "То есть, если Центральный банк покупает доллары в MULC, эквивалентная эмиссия песо будет стерилизована продажей эквивалентных долларов на спотовом рынке с ликвидацией. Это углубление монетарной политики, которое начнется послезавтра (в понедельник), будет способствовать углублению процесса дезинфляции. За шесть месяцев мы покончим с фискальным дефицитом, квазифискальным дефицитом и денежной эмиссией. В результате мы навсегда уничтожим инфляцию в Аргентине", - добавил глава казначейства. "Если BCRA вводит песо, покупая доллары в MULC, он будет эффективно продавать доллары в CCL, чтобы стерилизовать эти песо. Другими словами, количество песо больше не будет расти. Оно будет только сокращаться, поскольку у нас есть профицит. Как мы и говорили с января, песо будет дефицитной и востребованной валютой, поскольку налоги по-прежнему будут выплачиваться в песо", - добавил министр экономики после консультации. "Последний кран эмиссии песо закрыт: мы прекращаем эмиссию на каждый доллар ликвидности внешнего сектора. Это углубляет проводимую монетарную политику. Это одна из самых актуальных новостей последнего времени". Инфляция Q.E.P.D", - написал Мануэль Адорни на своей странице X.