Как Уругвай может подтвердить свой лучший за всю историю рейтинг, правительство и Pit-Cnt подверглись критике со стороны рейтингового агентства

Fitch Ratings опубликовало мини-отчет об Уругвае и шагах, которые ему придется предпринять, чтобы улучшить свой долговой рейтинг (и подтвердить лучший в истории), раскритиковав при этом некоторые фискальные аспекты деятельности правительства и предложение Пит-Канта о проведении плебисцита против пенсионной реформы. В июне прошлого года Fitch повысило рейтинг Уругвая с BBB- до BBB (то есть на одну ступень выше минимального инвестиционного уровня) и дало "стабильный" прогноз по этому рейтингу. Три других рейтинговых агентства (Standard "Правительство вновь соблюдало фискальное правило, введенное в 2020 году, включая лимит соответствующих расходов, потолок чистого заимствования и целевой структурный фискальный результат. Это было частично обусловлено оговоркой в лимите заимствований, задействованной в связи с засухой, и более ранним пересмотром целевого показателя структурного фискального результата", - говорится в сообщении. Fitch отметило, что "фискальное правило Уругвая повышает доверие к политике, способствуя более тщательному изучению и подотчетности в отношении фискальных показателей (в том числе через независимый фискальный совет) и препятствуя проциклическому уклону политики". Агентство также подчеркнуло, что "проведенная в прошлом году пенсионная реформа представляет собой активные усилия по решению долгосрочных проблем в соответствии с высокими институциональными показателями страны". "Эти факторы были ключевыми при повышении рейтинга Уругвая в июне", - добавили в агентстве. "Однако (фискальное) правило способствовало лишь умеренной консолидации, при этом дефицит снизился только до 3,3% ВВП в 2023 году с 3,9% в 2019 году. Власти оценивают более значительное улучшение структурного баланса (1,8 процентного пункта ВВП), но существует некоторая неопределенность в отношении этой оценки", - предупредило Fitch. В свою очередь, он выразил сомнение в том, что "недавнее смягчение фискальных целей, предпринятое Министерством экономики и финансов (МЭФ), хотя и является умеренным, подчеркивает, что консолидация становится все более трудной". Об этом предупреждал Консультативный совет по фискальной политике, который в своем докладе в конце февраля заявил, что "данное изменение может стать негативным сигналом, способным нанести ущерб доверию к фискальным институтам". Рейтинговое агентство напомнило, что МЭФ повысил "прогноз дефицита на 2024 год и целевой показатель структурного дефицита на второй год до 3,0% и 2,9% ВВП, соответственно, с 2,3% ВВП для обоих показателей в 2022 году". "Социальные пособия будут оказывать дополнительное давление, поскольку их обратная индексация сведет на нет экономию предыдущих лет, когда инфляция была высокой. Таким образом, консолидация будет зависеть от циклического улучшения доходов, что является неопределенным, и от сдерживания расходов, что может быть сложнее в год выборов", - предупредило Fitch. В отчете отмечается, что общий государственный долг вырос на 4 процентных пункта до 63,3% ВВП в 2023 году, что выше медианы "BBB" (т. е. медианы стран, имеющих тот же рейтинг, что и Уругвай) в 55% ВВП. "Мы ожидаем, что дефицит (бюджета) в размере около 3% ВВП будет поддерживать соотношение долга к ВВП на слегка восходящей траектории. Это соответствует нашим предположениям, лежащим в основе июньского повышения рейтинга, и не является значительным риском, учитывая сильный доступ Уругвая к рынку и растущее использование финансирования на местном рынке", - говорится в сообщении Fitch. "Однако это ограничивает повышение рейтинга, что потребует накопления фискального резерва за счет снижения отношения долга к ВВП", - предупредило агентство. "Фискальные планы следующего правительства после выборов в октябре 2024 года будут иметь важное значение для рейтинговой траектории Уругвая", - отмечается в отчете. "Жесткость в расходах и необходимость удовлетворения социальных потребностей могут помешать дальнейшей консолидации, а аппетит к повышению налогов неясен", - пояснили в рейтинговом агентстве. Тем не менее, "рейтингам также могут помочь свидетельства более сильного роста после умеренных показателей относительно аналогичных стран за последнее десятилетие, или повышение доверия к денежно-кредитной политике после некоторых недавних достижений", - говорится в сообщении. Fitch отметило, что Пит-Кнт "настаивает на проведении плебисцита по отмене пенсионной реформы и реформированию пенсионной системы в целом". "Это может иметь значительные последствия для государственных финансов и пенсионных фондов, являющихся основой местного рынка капитала", - говорится в сообщении. "На данный момент плебисцит представляется маловероятным, а решение оппозиционной коалиции "Широкий фронт" не поддерживать его указывает на базовый политический консенсус в отношении экономической модели и преемственности политики", - заключает Fitch.