Как Уругвай стал мировым лидером с двумя инновациями в области устойчивого финансирования?

Уругвай позиционирует себя в качестве мирового лидера в области выпуска устойчивых долговых обязательств, внедряя инновации в инвестиционные инструменты, учитывающие экологические показатели. Как Уругвай стал мировым лидером в области инноваций в сфере устойчивого финансирования, столкнувшись со «сменой парадигмы» в финансовом мире? За последние четыре года взаимодействие с инвесторами изменилось, и все большее внимание уделяется экологической и социальной осведомленности, сказал на одном из мероприятий Герман Камиль, директор отдела управления долгом (UGD) Министерства экономики и финансов (MEF). Инвесторы уже не только спрашивают о дефиците бюджета, занятости и платежном балансе Уругвая, чтобы купить свои долговые инструменты, но теперь и о климатической политике страны. По этой причине, отметил он, они стремятся «сделать то, что не было сделано раньше», - «мост между финансами и климатическими мерами». Так, в 2022 году Уругвай выпустил свою первую «зеленую» облигацию, то есть долговую ценную бумагу, процентная ставка которой имеет в качестве обязательного аспекта экологические показатели, а затем продлил ее в ноябре 2023 года. С помощью облигаций, индексированных по показателям изменения климата (BIIC), Уругвай обязался снизить интенсивность выбросов парниковых газов на единицу реального валового внутреннего продукта (ВВП) и сохранить площадь местных лесов. Эта облигация предусматривает, что если страна не выполнит свои обязательства, то увеличит процентную ставку, которую будет выплачивать инвесторам, а если выполнит, то купон останется фиксированным, нейтральным (то, что уже делали другие страны); но инновационная (и новаторская) часть заключается в том, что если страна выполнит эти цели, то процентная ставка будет ниже (шаг вниз на финансовом жаргоне). В 2022 году первоначальный выпуск привлек 1,5 миллиарда долларов США, а повторное размещение в 2023 году позволило привлечь еще 700 миллионов долларов США. Это долговое обязательство привязано к двум показателям: 1) сокращение выбросов парниковых газов на 50 % к 2025 году (по сравнению с 1990 годом, в пересчете на углекислый газ на единицу реального ВВП); 2) сохранение 100 % площади местных лесов к 2025 году (по сравнению с 2012 годом). Если Уругвай выполнит поставленные задачи, процентная ставка будет сохранена. В случае невыполнения добавляется 15 базисных пунктов за каждый невыполненный показатель. Если вместо сокращения на 50 % он сократит показатель 1 на 52 % и увеличит показатель 2 на 3 %, то за каждый «перевыполненный» показатель будет вычтено 15 базисных пунктов. Оценка этих показателей будет проведена в октябре 2027 года. Как объяснял Камиль в других случаях, было «очень трудно убедить инвесторов в том, что они готовы купить инструмент, по которому существует вероятность снижения ставки». В основном потому, что до этого момента никто этого не делал. Однако МЭФ нашел способ убедить их, объяснив, что «это не против инвестора», но что в конечном итоге снижение купона будет означать, что Уругвай перевыполнит свои экологические цели, улучшив свой кредитный профиль за счет повышения вторичной стоимости своих облигаций. С другой стороны, Всемирный банк (ВБ) в прошлом году одобрил выделение Уругваю кредита в размере 350 миллионов долларов США, условия финансирования которого связаны с выполнением экологических целей. Камиль считает этот кредит «сдвигом в парадигме» ВБ, поскольку он является первым в своем роде, одобренным организацией, и не предусматривает возможности наказывать страну более высокой процентной ставкой в случае невыполнения ею своих обязательств, но предоставляет ей более низкую ставку, если она их выполняет. Процентная ставка по программному кредиту на реализацию политики развития и реформ (DPL) может быть снижена до 12,5 млн долларов США, если Уругвай добьется поддающегося проверке снижения интенсивности выбросов газа метана в животноводческом секторе, говорится в сообщении многосторонней организации. Начиная с 2028 года, по данным ВБ, в течение периода погашения кредита будет проводиться ежегодная оценка для мониторинга достижения цели по снижению интенсивности выбросов метана в животноводческом секторе Уругвая. Таким образом, в период с 2028 по 2032 год интенсивность выбросов метана на единицу продукции должна сократиться не менее чем на 33%, а в период с 2033 по 2037 год - не менее чем на 36%". Если Уругвай достигнет этих сокращений или превысит их, он получит преимущество в виде более низкой процентной ставки, что позволит ему сэкономить деньги. Если же нет, то он будет платить по установленной ставке. Эти цели на 1 % амбициознее, чем уже принятый Уругваем Национальный целевой вклад в сокращение выбросов парниковых газов в рамках Парижского соглашения. В свою очередь, ВБ сообщил, что окажет поддержку Министерству животноводства, сельского хозяйства и рыболовства в размере 1 млн долларов США для достижения целей по сокращению выбросов метана. Снижение процентной ставки может составить до 1 %, объявил МЭФ. Тем временем Карлос Фелипе Харамильо, вице-президент ВБ по странам Латинской Америки и Карибского бассейна, заявил, что он «гордится тем, что латиноамериканская страна первой воспользовалась инновационным механизмом, который поощряет действия по защите планеты». «Уругвай вновь демонстрирует глобальное лидерство благодаря институциональным и финансовым инновациям», - добавил он. В свою очередь, Камиль назвал этот кредит «сменой парадигмы» для ВБ, поскольку этот вид кредита впервые был одобрен многосторонней организацией, а также учитывая, что страны с высоким уровнем дохода на душу населения, такие как Уругвай, сталкиваются с более высокой стоимостью финансирования, учитывая, что до сих пор в качестве переменной всегда рассматривался ВВП на душу населения.