Какие последствия могут возникнуть для Уругвая в результате прекращения хеджирования обменного курса Аргентины?

Аргентинское правительство Хавьера Милея вчера (хотя об этом было объявлено поздно в пятницу) положило конец лимиту обменного курса, который ограничивал покупку долларов частными лицами 200 долларами в месяц. Со вчерашнего дня действует схема плавающего курса - аналогичная той, что была в Уругвае до июня 2002 года, - которая подразумевает, что доллар движется между «полом» в 1 000 и «потолком» в 1 400 аргентинских песо. Какие последствия это будет иметь для Уругвая? El País обратился к местным аналитикам, чтобы узнать, какими будут последствия. Уже вчера курс доллара вырос на xx% (см. отдельную заметку), в то время как при зажатом обменном курсе он рос с контролируемой скоростью 1% в месяц. По мнению главного экономиста Adcap Grupo Financiero Федерико Филиппини, «рынок положительно воспримет новые рамки, поскольку они свидетельствуют о готовности правительства поставить экономические основы на первое место, а не предвыборные интересы. Мы ожидаем повышения инфляции, снижения темпов роста и повышения волатильности процентных ставок, особенно в краткосрочной перспективе». По прогнозам аргентинской финансовой группы, «обменный курс стабилизируется на официальном рынке на уровне ниже 1 340 аргентинских песо, что будет расценено правительством как успех». «Но даже в этом случае в краткосрочной перспективе возможны некоторые потрясения, поскольку обменный курс будет искать новое равновесие», - добавил Филиппини. По мнению аргентинской Mariva Group, «правительство (Милея), похоже, готово взять на себя цену задержки дезинфляции, чтобы развеять сомнения в способности накопить международные резервы». Согласно его анализу, следует ожидать «более высокого официального курса (выше середины диапазонов), более широкого доступа компаний к иностранной валюте и более благоприятных условий для частных лиц для работы как на официальном, так и на финансовом рынках», что должно «привести к значительному сокращению разрыва в обменном курсе, близкому к нулю». Как эта новая схема обменного курса может повлиять на Уругвай? По мнению экономиста Хосе Антонио Ликандро, это «хорошая новость» для Уругвая, поскольку при сохранении такого режима обменного курса разрыв между официальным долларом и синим долларом будет становиться все меньше и меньше, что не позволит уругвайцам ездить за покупками в соседнюю страну. С прошлого года Аргентина перестала восприниматься уругвайцами как дешевая страна, поскольку разрыв в ценах между двумя странами нормализовался. По мнению Ликандро, этот сценарий будет продолжаться, и хотя снятие валютного зажима не повлияет на торговлю и туризм в Уругвае, он отметил, что разница в ценах в приграничных районах сохранится. В свою очередь, экономист Матиас Консоландич из консалтинговой компании Exante подчеркнул, что снятие валютных ограничений не является полным и что ограничения все еще существуют. По этой причине он считает, что Аргентина «далека от схемы свободной конвертируемости, как в Уругвае». Однако он отметил, что стабилизация аргентинской валюты сделает ее более конкурентоспособной, что также окажет влияние на сектор недвижимости и обрабатывающую промышленность Уругвая. Ликандро утверждает, что решение аргентинского правительства направлено на снижение инфляции и переход к свободному обменному курсу в долгосрочной перспективе. «Обменный курс будет продолжать выполнять функцию якоря для цен», - сказал он. Факундо Маркес, вице-президент Союза экспортеров (UE), согласился с положительными последствиями для Уругвая и региона. «Либерализация валюты означает, что Аргентина получит больше инвестиций», - сказал он. Либерализация валютного рынка в соседней стране может привести к большему привлечению инвестиций в эту страну, поскольку позволит компаниям переводить свою прибыль за рубеж и приведет к усилению экономического роста». Со своей стороны, Ликандро утверждал, что Уругвай, являясь торговым партнером Аргентины, получает косвенную выгоду, дополняя соседнюю торговлю. «Уругвай никогда не переставал быть безопасным», - сказал он, добавив, что такой сценарий создает для инвесторов важный образ стабильности в регионе. В этом смысле, по словам Консоландича, компании получат больше свободы. В то же время Ликандро подчеркнул, что аргентинское правительство добилось положительного сальдо бюджета и большей стабильности экономики, что даже способствовало бы переизбранию Милея. Маркес подчеркнул преимущества импорта товаров и услуг Аргентиной. Он также отметил возможность репатриации дивидендов как положительный элемент для косвенного привлечения инвестиций в регион. «Для Уругвая нормализация обстановки в регионе всегда позитивна», - сказал он. Однако он подчеркнул, что важно внимательно следить за поведением аргентинского сельскохозяйственного сектора в связи с возможностью ликвидации иностранной валюты за счет экспорта. Экономисты согласились с тем, что сценарий все еще сложный и нестабильный, но аргентинская экономика постепенно движется к большей нормализации. Решение аргентинского правительства прекратить хеджирование валютного курса тесно связано с кредитом Международного валютного фонда (МВФ) в размере 20 миллиардов долларов США, из которых 12 миллиардов долларов США будут выделены уже сейчас, а 15 миллиардов долларов США - до конца этого года. Ликандро объяснил, что отмена привязки обменного курса вызвана тем, что плавающие режимы позволяют странам быть более гибкими перед лицом внешних потрясений, а страны с фиксированными обменными курсами более подвержены изменениям международных цен или движения капитала. С другой стороны, он считает, что в принципе плавающий коридор, установленный аргентинским правительством, широк и будет расширяться до тех пор, пока Центральный банк не перестанет вмешиваться в валютный рынок в долгосрочной перспективе. Со своей стороны, Консоландич согласился с тем, что этот первоначальный плавающий коридор является важным процентом, и подчеркнул, что соглашение с МВФ также подразумевает дополнительные выплаты со стороны других многосторонних организаций, таких как Всемирный банк, Межамериканский банк развития (IDB), которые предусмотрели около 6 миллиардов долларов США, и другие инструменты, с помощью которых предусмотрены выплаты еще на 2 миллиарда долларов США. В результате соглашения Аргентина будет иметь больше свободных резервов, что, по словам экономиста, является основополагающей частью соглашения, поскольку «это дает Центральному банку возможность смягчить волатильность, которая может возникнуть в обменном курсе, и смягчить последствия для инфляции». С другой стороны, Ликандро отметил, что вчерашний торговый день подавал позитивные сигналы, как на местном, так и на международном уровне, но для того, чтобы это сохранилось, необходимо, чтобы Центральный банк смог поддерживать резервы в течение следующих нескольких месяцев.