Какое влияние окажет на доллар "сигнал" Лакалье-Пу, который Центральный банк превратил в меру?

"Сигнал" в отношении доллара, о котором президент Луис Лакалье Поу сообщил группе из 80 бизнесменов (на закрытой встрече во вторник на прошлой неделе), поступил вчера. Как уже сообщала газета El País в прошлую пятницу, этим "сигналом" стало снижение учетной ставки Центрального банка на 50 базисных пунктов. Союз экспортеров, Федерация сельского хозяйства и даже Конфедерация деловых палат (своего рода "суперсоюз", объединяющий почти все крупнейшие палаты) выразили обеспокоенность по поводу "низкой", по их мнению, стоимости доллара (он упал до 37 песо, хотя в последние несколько дней восстановился). Они также поставили под сомнение монетарную политику Центрального банка (BCU) и пожаловались, что именно они "разбазаривают партию" потребления и низкой инфляции. Перед этой встречей с бизнесменами в представительском клубе "Piso 40" Лакалье Пу встретился в понедельник на прошлой неделе с министром экономики Азусеной Арбелече и президентом BCU Диего Лабатом. Там было ясно сказано, что правительство не будет напрямую вмешиваться в валютный рынок (покупая доллары, чтобы поднять их цену), но также обсуждалась возможность снизить процентную ставку и тем самым сделать менее привлекательной продажу долларов (что толкает вниз стоимость доллара) для инвестирования в ценные бумаги песо, которые выглядят привлекательно. Лакаль Пу, выступая перед бизнесменами, ясно дал понять, что будет "сигнал", а правительство заявило, что снижение может составить 50 базисных пунктов. Вчера правление BCU снизило базовую процентную ставку с 9 % до 8,5 % после заседания Комитета по монетарной политике (Copom, в состав которого входят технические специалисты и правление). Таким образом, процентная ставка достигла самого низкого уровня с апреля 2022 года (см. отдельную статью). Учитывая, что средние 24-месячные инфляционные ожидания аналитиков, бизнесменов и рынка составляют 6,3%, реальная ставка равна 2,2%, что означает, что центральный банк перешел от "сократительной" монетарной политики (она направлена на устранение давления на цены) к практически "нейтральной" или слегка экспансивной (поскольку нейтральная процентная ставка для БЦУ составляет 2,4%). Согласно заявлению, опубликованному вчера БЦУ, это решение было обусловлено "устойчивым снижением инфляции, ее сохранением в пределах целевого диапазона и постепенным снижением ожиданий агентов". Копом положительно оценил сохранение инфляции в целевом диапазоне и сближение ее ожиданий", - добавляется в нем. Центробанк напомнил, что "в марте 2024 года инфляция в годовом исчислении составила 3,8%, десятый месяц подряд находясь в пределах целевого диапазона (между 3% и 6%), и находится на самом низком уровне с августа 2005 года". В то же время базовая инфляция (которая исключает волатильные товары и услуги, такие как фрукты и овощи, а также тарифы) продемонстрировала дальнейшее замедление и составила 3,83%". Кроме того, "инфляционные ожидания, отслеживаемые Центральным банком, продемонстрировали новое снижение в марте и находятся на исторических минимумах. Средний показатель за последние три месяца снизился до 6,3 процента (с 6,45 процента), приблизившись к потолку целевого диапазона (3-6 процентов)", - пояснил он. "Ожидания аналитиков остаются на уровне 6%, а прогнозы БЦУ по инфляции по-прежнему находятся в пределах этого диапазона на горизонте монетарной политики" (то есть на ближайшие 24 месяца), - добавил он. Это "тот самый" вопрос, который задают себе бизнесмены, политики и граждане: при такой мере со стороны БЦУ сможет ли доллар вырасти? Понижательное давление на американскую валюту в последние полтора месяца было вызвано увеличением предложения долларов, которое не было подкреплено спросом (что и привело к снижению их стоимости). Рост предложения долларов был частично обусловлен прямыми иностранными инвестициями и входом инвестиционных фондов в ценные бумаги песо с привлекательной доходностью (особенно при "плоском" долларе). Во втором случае фонды выходили на валютный рынок, продавая доллары (снижая их стоимость), чтобы купить песо и инвестировать в ценные бумаги в национальной валюте. Базовая ставка BCU - это "цена денег" (во сколько обходится банкам однодневный заем друг у друга и у центрального банка для получения ликвидности), поэтому все остальные ставки (ставки банков по кредитам населению и фирмам и ставки по долговым ценным бумагам) следуют за ней. Теоретически, если базовая процентная ставка падает, то падают и процентные ставки по долговым бумагам в песо. Таким образом, эти бумаги выглядят менее привлекательными, чем месяц назад (когда базовая ставка составляла 9 %), и, следовательно, может быть меньше средств, заинтересованных в сбросе долларов. В любом случае, эффект будет ограниченным, но он, по крайней мере, снизит давление на доллар (что не означает, что доллар поднимется намного выше).