Уругвай: от «страны, которая экономит» к «стране, которая инвестирует», потенциал финтех-компаний и регулирование криптоактивов

В банках Уругвая хранится более 40 миллиардов долларов США в виде депозитов, из которых 30 миллиардов долларов США являются депозитами до востребования, не приносящими дохода. 92% выпусков долговых обязательств приходятся на долю государства, и лишь 8% — на долю частного сектора. Это означает, что в стране высокий уровень сбережений, но низкий уровень инвестиций (и кредитования). Эта и смежные темы обсуждались на нескольких панельных дискуссиях в рамках Fintech Summit 2025, организованного Уругвайской палатой Fintech (CUF) в WTC Free Zone. «Я работаю на финансовом рынке 30 лет, и рынок ценных бумаг по-прежнему находится в зачаточном состоянии. Но есть игроки, которые готовы продвигаться дальше в системе», — заявил Сальвадор Феррер, генеральный директор Nobilis и бывший президент Banco República. Феррер отметил, что у банков нет стимулов для разработки новых решений, которые каким-то образом связывали бы сбережения с инвестициями, но у финтех-компаний есть такая возможность. Что касается кредитования, то его рост также важен в связи с его ролью двигателя экономического и социального развития. Исполнительный директор отметил, что в законопроекте о бюджете говорится о «рампе» для стимулирования роста фондового рынка в Уругвае, и что он надеется, что страна сможет перейти от «страны, которая сберегает» к «стране, которая инвестирует». В свою очередь, Гильермо Родригес, генеральный директор Crowder — первой и единственной платформы коллективного финансирования в Уругвае — высказал мнение, что следует стимулировать «недоразвитый» местный рынок ценных бумаг. «Минимальные объемы эмиссии (долговых обязательств и акций) должны быть низкими для обеспечения более широкого и легкого доступа», — предложил он. Он также упомянул свою компанию и то, как организации, инвестировавшие в эту платформу, выросли и наняли больше сотрудников. Родригес объявил, что в ближайшее время будут выпущены финансовые трасты, ориентированные на «инвестиции в векселя и ноты с минимальной суммой инвестиций в 1000 песо», с целью привлечь больше людей. Следует напомнить, что Crowder позволяет компаниям региона получить доступ к финансированию инвесторов путем выпуска упрощенного публичного предложения ценных бумаг. Себастьян Муссо, генеральный директор Skyblue Analytics, согласился с тем, что снижение затрат в отрасли имеет ключевое значение, и отметил, что банки и финансовые учреждения в Уругвае по-прежнему много работают с бумажными документами, что увеличивает затраты. «Автоматизация также снижает трения; иногда большое количество бумаг вызывает недоверие и приводит к потере инвестиций», — заявил он. Закон о виртуальных активах вступил в силу в сентябре 2024 года, а затем был изменен в соответствии с новым Уставом BCU, чтобы создать две фигуры: эмитента и поставщика такого рода услуг. Однако некоторые аспекты еще предстоит урегулировать, предупредила адвокат Мариэла Руанова, партнер Dentons Jiménez de Aréchaga, на другой панели Fintech Summit 2005. «Регулирование определит, что является «виртуальным финансовым активом», а что нет. «На данный момент определение не является четким», — сказал он, предупредив, что от этого зависит, требуется ли лицензия для ведения деятельности. Он высказал мнение, что реформа регулирования направлена на улучшение ситуации, но все еще остаются «серые зоны». «Понятие эмитента виртуальных активов является четким, а понятие поставщика — пока нет», — подтвердил он. Руанова отметила, что необходимо дождаться, как эти вопросы будут отражены в законе о бюджете, поскольку правительство стремится, чтобы BCU регулировала участников рынка финансовых и нефинансовых виртуальных активов (в настоящее время она имеет полномочия только в отношении финансовых активов). Мартин Бенитес, директор Cripto-Guardian и вице-президент CUF, согласился с тем, что закон о виртуальных активах является «хорошей основой», но в отношении регулирования существует большая неопределенность. Он сообщил, что палата обратилась к властям с заявлением о том, что суммы гарантий, установленные законом, являются слишком высокими для сектора, и поделился информацией о том, что Управление по надзору за финансовыми услугами BCU согласилось пересмотреть этот вопрос и, в конечном итоге, сделать систему ступенчатой: «300 000 долларов США для стартапов — это слишком много», — сказал он. «Проблема заключается в том, что пока все нормативные акты не будут определены, отрасль должна продолжать функционировать», — предупредил Хуан Хосе Отальварес, партнер CLO, который привел в пример опыт Аргентины, где в период с 2020 по 2025 год был инициирован процесс жесткого регулирования сектора. «Экосистема процветала также в Чили, Колумбии и Мексике. Важно, чтобы отрасль не останавливалась, потому что отставание в финансовой сфере обходится очень дорого», — подчеркнул он. «Регулятор не должен сдерживать развитие, а должен создавать стимулы для прихода зарубежных бирж и формирования национальных бирж, чтобы рынок стал стратегическим», — добавил он. В этой связи Бенитес отметил, что, несмотря на наличие правил и норм, палата стремится сохранить новую индустрию криптоактивов, а также выразил сожаление, что токенизация не была включена в текущий законопроект. Внимание финтех-компаний в значительной степени сосредоточено на платежных системах, где, по их мнению, они могут внести большой вклад. Одним из примеров является Бразилия с Pix, которая получила массовое распространение в соседней стране. Фактически, согласно официальным данным, платежи с помощью Pix там в пять раз превышают платежи с помощью кредитных карт. Клара Сингер, вице-президент по операциям в Латинской Америке компании dLocal (единственной уругвайской компании, котирующейся на Нью-Йоркской фондовой бирже), считает, что по сравнению с другими развивающимися странами Уругвай находится на очень хорошем уровне с точки зрения банковского обслуживания и подключения к сети, но очень медленно внедряет новые способы оплаты. «Необходимо сократить разрыв с помощью новых способов оплаты, которые уже являются обычным явлением в других странах. Страх перед электронным мошенничеством не должен быть препятствием», — призвала она, подчеркнув, что современные стандарты безопасности включают механизмы аутентификации и токенизации. Со своей стороны, Франко Мочча, региональный менеджер Fiserv, отметил, что Уругвай — небольшая страна, но в этой компании к ней относятся иначе. «Вчера за один день было совершено более 700 000 транзакций», — пояснил он. По его мнению, правительство и частный сектор проделали хорошую работу по стимулированию использования дебетовых карт и по финансовой инклюзии. «Цифровизация без инклюзивности — это провал», — добавил он. Мочча рассказал, что 80 % новых продуктов, разрабатываемых в Fiserv, являются идеями клиентов. Он также отметил, что способы оплаты меняются так быстро, что через пять лет мы не знаем, какие инструменты будут использоваться. «POS-терминал, который изначально использовался только для приема платежей, приобретает все больше функций. Происходит нечто похожее на то, что случилось с мобильным телефоном, который изначально использовался для разговоров, а теперь используется для многих других целей и почти не используется для разговоров», — пояснил он. Со своей стороны, Мерседес Стенери, генеральный директор Midinero, вспомнила опыт с «Toke», цифровым кошельком с чтением QR-кода, созданным в Уругвае, который не получил ожидаемого распространения среди населения. «Toke хотел стать уругвайским Pix, но ему не хватило поддержки и стимулов для конечных клиентов, чтобы они использовали его в качестве средства оплаты», — сказала Стенери. «В этом сегменте это хорошо понимают, но в целом многие люди до сих пор не понимают, что эти платежные системы безопасны», — продолжила она, согласившись с Сингером в том, что в этом смысле не хватает образования и «демократизации». Для экспонентов основными вызовами в секторе будут открытые финансы, пользовательский опыт, безопасность и предотвращение мошенничества. Они также заявили, что закон о финансовой инклюзии 2014 года был «голом» для страны, но необходимо продолжать «разумное регулирование» (не сдерживая инновации) и что доступ к государственной информации, то есть ее открытие, позволил бы им создавать новые продукты и услуги более эффективным образом; последний вопрос является сложным, поскольку затрагивает права на защиту данных. Следует отметить, что Fiserv имеет команду по предотвращению компьютерного мошенничества в Уругвае, которая обслуживает клиентов по всему региону.