Центральный банк сохраняет «стоимость денег» на втором заседании из-за рисков «незначительного роста» инфляции

Правление Центрального банка (BCU) во главе с Гильермо Толосой во вторник единогласно приняло решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 5,75%, то есть «стоимость денег», уже второе заседание подряд (еще в апреле было прервано семимесячное непрерывное снижение ставки денежно-кредитной политики со стороны денежно-кредитного органа). Центральный банк аргументировал это тем, что «баланс рисков для инфляции слегка сместился в сторону повышения вследствие более длительного удержания цен на нефть на высоких уровнях по сравнению с прогнозами, сделанными на предыдущем заседании», что вызвано военным конфликтом на Ближнем Востоке. Инфляция за 12 месяцев по состоянию на апрель «составила 3,16%, в то время как базовая инфляция составила 3,45%, продолжая процесс сближения с целевым показателем в 4,5%», говорится в заявлении Комитета по денежно-кредитной политике (Copom) Центрального банка Уругвая (BCU) по итогам заседания во вторник. В свою очередь, «двухлетние инфляционные ожидания аналитиков и финансовых рынков остаются привязанными к целевому показателю, в то время как ожидания предприятий находятся на уровне 5%, при общем среднем показателе 4,67%», — добавили в сообщении. Центральный банк считает, что, хотя инфляция по-прежнему находится ниже целевого показателя, риски склоняются в сторону роста из-за войны на Ближнем Востоке. Поэтому снижение процентной ставки было бы контрпродуктивным, поскольку существует давление на рост цен. В свою очередь, он не видит необходимости в повышении базовой ставки, поскольку «прогнозируемый уровень инфляции на ближайшие два года по-прежнему соответствует целевому показателю, а ожидания частного сектора остаются стабильными». Центральный банк отмечает, что на международной арене «продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке поддерживает высокие цены на энергоносители в условиях волатильности и инфляционного давления. Кроме того, наблюдается рост долгосрочных процентных ставок, что означает менее благоприятные финансовые условия для стран с развивающейся экономикой». Базовая процентная ставка Центрального банка Уругвая определяет «цену денег». Таким образом, она указывает, во сколько обходится банкам получение ликвидности (в данном случае — уругвайских песо) посредством однодневных займов между собой и между банками и Центральным банком. Затем банки используют эту ставку в качестве ориентира для определения ставки, которую они взимают с предприятий и физических лиц за предоставляемые кредиты. Ставка, которая по-прежнему является «экспансионной», как в данном случае, теоретически не способствует накоплению сбережений, а направлена на стимулирование потребления, то есть у предприятий и семей появляются стимулы тратить эти песо с целью активизации экономической деятельности (которая в 2025 году продемонстрировала умеренный рост на 1,8%). Хотя на деле ситуация сложнее и на нее влияют другие факторы. Тем не менее, содержание этого заявления является явным сигналом для предприятий и финансового рынка о том, что ЦБУ продолжает внимательно следить за инфляцией, которая пока находится ниже целевого показателя в 4,5 %, хотя и приближается к нему. В свою очередь, это сказывается на курсе доллара. Теоретически экспансионистская ставка в песо способствовала бы увеличению спроса на доллары (поскольку для инвесторов более привлекательно держать позиции в этой валюте, чем в национальной), что привело бы к росту курса американской валюты. Хотя это зависит и от других факторов, таких как, например, решения Федеральной резервной системы (ФРС, центрального банка) США, которая также находилась в цикле снижения ставок (что ведет к снижению «цены денег», то есть курса доллара), но решила приостановить его. Также влияет военная ситуация на Ближнем Востоке, с той неопределенностью, которую она порождает у инвесторов, которые обычно идут в доллар в качестве убежища (и, следовательно, подталкивают его курс вверх, как это произошло в марте, от чего не остался в стороне и Уругвай).