Низкие температуры, низкие цены

Холода были ожидаемы зимой, но в 2024 году они были особенно сильными. Такой череды морозов не было уже более 15 лет. Хотя холод и осложняет работу на открытом воздухе, он не является плохой новостью для циклов сельскохозяйственного производства: он, несомненно, поможет уменьшить количество вредителей и болезней, которые обычно поражают посевы. За исключением некоторых очень ранних культур, которые могут испытывать некоторые трудности из-за экстремальных температур на ранних стадиях роста, в целом холод с солнечным светом и относительно низкой влажностью - как это происходит в настоящее время - является хорошей новостью для пшеницы и ячменя. С точки зрения производства, завершился еще один особенно трудный год, но и восстановительный после ужасной засухи предыдущего цикла. На фермах уже полным ходом идет сев озимых культур: погода наконец-то открыла длинную череду дней, подходящих для посева. Предполагается, что площадь пшеницы увеличится, площадь ячменя сохранится, а площадь рапса сократится, хотя пока еще слишком рано для точных данных. Сложнее обстоит дело с рыночными перспективами. Прежде чем перейти к конкретным деталям цен и данных о спросе и предложении, стоит рассмотреть глобальный экономический контекст, в котором работает агробизнес. Если говорить очень схематично, то очевидно, что китайский спрос, который в предыдущие десятилетия был главным действующим лицом и движущей силой на рынках сельскохозяйственной продукции, сейчас выглядит менее динамичным, и это является ключевым фактором. Давайте уточним: речь идет не о резком падении или откате спроса, который может корректироваться или повышаться год от года, а о замедлении динамики роста, которое во многих случаях является прямым тормозом. Анализ китайской экономики выходит за рамки данной статьи; неизбежно лишь упомянуть, что у нее были и остаются довольно серьезные проблемы в финансовой системе, во многом связанные с сектором недвижимости, который лопнул как пузырь. Юань, в свою очередь, был девальвирован по отношению к доллару, что негативно сказывается на покупательной способности китайцев при импорте. Последствия всего этого можно увидеть (хотя и не совсем ясно, из-за недостатка информации в Китае) на молочном рынке, на рынке мяса и, конечно, на рынке зерна. В общем, падает не столько физический спрос, сколько цены: китайцы стремятся (и им это удается) покупать по более низким ценам, что связано с их валютой и экономикой. Если Китай находится в такой ситуации, то следовало ожидать, что это повлияет на мировые ценовые ориентиры, учитывая его значимость. С другой стороны, при анализе ситуации в другом крупном игроке мировой экономики - США - также наблюдаются "медвежьи" факторы. В последние месяцы экономика США была сильнее, чем ожидалось, с динамичным рынком труда, и поэтому Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк страны) удерживает процентные ставки на высоком уровне, чтобы не допустить сохранения инфляции на текущих уровнях и ее снижения до целевого уровня в 2%. Последние данные, опубликованные на этой неделе, показывают годовую инфляцию на уровне 3% (график), что обнадеживает. Но политика поддержания высокой реальной ставки будет продолжена, даже с учетом понижательных корректировок, ожидаемых в ближайшие месяцы. Более того, ФРС действует практически в одиночку, без особой помощи со стороны фискальных органов (дефицит федерального бюджета США приближается к 6%). Таким образом, в отличие от предыдущих десятилетий, мы имеем экономику США с положительной реальной процентной ставкой, которая поддерживает доллар и, следовательно, сдерживает международные цены на сырьевые товары. Конечно, здесь есть нюансы и исключения (энергетический рынок с его особенностями, металлы, зерно и т. д.), но общая тенденция налицо. Так, в последние годы Уругвай перешел от сценария с низкими процентными ставками в США и динамичным Китаем, который обеспечивал высокие экспортные цены, к менее динамичному Китаю и экономике США с более высокими процентными ставками, что привело к снижению цен. Это заведомо более неблагоприятный сценарий для Уругвая в целом и для агробизнеса в частности. Опять же, в каждом конкретном случае есть свои исключения и особенности, например, в случае с рисом, который переживает исключительный сценарий из-за экспортных ограничений Индии. Но даже в этом случае в ближайшие месяцы этот фактор, скорее всего, изменится на противоположный, поэтому всегда важно учитывать общий фон. Пока все это улаживается во внешней экономике, пшеница прорастает и растет. Вносятся первые удобрения, и все указывает на то, что мы получим значительные площади, причем самые оптимистичные говорят о 350 000 гектаров. В последние недели ценовые перспективы ухудшились, и пятничный отчет USDA нанес серьезный удар: по оценкам, мировое предложение увеличилось почти на 6 миллионов тонн, в то время как спрос вырос всего на 2 миллиона тонн. Тем не менее, соотношение запасов и потребления составляет 32%, что является минимумом с 2015 года, но это не означает бычьих фундаментальных показателей; рынок обеспечен. При этом цены не являются исторически плохими, даже несмотря на недавнее снижение. Цены на пшеницу на местном рынке выше 200 долларов США, что близко к средним историческим значениям; аргентинская FOB снизилась в последние дни, но остается выше предпандемических уровней (график). Что касается Аргентины, то следует также отметить, что искажения, вызванные экономической ситуацией в соседней стране, оказывают непосредственное влияние на агробизнес и его ценообразование; в частности, проблемы, связанные с поддержанием хеджирования обменного курса. В любом случае, цены в Уругвае не определяются, это очевидно. Мы являемся внешними ориентирами. Что действительно сложно, так это рост затрат, измеряемых в долларах, как внутри, так и - прежде всего - за пределами ферм. Маржа ограничена, а безубыточный урожай растет. Но фермам все равно приходится работать, в том числе и потому, что перспективы сои - основной культуры - тоже не слишком обнадеживают: ее международная цена достигла минимума с конца 2020 года, а в конце недели местные ориентиры были ниже 380 долларов за тонну, что явно ниже средней цены последних лет (график). Хотя в последние недели международные цены на масличные культуры демонстрируют интересный рост, оценка китайского спроса на зерно нового урожая, по данным USDA, почти такая же, как и в предыдущем; кроме того, влияние оказывает ситуация в Бразилии, где валюта имеет тенденцию к девальвации, а прогноз производства показывает дальнейшее увеличение урожая 2024 года 25. По всем этим причинам для уругвайского сельского хозяйства крайне важно подтвердить свою производительность и урожайность; со стороны кажется, что затраты не снижаются, а политические дебаты - хотя они и включают этот вопрос - не дают оснований для улучшения ситуации в этой области. В связи с этим возникает определенная обеспокоенность по поводу задолженности, которая выросла во всех секторах, включая сельское хозяйство (график). После многих лет работы в условиях высокого уровня кредитования со стороны поставщиков и внешнего капитала банковский кредит в секторе расширился, и это неплохо. Но его нужно возвращать, а для этого необходимо продолжать сеять.