Модель Уругвая и шести других стран, к которой стремится аргентинский бизнес, чтобы положить конец экономическим «рывкам»

По крайней мере семь стран мира (Уругвай — одна из них) сумели за последние десятилетия достичь того, чего Аргентине пока не удалось: удержать экономический курс на протяжении 20 лет подряд. Именно с этого вопроса начнётся 62-й коллоквиум Аргентинского института развития предпринимательства (IDEA), который пройдёт с 30 сентября по 2 октября в Мар-дель-Плата под лозунгом «Изменяя ход истории. 20 лет: от обещания к величию». Группа экономистов, приглашенных организацией, изучила примеры Израиля, Перу, Чили, Польши, Уругвая, Австралии и Ирландии — семи экономик, которые пережили периоды стагнации и сумели преодолеть их, обеспечив устойчивый рост на протяжении двух десятилетий. «Мы изучили, что необходимо для обеспечения многолетней стабильности», — пояснил Фабиан Кон, председатель 62-го коллоквиума и генеральный директор Grupo Galicia. Пути были разными — Чили начинала в условиях диктатуры, Израиль пользовался сильной международной поддержкой, — но организация выявила повторяющиеся условия: бюджетная дисциплина, сильные институты и соблюдение нормативно-правовой базы на протяжении длительного времени. «Страны, которые развили промышленность, сохраняли нормативную базу, избегая резких изменений в виде принятия новых законов или повышения налогов», — добавил он. Именно этот момент — стабильность правил независимо от того, кто находится у власти — сегодня больше всего беспокоит бизнес-сообщество. В качестве примера Кон привёл отсутствие рынка долгосрочного кредитования. Без сбережений, которые можно было бы предоставить на срок 10 или 15 лет, не существует ни ипотечных кредитов, ни подлинного финансирования для предприятий, и в рамках коллоквиума будут приглашены специалисты для анализа того, как эту систему создали другие страны. Сантьяго Миньоне, президент IDEA и партнер PwC Argentina, обратил особое внимание на социальные и отраслевые издержки, связанные с переходом к новой экономической модели. «Мы находимся в процессе трансформации, который не обходится без напряжений», — признал он, имея в виду переход к более открытой экономике, где одни секторы получают выгоду, а другим приходится ускорять свою перестройку. По мнению Миньоне, решение заключается в повышении конкурентоспособности. Каждая компания должна совершенствоваться внутри и одновременно требовать от правительства снижения искажающих рынок налогов. «Страны, которые мы анализировали, выбрали свой путь и придерживались его. Мы не можем метаться из одного крайнего положения в другое, потому что каждый раз, когда мы так поступаем, все больше людей остаются в бедности», — предупредил он. Диагностика не ограничивается макроэкономикой. Кон отметил, что если Аргентина будет расти в течение нескольких лет на 2–3 % в год, то на фоне глубоких демографических изменений начнет ощущаться нехватка квалифицированных кадров. Это одна из тем, которые также будут затронуты на Колоквиуме, где соберутся лидеры бизнеса, политики и общественные деятели, чтобы обсудить, как превратить макроэкономическую стабильность в процесс инвестиций и устойчивого роста на ближайшие два десятилетия. Отвечая на вопрос о критике нынешней экономической модели со стороны Акселя Кисильофа, губернатора Буэнос-Айреса и одного из главных лидеров оппозиции, Миньоне ответил: «Главный оппозиционер так говорит, но при этом стремится к бюджетному балансу в своей провинции. Происходят культурные изменения, и если общество их примет, я не знаю, останется ли место для другой инфляционной политики с целью финансирования эмиссии; это коснется любого кандидата». С другой стороны, министр экономики и финансов Парагвая Оскар Ловера заверил, что Аргентина «находится на правильном пути» к достижению инвестиционного рейтинга (investment grade), и счёл, что цель, поставленная правительством Хавьера Милеи на 2031 год, «может быть разумной», хотя и предупредил, что речь идет о процессе, требующем макроэкономической стабильности, углубления реформ и продолжения прорыночной политики. «Мы положительно оцениваем стабилизацию аргентинской экономики, в первую очередь связанную с прежними уровнями инфляции, которые также сказывались на экономических показателях», — заявил Ловера, поддержав позицию деловых кругов. В интервью газете «La Nación» в рамках заседания совета директоров CAF — Банка развития Латинской Америки и Карибского бассейна — чиновник рассказал об опыте Парагвая, который получил инвестиционный рейтинг от агентства Moody’s в июле 2024 года и от Standard & Poor’s в декабре 2025 года после более чем двух десятилетий макроэкономической стабильности, бюджетной дисциплины и реформ. В марте Ловера возглавил Министерство экономики и финансов Парагвая, сменив на этом посту Карлоса Фернандеса Вальдовиноса. Экономист по образованию, выпускник Национального университета Асунсьона, с более чем 30-летним стажем работы на государственной службе, сегодня он руководит экономикой последней южноамериканской страны, получившей инвестиционный рейтинг — категорию, которой в регионе также обладают Чили, Уругвай и Перу. Чиновник признал, что процесс корректировки влечёт за собой издержки для некоторых секторов экономики, особенно связанных с промышленностью и строительством, хотя и подчеркнул, что это необходимый путь для приведения макроэкономических показателей в порядок. «Мы понимаем, что этот процесс корректировки также связан с определенным шоком, который он вызывает в некоторых секторах, но это правильный путь для наведения порядка», — отметил он. «Аргентина находится на правильном пути, чтобы достичь» инвестиционного рейтинга, — заявил он. Однако он предупредил: «Это процесс, а не мгновенное явление». «Инвестиционный рейтинг» — это категория, которую ведущие международные рейтинговые агентства присваивают странам, вероятность невыполнения которыми своих долговых обязательств, то есть вступления в дефолт, считается наименьшей. Достижение этого порога снижает стоимость финансирования для государства и предприятий и расширяет круг инвесторов, поскольку многим институциональным фондам запрещено инвестировать в долговые обязательства, считающиеся «спекулятивными». Аргентина никогда не получала такого рейтинга, и её долг по-прежнему относится к категории так называемых «мусорных облигаций». На этой неделе агентство Moody’s повысило суверенный рейтинг страны с Caa1 до B3 и улучшило прогноз с «стабильного» до «позитивного», тем самым приведя свою оценку в соответствие с рейтингами, ранее присвоенными агентствами Fitch Ratings и S&P Global. Тем не менее страна по-прежнему находится на шесть ступеней ниже рейтинга BBB-, который является первым уровнем, считающимся инвестиционным. В своём заявлении агентство Moody’s отметило бюджетный профицит, замедление темпов инфляции, либерализацию экономики и рост инвестиций, но предупредило, что Аргентине по-прежнему необходимо укрепить свои международные резервы, чтобы иметь больший запас прочности на случай возможных внешних или политических потрясений. Эта оценка совпадает с той, которую недавно дали агентства Fitch Ratings и S&P Global в интервью газете La Nación. Тодд Мартинес, директор и содиректор по суверенным рейтингам Латинской Америки агентства Fitch, заявил, что Аргентина уже демонстрирует фискальный профиль, сопоставимый с профилем стран с более высокими рейтингами, но предупредил, что теперь задача состоит в том, чтобы закрепить накопление международных резервов и доказать, что новая политическая концепция может сохраняться в долгосрочной перспективе. Агентство S&P, в свою очередь, подчеркнуло, что страны с инвестиционным рейтингом, как правило, отличаются политической стабильностью, прочными институтами и предсказуемыми правилами для инвестиций. Оценка рейтинговых агентств имеет ряд общих черт с путем, который описал Ловера для Парагвая. Как пояснил чиновник, процесс начался со стабилизации экономики в 2003 году и продолжался более двух десятилетий благодаря реформам, макроэкономической дисциплине и политической стабильности. «Это был процесс реформ, экономической и политической стабильности. Совокупность всех этих мер позволила стране получить инвестиционный рейтинг», — заявил он. Он напомнил, что даже до официального присвоения этой категории Парагвай уже мог размещать облигации по ставкам, сопоставимым со ставками стран, имеющих рейтинг рейтинговых агентств. Сегодня же правительство Аргентины ищет альтернативные источники финансирования, поскольку считает слишком высокими ставки, которые ему пришлось бы принять, чтобы вновь разместить суверенные облигации на международных рынках. Отвечая на вопрос о том, сможет ли Аргентина достичь этой цели к 2031 году, как недавно заявил министр экономики Луис Капуто, Ловера выразил мнение, что этот срок может быть соблюден, если ускорить проведение реформ в духе либертарианства. «Я считаю, что условия для этого есть», — заявил он. «Проводя реформы и значительно ускорив этот процесс, определив те аспекты, которые необходимо продвигать в экономике и правительстве Аргентины, этот срок может оказаться вполне разумным», — добавил он. Ловера также подчеркнул необходимость укрепления правовой определенности странами региона для привлечения инвестиций в условиях международной неопределенности. «Одним из главных целей является правовая определенность», — заявил он. И добавил, что правительства должны «создать условия, при которых частный сектор будет иметь стимулы для реализации инициатив, как в сфере создания промышленных предприятий, так и в сфере новых инвестиций». По материалам La Nación GDA