Большие сомнения по поводу Аргентины

Существует два подхода к оценке экономики Аргентины. Общие цифры свидетельствуют о том, что программа работает. Инфляция, которая два года назад достигала 25 % в месяц, в августе, по всей видимости, опустилась ниже 2 %, а за двенадцать месяцев составила 34 %. Экономическая активность растёт уже шесть кварталов подряд. Уровень бедности значительно снизился и достиг самого низкого показателя с 2018 года. Государство тратит меньше, чем получает, а торговый профицит за период с января по июль, составляющий около 16 млрд долларов, является беспрецедентным. Для тех, кто видел Аргентину 2023 года, это почти неузнаваемо. Другой способ — спросить у людей, и здесь картина выглядит хуже. Официальная занятость в частном секторе падает уже год: сокращение на 110 000 рабочих мест, которое едва компенсируется за счёт самозанятых, работающих по упрощённой системе налогообложения, и домашней прислуги. Экономика растёт в энергетике, горнодобывающей промышленности и сельском хозяйстве, а сокращается в промышленности, строительстве и торговле — отраслях, более трудоёмких. У нормализации есть победители, но средний гражданин по-прежнему платит за это и не видит вознаграждения. У Милей есть много вещей, которые мне не нравятся, как по форме, так и по сути. Но, помимо личных симпатий, для меня очевидно, что основная часть его экономической программы — это не либертарианская революция. Это нормализация: перестать тратить то, чего нет, перестать эмитировать деньги для финансирования расходов, перестать устанавливать цены, которые никто не соблюдает. Любой здравомыслящий экономист порекомендовал бы то же самое для абсолютно больной экономики. Новизна заключается не в диагнозе, а в том, что кто-то его применил. И тем не менее рынок до конца не верит. Страновой риск колеблется в районе 500 пунктов. В 2027 году Аргентине предстоит погасить задолженность на сумму 7,5 млрд долларов, и сам МВФ предупреждает, что главный риск заключается не в экономике, а в выборах: в превентивной доларизации перед каждыми выборами. Один аналитик хорошо подытожил ситуацию: торговый профицит предотвращает кризис с долларами, но финансирование возвращается, когда программа выживает не благодаря урожаю, а благодаря политике. В этом и заключается главная неопределённость. У Аргентины нет проблем со стабилизацией; проблемы возникают с поддержанием стабильности. Конвертируемость просуществовала десять лет. Двойные профициты 2003 года исчезли, когда в них перестали быть нужны. Вопрос не в том, работает ли программа, а в том, сохранится ли бюджетный баланс после октября 2027 года. Если сохранится, доверие может превратить эту стабилизацию в начало периода устойчивого роста. Сохраниться он может двумя способами: либо потому, что Милей победит, либо потому, что проиграет кому-то, кто понимает, что есть вещи, к которым нельзя прикасаться. Уругвай усвоил этот урок двадцать лет назад, когда смена власти показала, что есть вещи, которые не подлежат обсуждению. Лично у меня много сомнений, но если бы мне пришлось делать ставку, я бы сказал, что на этот раз всё по-другому. Травматичность конца предыдущего правительства в сочетании с высокой ценой, которую общество заплатило за исправление ситуации, снижает вероятность победы того, кто не возьмёт на себя убедительного обязательства обеспечить минимальную нормальность. К этому добавляется беспрецедентный приток валюты от экспорта, что значительно снижает некоторые исторические риски. Вполне возможно, что при Милей или при оппозиции, обладающей хотя бы минимальной долей здравого смысла, Аргентина станет гораздо более нормальной страной. И это стало бы отличной новостью для Уругвая.