Останутся ли долларовые предложения кандидатов в Аргентине дешевыми для уругвайцев?

В условиях бегства параллельных долларов и прогнозируемой инфляции в текущем году на уровне около 170% неудивительно, что в преддверии президентских выборов в Аргентине в центре экономических дебатов находится вопрос о том, каким будет режим обменного курса после смены правительства. Основными вариантами, предлагаемыми для сдерживания выходящих из-под контроля переменных, являются долларизация, предложенная Хавьером Милеем, бимонетная экономика, предложенная Патрисией Буллрич, и углубление текущего режима с дифференциацией валютных курсов по секторам, предложенное Серхио Массой. "Тот экономический режим, который мы имеем сегодня, с валютными и финансовыми репрессиями, изменится после 10 декабря, кто бы ни был следующим президентом. В той или иной степени три основных кандидата являются сторонниками рыночных отношений, и перемены, несомненно, произойдут, хотя пока неизвестно, какой режим придет на смену нынешнему", - сказал El País экономист Себастьян Менескальди, помощник директора консалтинговой фирмы EcoGo в Буэнос-Айресе. Милей, неожиданно победивший на первичных выборах и, похоже, получивший гарантированное место во втором туре, продолжает выступать за долларизацию, а также за ликвидацию Центрального банка в качестве стратегии борьбы с инфляцией. Хотя в последние недели некоторые члены экономической команды либертарианского кандидата ставили проведение долларизации в зависимость от объема резервов, находящихся в Центральном банке, Милей продолжает настаивать на этом предложении и заявил, что она будет проводиться по рыночной цене, имея в виду котировку Contado Con Liquidación - обменного курса, возникающего при покупке и продаже облигаций для вывоза долларов из страны. По курсу, действовавшему в прошлую пятницу, предложение Милея означало бы переход от официального курса в 365 аргентинских песо к курсу в 890 аргентинских песо. Однако, по мнению многих экономистов, долларизация аргентинской экономики потребовала бы гораздо большей девальвации песо. Хотя Милей утверждает, что он сможет погасить всю текущую денежную базу на сумму около 9 млрд. долларов США (валюта, по его словам, у центрального банка есть) и что он будет использовать казначейские облигации для погашения эквивалента примерно 25 млрд. долларов США в Letras de Liquidez (Leliqs) и других процентных обязательствах, эти аргументы вызывают много сомнений. "Значительная часть валовых резервов, находящихся сегодня в распоряжении Центрального банка, содержит обязательства. Фактически чистые резервы отрицательны, что делает невозможным расчет равновесного курса долларизации. В начале года этот показатель составлял около 2 000 аргентинских песо за доллар, однако в связи с потерей в текущем году около 16 млрд. долл. резервов сегодня такая оценка уже невозможна. Это не считая леликов, которые в три раза превышают денежную базу и которые также должны быть спасены для долларизации", - сказал в интервью газете El País Франсиско Риторто, экономист консалтинговой фирмы ACM в Буэнос-Айресе. С аналогичными возражениями отвергают долларизацию и два других кандидата в президенты. Карлос Мельконьян, который станет министром экономики в случае избрания Буллриха в Casa Rosada, часто сравнивает это предложение с приглашением "поесть лапши с туко", в котором "нет ни лапши, ни туко", имея в виду отсутствие долларов в Центральном банке. Взамен Мельконьян предлагает бимонетную схему, при которой доллар становится законным платежным средством и может сосуществовать с песо. Основная суть предложения заключается в создании стимулов для привлечения в систему части долларов, находящихся "под матрасом" у представителей среднего и высокодоходного секторов. С этой целью в переходный период, пока ограничения не будут полностью сняты, экономическая команда Буллрича рассматривает в качестве альтернативы разделение валютного рынка на регулируемый коммерческий доллар, который будет регулировать внешнеторговые операции, и финансовый доллар со свободным курсом для сбережений, туризма и других операций. Речь идет не о том, чтобы запустить новую схему отмывания денег, а о том, чтобы позволить вновь вводить в систему ограниченные суммы долларов для коммерческих операций, таких как, например, покупка автомобиля, не подвергаясь штрафным санкциям. Благодаря притоку долларов по финансовому каналу в рамках программы, направленной на достижение фискального баланса с самого начала правления, Мельконьян ставит перед собой задачу сократить разрыв между двумя долларами, чтобы перейти к унификации обменного курса. "Чтобы не проводить полную девальвацию, разделение обменного курса позволило бы провести частичную девальвацию, и, таким образом, первоначальный эффект был бы меньше", - сказал Менескальди. "В то же время речь идет о снятии некоторых барьеров и препятствий на валютном рынке, хотя одно из сомнений состоит в том, будет ли открыт доступ к покупке долларов для рядовых граждан. В любом случае, конечной целью такой стратегии является унификация валютного рынка, но для достижения этой цели ключевым фактором будет последовательность фискальной программы", - сказал он. Наконец, Серджио Масса, нынешний министр экономики и кандидат от правящей партии, пока не выдвинул конкретного предложения по валютному курсу, хотя предполагается, что, по крайней мере на первом этапе, он будет углублять существующую систему. Хотя в настоящее время внешнеторговые операции осуществляются по официальному оптовому курсу, замороженному на уровне 350 аргентинских песо, существует ряд исключений, позволяющих осуществлять расчеты по экспорту по более высокому курсу. Наиболее очевидным из них является так называемая "долларовая соха" - временное поощрение, при котором 25% расчетов может быть произведено по стоимости Contado con Liquidación. "Если Масса будет продолжать придерживаться стратегии, при которой один доллар идет на соевые бобы, другой - на нефть, а третий - на различные отрасли, то это обрекает нас на ловушку. И проблема в том, что для того, чтобы лимит продолжал работать, нужна все большая и большая инфляция. Именно поэтому, если Масса будет избран, он обязательно внедрит что-то отличное от того, что существует сейчас, даже если сегодня не ясно, что именно", - сказал Менескальди. В любом случае, курсовому режиму, вводимому следующим правительством, предстоит нелегкая задача - попытаться смягчить издержки скороварки, которая неизбежно будет вскрыта в ближайшие месяцы в Аргентине. В этом контексте эффективность - или неэффективность - стратегии по устранению валютной ловушки будет иметь ключевое значение для того, чтобы избежать дальнейшего ухудшения прогноза, который выглядит крайне негативным (перспективы инфляции в 200% в ближайшие 12 месяцев). При таком сложном сценарии ни одна из схем обменных курсов, которые могут быть установлены с 10 декабря, не позволит избежать последствий для торговли Аргентины с миром, и в первую очередь с Уругваем. "Корректировка, направленная на стабилизацию экономики, очевидно, приведет к снижению спроса со стороны Аргентины. Это будет сценарий, при котором уругвайцы еще смогут воспользоваться преимуществами обменного курса для туризма, но в коммерческом плане новости с аргентинского рынка для уругвайских экспортеров будут не самыми лучшими", - сказал Менескальди.