Дедолларизация, инфляция и деиндексация заработных плат как приоритеты ЦБУ: что сказал его президент?

Центральный банк (BCU) планирует провести кампанию по дедолларизации, поскольку «более 80 % портфеля уругвайцев состоит из иностранной валюты», по мнению президента денежно-кредитного органа Гильермо Толоса. Во время своего выступления на мероприятии, посвященном консолидации режима инфляционных целей в Латинской Америке в рамках Дней экономики, Толоса подчеркнул важность низкого риска, которому подвергается Федеральная резервная система (ФРС), центральный банк США. «Мы серьезно рассматриваем возможность выражения цен в уругвайской экономике в обеих валютах», — отметил он. «Мы рассматриваем возможность установления маржинальных резервов, отличных от существующих в настоящее время, для депозитов в иностранной и национальной валюте, чтобы продолжить стимулирование процесса долларизации», — сказал Тососа и добавил: «Лучшее, что может случиться с портфелями уругвайцев, — это быть подверженными влиянию валюты, в которой они потребляют». В мероприятии также принял участие бывший вице-президент Центрального банка Чили Пабло Гарсия, который подчеркнул важность постоянной работы над целевым показателем инфляции и отметил влияние пандемии на денежно-кредитную политику стран. «Инфляция была временной, потому что центральный банк отреагировал», — отметил он. Президент Центрального банка Парагвая Карлос Карвальо подчеркнул, что в этой стране экономические агенты быстро корректируют свои ожидания в соответствии с целями Центрального банка. «Наша налоговая служба очень помогает», — отметил он и подчеркнул важность координации с министерствами. Толса отметил, что Уругвай перешел к режиму целевого уровня инфляции в 2020 году «без юридической независимости, с ЦБУ, который имел целевой уровень инфляции с денежным агрегатом, который не был достигнут, с очень низким уровнем доверия на начальном этапе и с очень ослабленными механизмами передачи». С другой стороны, он подчеркнул гибкость Уругвая в адаптации к международной ситуации. «(С 2022 года) мы наблюдаем проявление большей части преимуществ режима целевого уровня инфляции, несмотря на отсутствие каких-либо из этих исходных условий», — сказал он и добавил, что инфляция в Уругвае находится в диапазоне допустимых значений (от 3% до 6% в год) в течение 26 месяцев, а около двух месяцев назад достигла целевого уровня (4,5%). Однако Толса утверждает, что в 2024 году Уругвай столкнулся с серьезными потрясениями и значительным обесценением (15%) валюты. «Когда в Уругвае были периоды сильного обесценения, это приводило к всплескам инфляции», — отметил он и пояснил, что это явление привело к смене фокуса с обменного курса на целевой уровень инфляции. С другой стороны, президент BCU упомянул о падении доверия к учреждению, которое с прошлого года составляет 1%, хотя и указал, что «за последние три месяца оно резко снизилось: с 1,5% до 0,4% в среднем по списку операторов финансового рынка», что означает падение на 60-70%. «В июне 2024 года очереди на распределение были довольно длинными, а режим, который был ближе к цели, был более низким», — отметил он и добавил: «Мы ожидаем обвала инфляции и имеем распределение ответов (на опрос BCU), которое гораздо более сконцентрировано, чем в прошлом». Толса утверждает, что эта ситуация повлияла на доходность уругвайских облигаций, которая в настоящее время составляет менее 8%. «На практике существует сильная политическая поддержка важности снижения инфляции, поэтому повышение ставок уже становится возможным», — отметил он. «Уругвай вступил в период обучения», — сказал Толоса, имея в виду цели по инфляции. Вице-президент Центрального банка Чили подчеркнул важность того, что в регионе «необходимо реагировать раньше (на инфляционный шок), потому что мы более уязвимы». Кроме того, он рассмотрел некоторые фундаментальные элементы для экономики: юридическая (центральных банков) и фактическая автономия, развитие рынка капитала, роль доллара в каждой стране и более четкие определения в области фискальной политики. «Фискальная политика важна, но ее недостаточно», — заявил он. «Мы находимся в начале цикла глобального ослабления доллара», — отметил он и считает, что это положительный фактор для региона, поскольку укрепляет местные валюты. Однако он отметил, что они «полны опасностей», поэтому подчеркнул важность их мониторинга в будущем. Толоса утверждал, что слабые стороны режима, которые были в Уругвае, «улучшаются». «У нас был слаборазвитый рынок капитала в песо. Сегодня Министерство экономики и финансов начало развивать новые узлы на кривой и выпускает пятилетние облигации в номинальных песо», — сказал он и добавил, что это позволяет рынку капитала в Уругвае быть «более совместимым» с регионом. Со своей стороны, Карвалло отметил, что применение целевого показателя инфляции вызвало «быструю и своевременную реакцию денежно-кредитной политики» в его стране. Он напомнил, что Парагвай был первой страной, которая снизила ставку денежно-кредитной политики во время пандемии. «С момента внедрения в 2011 году система целевых показателей инфляции позволила обеспечить устойчивую конвергенцию к низким, стабильным и предсказуемым уровням инфляции», — заключил он. «Мы прошли через годы, когда законы о бюджете устанавливали макроэкономические прогнозы, несовместимые с целью BCU или его собственными прогнозами», — сказал Толоса и подчеркнул координацию, которая сейчас сложилась в правительстве для установления правил в области заработной платы. «Впервые мы имеем корректировки, которые происходят через базовую инфляцию и, кроме того, с определенным диапазоном допустимых отклонений», — сказал он и добавил, что «не любой шок предложения обязательно повлияет на динамику заработной платы и, следовательно, на все остальные цены в экономике». Толоса утверждал, что этот инструмент обеспечил BCU надежность и прозрачность, и подчеркнул важность координации ожиданий. «BCU должен быть очень заметным», — прокомментировал он и подчеркнул важность исследований, проводимых этим органом.