Перед Уругваем стоит огромная задача по увеличению потенциального роста экономики

В документе Rendición de Cuentas на 2023 год Министерство экономики и финансов (MEF) представило важные обновления макроэкономического прогноза Уругвая, включая новые перспективы роста и корректировку прогнозов государственных расходов, которые стали результатом недавнего пересмотра потенциального роста. Но что на самом деле означает потенциальный ВВП? Для чего он нужен и что он показывает? Эти понятия особенно актуальны в нынешнем контексте, когда Уругвай определяет свое политическое и, соответственно, экономическое направление на ближайшие пять лет. Потенциальный ВВП представляет собой максимальный уровень экономической активности, которого может достичь страна, полностью используя свои производственные ресурсы. Однако он является ненаблюдаемой переменной, и его оценка допускает различные методологические подходы. Несмотря на то, что эта переменная является ненаблюдаемой, ее оценка крайне важна, поскольку она позволяет определить разрыв ВВП, то есть разницу между потенциальным и фактическим ВВП. Этот разрыв имеет фундаментальное значение для понимания цикличности экономики: отрицательный разрыв указывает на то, что экономика находится ниже потенциала (нет дисбалансов). Кроме того, рост потенциального ВВП напрямую влияет на динамику структурных фискальных доходов и расходов. Экономика с реальным ВВП выше потенциального, как правило, генерирует более высокие, чем структурные, налоговые поступления и сокращает некоторые виды расходов, например, пособия по безработице. Напротив, фактический ВВП ниже потенциального обычно приводит к снижению налоговых поступлений и увеличению некоторых видов государственных расходов. В этом смысле потенциальный ВВП лежит в основе двух из трех столпов фискального правила. Оценка потенциального ВВП позволяет изолировать влияние делового цикла на фискальный результат, что облегчает расчет структурного фискального результата (СФР), который является первым компонентом правила. В то же время потенциальный рост устанавливает потолок для реального увеличения первичных расходов Центрального правительства и Банка социального страхования (GC-BPS), что представляет собой вторую составляющую правила. Помимо важности для фискального правила, прозрачная и точная оценка потенциального роста имеет фундаментальное значение для обсуждения долгосрочной государственной политики. Как рассчитывается этот важнейший показатель? Каждый год Министерство экономики и финансов (МЭФ) обращается к двенадцати независимым экспертам для обновления оценок потенциального ВВП. Эксперты предоставляют ежегодные прогнозы темпов роста валового накопления основного капитала, рабочей силы и совокупной производительности факторов производства на прогнозируемый период, который в ходе последней консультации составлял 2024-2033 годы. Для составления прогноза потенциального ВВП МЭФ берет медиану ответов по каждой из трех переменных. Последствия последнего обновления потенциального ВВП. Согласно последнему обновленному прогнозу, потенциальный рост экономики Уругвая на период 2024-2033 годов составит 2,5% в год. Эта цифра на 30 базисных пунктов меньше предыдущей оценки в 2,8 % на период 2023-2032 годов. Эта корректировка объясняется включением фактических данных за 2023 год и пересмотром в сторону понижения данных Национального счета, проведенным БКУ в феврале. Этот пересмотр имеет прямое влияние на фискальное правило и планирование государственных расходов. Корректируя ожидания потенциального роста, правительство должно пересмотреть свою фискальную политику, чтобы обеспечить финансовую устойчивость и адекватно реагировать на экономические циклы. В частности, это касается потолка первичных расходов, который с 2025 года будет скорректирован до 2,5% в реальном выражении в год, поскольку бюджетные ассигнования на 2024 год уже были определены в 2023 году и закреплены в Законе об отчетности на 2022 год. Рассматривая его эволюцию и прогнозы (прилагается график, показывающий динамику с 2010 по 2033 год), можно сделать несколько важных выводов. Во-первых, темпы роста потенциального ВВП за последние пятнадцать лет снизились. В 2023 году реальный ВВП был на 2% ниже расчетного потенциала, что свидетельствует о значительном отставании в росте. Во-вторых, численность рабочей силы, учитывающая как количество отработанных часов, так и "качество" труда (измеряемое годами обучения), в последние годы увеличилась. Однако темпы роста постепенно замедляются, и в среднем за период 2010-2023 гг. они составят 1,0 %. Аналогичная динамика наблюдается и в отношении основного капитала, темпы роста которого за тот же период составили 3,4%. Аналогичная динамика наблюдается и в отношении производительности факторов производства, средний темп роста которой за тот же период составил 0,3%. Проблемы и перспективы уругвайской экономики. Прогнозы роста экономики Уругвая на ближайшие годы не внушают особого оптимизма, предполагая потенциальный рост всего на 2,5 %. Эта тенденция отражает продолжение умеренного экономического роста, который наблюдался в стране в течение последнего десятилетия. По данным Министерства экономики и финансов (МЭФ), ожидается, что темпы роста останутся чуть выше потенциальных: 3,0 % в 2024 году, 3,2 % в 2025 году и около 2,7 % в 2026-2028 годах. Нынешние темпы роста недостаточны для достижения уровня ВВП на душу населения развитых стран и удовлетворения социальных потребностей. Эта серьезная задача, согласно данному подходу, подразумевает увеличение факторов производства, то есть рост запасов капитала, рабочей силы и производительности труда. Иными словами, без значительного улучшения этих факторов невозможно представить себе Уругвай, который добивается лучшего распределения доходов, эффективно решает проблемы бедности и разрабатывает адекватную социальную политику. В заключение следует отметить, что для существенного изменения траектории роста нашей страны необходимы глубокие структурные изменения и долгосрочное видение. В нынешнем предвыборном контексте глубокие дебаты по этим вопросам крайне важны. Несмотря на общий консенсус по поводу неадекватности нынешних темпов роста, пока неясно, какие конкретные долгосрочные предложения выдвигают различные политические кандидаты. Какое видение страны они хотят создать на ближайшие годы? Подобные вопросы имеют фундаментальное значение и должны занимать центральное место в наших текущих дебатах. - София Харгиндегуй - менеджер направления экономического консалтинга компании Grant Thornton в Уругвае и Парагвае.