Первые шесть месяцев

Полугодовой баланс правительства Хавьера Милея демонстрирует два противоположных, но взаимосвязанных результата. С одной стороны, правительству удалось избежать опасений, связанных с инфляцией, и темпы роста цен неуклонно замедляются. Однако беспрецедентная по своим масштабам фискальная корректировка, примененная для обезвреживания бомбы, унаследованной от администрации Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер, приводит к обвалу уровня активности и потребления, невиданному со времен экономического взрыва 2001 года. В дальнейшем главный вопрос заключается в том, хватит ли огромных социальных усилий, прилагаемых средним и низким уровнем доходов, чтобы окончательно оставить кризис позади, или же унаследованные дисбалансы, дополненные теми, что возникли за последние шесть месяцев, приведут к новому витку корректировок. "Инфляция снижается быстрее, чем ожидало даже правительство, но рецессия также сильнее, чем ожидалось. В этом контексте большой вопрос заключается в том, потребуется ли дальнейшее ужесточение". Вступая в должность, министр финансов (Луис) Капуто заявил, что в плане стабилизации есть два этапа: экстренный первый этап, связанный с поиском фискального баланса и корректировкой относительных цен, и второй, более окончательный этап. Мы все еще находимся на первом этапе, поскольку цены еще не раскрыты, но общее ощущение таково, что пока неясно, какой будет вторая фаза плана, когда чрезвычайная ситуация закончится", - сказал El País экономист Луис Секко, директор Perspectivas Económicas. Как он и обещал в ходе своей предвыборной кампании, Милей проводит радикальную корректировку государственных расходов - "крупнейшую в истории человечества", по словам самого президента - с главной целью прекратить эмиссию аргентинских песо для финансирования дефицита казны. Для этого, хотя он и использовал привычную бензопилу, большая часть сокращения государственных расходов была достигнута с помощью двух других символических элементов: блендера и велосипеда. Сокращение государственных расходов в реальном выражении в условиях инфляции, которая с декабря прошлого года составила 115,6%, и отсрочка платежей позволили перейти от накопленного бюджетного дефицита в 6% валового внутреннего продукта (ВВП), зафиксированного в 2023 году, к профициту в 0,2% ВВП u0010 за первые четыре месяца этого года. "За эти шесть месяцев то, что можно выделить как прогресс, - это достижение фискального баланса, который является не самоцелью, а средством достижения цели. В любом случае, состав корректировки несправедлив", - сказал El País экономист Гвидо Зак, директор исследовательского центра Fundar. В процессе разжижения наибольшему сокращению подверглись пенсионеры. По данным Аргентинского института фискального анализа (IARAF), из общего сокращения расходов за первые четыре месяца года на пенсии и пенсионные пособия пришлось 35%, на реальные прямые инвестиции в инфраструктурные работы - 15%, на трансферты провинциям - 14%, а на субсидии на энергоносители - с аналогом резкого повышения тарифов - 8%. Бремя корректировок, направленных на пенсионеров, общественные работы, фонды для провинций, включающие средства на образование и зарплаты государственных служащих, контрастирует с началом щедрого отмывания капитала и намерением снизить ставки налога на личное имущество, который взимается с богатства крупных налогоплательщиков в стране и за рубежом. В поисках фискального баланса правительству Милея также не удалось хотя бы частично ликвидировать длинный список налоговых льгот и схем поощрения, которые позволяют компаниям и частным лицам избегать уплаты налогов в Аргентине. Эти дифференцированные налоговые режимы в прошлом году привели к потере доходов в размере 2,49 процента ВВП, что эквивалентно более чем 90 процентам первичного дефицита бюджета - до выплат по долгам - зарегистрированного в прошлом году. Стратегия, использованная для достижения положительного сальдо бюджета в первые месяцы года, вызывает сомнения в том, что положительный результат по государственным счетам может быть сохранен во второй половине года. С одной стороны, успехи правительства в замедлении инфляции - с пика в 25,5% в декабре она снизилась до 4,2% в мае - означают, что сокращение расходов в реальном выражении теряет темп. К этому добавляется тот факт, что резкое сокращение расходов вызывает все большую социальную реакцию, а отсрочка платежей уже показывает свои пределы. В любом случае, сомнения в устойчивости касаются не только бюджетного профицита, но и системы обменного курса. После резкой девальвации в декабре прошлого года, которая привела к скачку официального курса доллара на 118%, правительство Милея проводит мини-коррекции, едва достигающие 2% в месяц. Проблема этой стратегии, направленной на превращение обменного курса в якорь для сдерживания роста других цен, заключается в том, что накопленная с декабря инфляция уже свела на нет почти все преимущества обменного курса, полученные в результате последней девальвации. Фактически, реальный многосторонний обменный курс (RCRM) - индекс, составляемый Центральным банком и измеряющий относительные цены на товары и услуги в аргентинской экономике по отношению к ценам 12 основных торговых партнеров страны, - зафиксирован на уровне октября прошлого года, когда тогдашний министр экономики и кандидат Серхио Масса искусственно сдерживал стоимость доллара, чтобы еще больше не разгонять инфляцию перед выборами. Помимо прочего, растущее отставание обменного курса осложняет выполнение еще одной из главных задач правительства - накопление резервов в Центральном банке, что является ключевым условием для отмены потолка обменного курса. В разгар сезона сбора урожая сои курс доллара не стимулирует фермеров продавать урожай, что ограничивает покупки иностранной валюты Центральным банком на оптовом рынке. В результате, несмотря на то, что чистые резервы - те, которые фактически имеются в наличии, - с отрицательного баланса в 11 000 миллионов песо в начале правления до нейтральной территории в настоящее время, это улучшение далеко не устраняет неопределенность обменного курса, особенно когда по сезонным причинам приток иностранной валюты в Аргентину начинает ограничиваться с августа. "За эти шесть месяцев нам пришлось заплатить очень высокую цену, чтобы оказаться в ситуации, аналогичной той, в которой мы находились год назад, с таким же уровнем инфляции, обменным курсом, который начинает оглядываться назад, и тарифами, которые еще не закончили корректировку. Складывается ощущение, что этот этап экономического плана уже дал все, что должен был дать. Согласно ожиданиям рынка, процесс дезинфляции должен был замедлиться примерно до 5 % в месяц, так что ситуация требует следующего этапа", - сказал Зак. Хотя ключевые показатели, такие как розничные продажи, промышленная активность и строительство, свидетельствуют о том, что свободное падение первых четырех месяцев года было остановлено в мае, все еще нет признаков отскока от этой низкой точки. Этот контекст грозит выкристаллизоваться в тревожную социальную картину. Последний индекс Университета Торкуато ди Телла показал в апреле прошлого года, что 48 % городского населения находится за чертой бедности. За первые пять месяцев этого года налоговые сборы системы социального обеспечения, отражающие динамику занятости и заработной платы, упали на 19,7% по сравнению с тем же периодом 2023 года. "Отправной точкой для анализа первых шести месяцев правления является то, что после долгого времени в Аргентине появилось правительство, которое очень решительно настроено внести коррективы и не продолжать перекладывать проблемы на других. Тем не менее, несмотря на то, что "дно", вероятно, уже достигнуто, восстановление идет медленно. Менее конкурентоспособный обменный курс сдерживает возможный рост за счет экспорта, увеличение инвестиций все еще зависит от хода реализации экономического плана и законов, обсуждаемых в Конгрессе, а частное потребление нуждается в гораздо большем увеличении занятости и реальной заработной платы, чем это кажется возможным в настоящее время. Трудно найти силы в восстановлении экономики", - сказал Секко.