Первый год «милейномики»: как развивается экономика Аргентины под руководством Хавьера Милея?

Правительство Хавьера Милея в Буэнос-Айресе завершает первый год своего правления с одним главным достижением: замедлением инфляции. Устойчивое снижение инфляции с пика в 25,5 % в месяц в декабре 2023 года до 2,7 % в октябре прошлого года не только улучшило экономические ожидания, но и стало ключевым политическим активом для правительства, имеющего явное меньшинство в Конгрессе. Действительно, относительно высокие рейтинги одобрения, которые сохраняет администрация Милея, в основном основаны на успехе, достигнутом в борьбе с инфляцией, согласно консенсусу опросов. Однако, даже несмотря на эти первые достижения, остаются вопросы относительно среднесрочного направления развития аргентинской экономики. Главные сомнения заключаются в том, удастся ли сохранить фискальный баланс и спокойствие обменного курса - два ключевых аспекта в процессе снижения инфляции. «Существует хороший диагноз, достигнуты определенные успехи, и теперь большой вопрос в том, удастся ли закрепить эти достижения в условиях политического противостояния, особенно в год выборов, как в следующем году (в октябре 2025 года в Аргентине пройдут выборы для обновления половины Палаты депутатов и трети Сената). План стабилизации не имеет ничего лишнего, он довольно жесткий, особенно с точки зрения обменного курса из-за повышения курса аргентинского песо», - сказал El País экономист Луис Секко, директор консалтинговой фирмы Perspectiv@s Económicas в Буэнос-Айресе. После 118-процентной девальвации аргентинского песо, которая выявила значительную задолженность по обменному курсу, унаследованную от правительства Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер в конце прошлого года, администрация Милея ввела схему фиксированных девальваций официального обменного курса в размере 2 % в месяц. В дополнение к этой курсовой привязке, которая сыграла ключевую роль в замедлении ускоренного темпа роста цен в первой половине года, с июля был добавлен контроль над параллельными долларами. С тех пор Центральный банк продает иностранную валюту, которую экспортеры обязаны оплачивать на официальном рынке, на долларовых рынках Contado con Liquidación (CCL) и MEP. Это увеличение предложения на параллельных рынках дополнило так называемую «долларовую смесь» - схему, инициированную предыдущим правительством, согласно которой 20 % экспорта рассчитывается на рынке CCL. Благодаря перетоку долларов на параллельные рынки правительству удалось удержать обменные курсы CCL и MEP в узде в дополнение к контролю, который оно осуществляет над официальным обменным курсом с помощью привязки курса. В условиях виртуального страхования обмена с процентными ставками в песо, вдвое превышающими темпы девальвации, в последние месяцы развязалась финансовая партия, которая, с одной стороны, привела к росту облигаций и акций, а с другой - к снижению спроса на доллары. С июля параллельный обменный курс упал примерно на 30 %, что практически свело на нет разрыв с официальным курсом доллара. Однако у этой благотворной схемы есть очевидный побочный эффект: доллары, используемые для пополнения предложения на альтернативных валютных рынках, не могут быть аккумулированы Центральным банком. В сочетании с оттоком иностранной валюты для погашения долговых обязательств и ростом официального обменного курса, этот отток удерживает запас чистых резервов на отрицательной территории - обязательства превышают активы - на уровне около 5,7 млрд песо. «Сегодня уровень реального обменного курса похож на тот, что был в конце правления предыдущего правительства, и это усугубилось девальвацией в Бразилии. Это укрепление песо коррелирует с ограниченными возможностями Центрального банка по накоплению резервов. Проблема этого сценария заключается в том, что хотя до этого года единственной заботой было выполнение долговых обязательств в песо и погашение задолженности перед Международным валютным фондом (МВФ), с 2025 года начинается срок погашения государственного долга в долларах, находящегося в руках рынка. Это очень важные сроки погашения, и (министр финансов Луис) Капуто пытается показать, что доллары доступны для оплаты даже при отрицательных чистых резервах. Однако это обсуждается в рамках данной политики обменного курса», - сказал Секко. Помимо контроля над валютным рынком, еще одним ключевым фактором снижения инфляции стало закрытие каналов денежной эмиссии, особенно тех, которые использовались для финансирования фискального дефицита. С первого же месяца пребывания у власти правительству Милея удалось превратить финансовый дефицит бюджета, эквивалентный 6,1 % ВВП, который закончился в 2023 году, в профицит. Чтобы добиться этого, либертарианская администрация провела беспрецедентную для Аргентины корректировку: за первые 10 месяцев этого года первичные расходы сократились на 28,9% в реальном выражении по сравнению с предыдущим годом, согласно данным Аргентинского института фискального анализа (IARAF). Значительная часть сокращения расходов была достигнута за счет обновления статей гораздо более медленными темпами, чем инфляция. В этом процессе разжижения больше всего пострадали пожилые люди: на пенсии и пенсионное обеспечение приходится 24 % падения реальных расходов в период с января по октябрь этого года. К этой корректировке в исторически забытом секторе Аргентины добавились почти полная отмена инфраструктурных работ, резкое сокращение трансфертов провинциям, урезание ассигнований государственным университетам и сокращение субсидий, которое сопровождалось резким ростом цен на общественный транспорт и счетов за электричество, газ и воду. В конце ноября Милей в своем аккаунте на сайте X сообщил, что в следующем году продолжит управлять «на полной скорости с бензопилой», имея в виду, что сокращение государственных расходов будет продолжаться. Однако в условиях, когда инфляция уже намного ниже, чем в первые месяцы правления, корректировку расходов путем сжижения придется заменить другими механизмами. «Судя по тому, что мы видели до сих пор, и по заявлениям самого президента Милея, в 2025 году экономическое видение будет по-прежнему преобладать над политическим, даже в год выборов, и фискальный баланс будет сохранен. В следующем году корректировка продолжится за счет поиска путей повышения эффективности расходов в таких надстройках, как государственные предприятия и целевые фонды, а также дальнейшего сокращения государственной занятости. В этом году численность национального персонала сократилась с 340 000 до 300 000 человек, и правительство будет продолжать двигаться в этом направлении. К этому следует добавить дальнейшее сокращение субсидий, которые по-прежнему составляют 1,5 процента ВВП», - говорит Фернандо Баер, младший экономист Quantum Finanzas в Буэнос-Айресе. Год назад Аргентина начала беспрецедентный путь. Правительство президента, определяющего себя как либертарианца и анархо-капиталиста, находясь в меньшинстве в Конгрессе, запустило план радикальной фискальной корректировки. Вопреки большинству прогнозов, год спустя этот экономический курс по-прежнему пользуется большой поддержкой в обществе. Даже на фоне падения ВВП, которое в этом году превысит 3%, и снижения реальных доходов - особенно для неформальных работников и пенсионеров - тенденция к снижению инфляции является достижением, которое для значительной части населения продолжает преобладать над негативными последствиями экономического плана. «Итоги первого года пребывания у власти сбалансированы. Для правительства, находящегося в парламентском меньшинстве и состоящего из новой политической силы, баланс положительный с точки зрения первых достижений. Однако есть и горький привкус того, что президентский стиль и политическая конфронтация сильно затрудняют прогресс в проведении фундаментальных реформ, необходимых для будущего Аргентины, таких как пенсионная, трудовая и налоговая реформы. Экономический план не имеет ничего лишнего. Правительство балансирует и пытается удержать все тарелки одновременно, но риск краха все еще скрыт», - заключил Секко.