Больше торможения, чем роста: мировая экономика в 2027 году

Каков ожидаемый основной сценарий развития мировой экономики? Как он может повлиять на экономику стран региона? С какими основными рисками нам, возможно, придётся столкнуться? Хотя внутренние факторы будут играть важную роль, внерегиональная обстановка станет решающим фактором для экономических показателей стран региона в 2027 году. 2026 год отличался устойчивостью мировой экономики к последствиям вооружённых конфликтов (на Ближнем Востоке, в Украине), повышению процентных ставок и торговой войне Дональда Трампа. Сила США, стабилизация в Китае и широкий рост в Индии установили нижний порог замедления мирового роста на уровне около 3 % на фоне революции в области искусственного интеллекта (ИИ). Связанный с этим ростом объем инвестиций в основной капитал в сочетании со снижением уровня государственных сбережений (увеличением дефицита) усилил глобальный рост реальных процентных ставок, что стало сдерживающим фактором для компаний, отраслей и стран, которые медленнее осваивают технологическую революцию или имеют высокий уровень задолженности. Базовый сценарий на 2027 год сочетает в себе стабильность и уязвимость на фоне высокой неопределенности, растущих рисков и зрелого цикла для цен на определенные активы. Мировая экономика ухудшилась меньше, чем ожидалось, особенно с учетом нефтяного шока, однако эта устойчивость сопряжена с усилением дисбалансов и увеличением издержек. В этих условиях в следующем году не ожидается значительного ускорения мирового роста, за исключением оживления на Ближнем Востоке. Фактически, основные экономики и регионы будут расти темпами, аналогичными тем, что наблюдались в 2026 году, при этом баланс рисков склоняется в сторону снижения. Все это приведет к тому, что глобальный экономический рост останется ниже исторического среднего уровня, без значительного импульса для наших экономик. Более того, мы можем столкнуться с некоторыми сдерживающими факторами, связанными с определенным ухудшением условий обмена, высокими процентными ставками и недостаточным притоком капитала, особенно иностранных инвестиций. Если только не произойдет коррекция на фондовом рынке, которая вызовет глобальное замедление роста, значительного снижения стоимости внешнего финансирования не прогнозируется. Напротив, финансовые условия останутся такими же или станут еще более жесткими на фоне упорной инфляции в США и других странах. Действительно, денежно-кредитная политика перешла от «режима смягчения» к «режиму ужесточения» в ведущих центральных банках. В частности, в сентябре ФРС повысила свою ставку до 3,75–4 %, и рынок ожидает нескольких дополнительных повышений в течение 12 месяцев, что значительно превышает конечную ставку в 4,10 %, указанную в собственном прогнозе ФРС. Таким образом, это приведет к постепенному подтверждению роста реальных ставок, обусловленного текущей динамикой сбережений и инвестиций, а также необходимостью удержать инфляционные ожидания на стабильном уровне в условиях полной занятости. Помимо этого основного сценария, что может пойти не так в 2027 году? Во-первых, срыв бума в сфере ИИ. Нынешний рост опирается на инвестиции в центры обработки данных, микросхемы и энергетику. Если рентабельность не оправдает ожиданий или финансирование станет дороже из-за повышения ставок и увеличения кредитных спредов, то история 2000 года дает нам четкий сценарий: падение фондовых рынков, замедление экономического роста и дефляция. Сначала мы пострадаем от глобального замедления роста, хотя впоследствии нас ждут более низкие процентные ставки. В целом 2026 год, похоже, будет напоминать 1996-й: с бурным ростом, но без той эйфории 1999 года, которая предшествовала обвалу фондового рынка. Возможно, до рецессивного сценария ещё далеко. Во-вторых, существует и противоположный рисковый сценарий: более высокие процентные ставки в течение более длительного периода, будь то из-за очередного скачка инвестиций в технологии, связанных теперь с робототехникой (физический искусственный интеллект), из-за политического тупика в вопросе сокращения бюджетных дефицитов или просто из-за обострения инфляции. В этом случае регион столкнется с двойным торможением: дополнительными финансовыми ограничениями в ближайшей перспективе и глобальным замедлением роста в долгосрочной перспективе. В-третьих, также возможна новая эскалация военных конфликтов, которая приведет к затяжному росту цен на нефть, нефтепродукты и другие виды энергоресурсов. В этом случае нельзя исключать сценарий стагнации с инфляцией (стагфляцию) на фоне высоких бюджетных дефицитов и политического давления на центральные банки. В-четвертых, существуют угрозы Трампа об обострении торговой войны. Новый цикл протекционизма и геополитической фрагментации продолжит наносить удар по мировой торговле и ослабит рост производительности, связанный с бумом искусственного интеллекта. Это нанесет дополнительный ущерб потенциалу мирового экономического роста и перспективам ряда сырьевых товаров. Следует отметить, что риски, связанные с фискальной политикой, военными конфликтами и торговлей, кажутся более вероятными в свете ожидаемого поражения Трампа на промежуточных выборах. В целом глобальная обстановка в 2027 году будет похожа на ситуацию 2026 года, но более рискованной. Рост экономической активности и торговли по-прежнему будет оставаться ниже исторического среднего, в то время как финансовые условия станут более жесткими. Для наших стран это, как правило, означает худшие сценарии, а не лучшие. Больше торможения, чем импульса. Больше приземления, чем взлета.