Пограничная зона

Год завершается значительным ростом экспорта после последствий прошлогодней засухи. Продажи сои - как и ожидалось - являются главными героями восстановления экспорта в этом году, наряду с увеличением продаж целлюлозы благодаря новому заводу UPM в центре страны. В зависимости от того, что произойдет в декабре этого года, годовой объем экспорта товаров может сравняться с рекордом 2022 года или быть очень близким к нему. Но есть несколько основополагающих вопросов, вызывающих беспокойство с точки зрения экспорта. С одной стороны, если отбросить рост экспорта целлюлозы и сои, в остальных отраслях агропромышленного комплекса сценарий неоднозначный: в некоторых областях наблюдаются интересные успехи, а в других - стагнация или спад. Хотя делать обобщения некорректно, так как динамика развития разных секторов может быть очень разной, можно выделить следующую общую концепцию: рост производства и производительности в сельской местности за последние 20 лет был настолько мощным, что, по логике вещей, наступают определенные пределы, определенные границы, которые заставляют нас думать, что любые будущие зоны роста будут более ограниченными. В сущности, речь идет о прикладных технологиях и продуктивности земли, которая, кроме того, должна работать устойчиво (иначе это хлеб на сегодня и голод на завтра). Хотя большие надежды возлагаются на такие инструменты, как ирригация - присутствующая в программах всех сторон, - известкование или другие технологические ресурсы для растениеводства или животноводства, трудно представить себе будущее развитие сектора такими темпами, которые наблюдались в последнее время. Безусловно, возможности для дальнейшего роста есть, но придется проделать большую работу, и не в последнюю очередь потому, что база уже высока. С другой стороны, существуют конъюнктурные, экономические и рыночные проблемы, которые порождают неопределенность и могут также ограничить возможности расширения, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Начнем с ситуации на рынке соевых бобов. Эта масличная культура сыграла ключевую роль в расширении сельского хозяйства в последние 20 лет, став фигурантом для развития других культур. Ее исключительная рентабельность и относительная простота выращивания - благодаря биотехнологиям и агрохимикатам, которые были созданы с самого начала, - позволили создать культуру, которая сегодня лидирует в экспорте. С годами сельскохозяйственная система стала более устойчивой и диверсифицированной, с двойным севооборотом, чтобы поддержать бизнес, не зависящий от капризов климата и рынков. Теперь этот сценарий изменился, и цены на сою находятся на самом низком уровне более чем за 4 года (несмотря на частичное восстановление цен на этой неделе). Если ситуация не изменится, можно предположить, что площади под соей скорее сократятся, чем увеличатся; кроме того, следует учитывать, что производительность этой культуры растет медленнее, чем зерновых (урожайность в последние годы, как показано на прилагаемом графике, существенно не увеличилась, а изменчивость возросла). По остальным культурам сценарий в целом более позитивный, как по кукурузе, так и по озимым зерновым, где производительность значительно выросла. Но и здесь рынки устанавливают пределы: исторически низкие цены ограничивают маржу и, если не произойдет заметных изменений, будут ограничивать производство. Панорама может измениться, если замедлится рост крупных производителей, таких как Бразилия, но, похоже, до этого еще далеко. Что касается молочной отрасли, то последние несколько недель принесли хорошие новости для сектора, общие показатели производства которого падали, несмотря на очень хорошие конкурентные основы этого сектора в Уругвае. Следует помнить, что в период между 15 и 10 годами назад в сектор пришли крупные инвестиции, которые расширили производственную базу, в частности, крупные молочные фермы такого масштаба, который ранее не был известен в Уругвае. Часть этого производства сохранилась, а часть - нет, оно было демонтировано, и - что логично - это отразилось в общей ремиссии. В последнее время появились новые производства, непосредственно связанные с отраслью, как, например, в случае с Estancias del Lago, что увеличило количество литров, но сотни средних и мелких производителей покинули производство. Конечно, у сектора есть еще возможности для роста, как с точки зрения самих основ молочного производства, так и на промышленном и рыночном уровне, но это, безусловно, будет поэтапный рост, всегда зависящий от благоприятной рыночной ситуации, которая, к счастью, складывается именно сейчас. В случае с мясным сектором экспорт, измеряемый в долларах, практически завершится вничью (таблица), что является положительным результатом, учитывая трудности, вызванные сначала резким падением цен после 2022 года, а затем и самой засухой, осложнившей производство и ликвидность многих производителей. Сигналы рынка в последние недели были неоднозначными, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе предложение мясной продукции, особенно мяса, выращенного на травах, будет ограничено, и у Уругвая, безусловно, есть возможность сохранить свое место на рынке и даже вырасти. Пока конфликты в отрасли разрешаются, а базовые основы мясной цепочки поддерживаются, сектор, несомненно, сможет продолжать развиваться, особенно учитывая вхождение в цепочку рекордного отела теленка. Помимо рыночной ситуации в каждом секторе, существуют общие коммерческие и экономические вопросы, которые создают проблемы в конце года и, особенно, в следующем году. С одной стороны, китайская экономика - ключевая для нашего агробизнеса - еще не окрепла, и, по оценкам, ее рост не достигнет 5%, к которым стремится китайское правительство. В то же время относительное укрепление доллара не является исключением для китайской валюты. Курс доллара составляет около 7,3 юаня за доллар (почти самый высокий показатель за последние 15 лет), и это ограничивает покупательную способность китайцев, измеряемую в американской валюте. Нынешнее укрепление доллара является историческим (согласно индексу DXY, оно близко к самому высокому уровню с начала века); и очевидно, что оно происходит не только по отношению к китайскому юаню: в Бразилии доллар снова вырос на этой неделе, снова приблизившись к 6,20 реалов, несмотря на миллионные распродажи Центрального банка и парламентские авансы по сдерживанию расходов. Основная проблема заключается в высоком дефиците федерального правительства, который приближается к 9% ВВП, особенно из-за раздувающихся процентных расходов. Как мы уже отмечали, девальвация бразильской валюты не только влияет на импортные возможности Бразилии - ключевой фактор для ряда сельскохозяйственных отраслей, таких как молочная и солодовая агропромышленность, - но и делает ее более агрессивной в конкуренции на третьих рынках, особенно на мясном, а также, разумеется, на мировых сельскохозяйственных рынках. И все указывает на то, что этот сценарий в Бразилии быстро не разрешится. Почему доллар укрепляется по всему миру? Экономика США более устойчива, чем ожидалось, и это ключевой фактор. Но фискальная ситуация в стране неустойчива (дефицит также очень высок). Добавьте к этому приход в Белый дом Дональда Трампа, который уже предвкушает агрессивное повышение тарифов, что, как справедливо полагают большинство аналитиков и участников рынка, приведет к росту инфляции; это заставит повышать процентные ставки, что укрепит американскую валюту. По всем этим причинам прогнозы на будущее требуют осторожности. Местный агробизнес по-прежнему имеет сильные стороны и может добавить новые, но внешний сценарий развития событий сложен. Кроме того, за пределами страны, но в ее пределах, есть незавершенные дела: уругвайская экономика все еще имеет ограничения в плане конкурентоспособности, выхода на международный рынок и затрат. Улучшение ситуации в этих областях - ключевая задача нового правительства, и следующий министр Оддоне четко обозначил ее на повестке дня; задача состоит в том, чтобы совместить ее с готовностью отвечать на многочисленные социальные требования (во многих случаях связанные с увеличением расходов), естественные для левого правительства. История, которая только начинает писаться. Счастливого 2025 года!