Отдел по долговым обязательствам внедряет новые критерии для стимулирования вторичного рынка облигаций Уругвая

Управление по управлению долгом Министерства экономики и финансов (MEF) проанализировало задолженность, выпущенную Уругваем с начала года, и отметило, что «сосредоточено на повышении эффективности и глубины вторичных рынков для внешних суверенных облигаций страны». В связи с этим оно планирует установить новые критерии отбора банков, координирующих выпуск долговых обязательств страны. В квартальном отчете Управления долга (UGD) это ведомство напомнило, что «с января по сентябрь 2025 года общий объем валового долга (выпуск рыночных ценных бумаг и выплаты многосторонним организациям) составил 3,61 млрд долларов США». «Из общего объема полученного валового финансирования 93% (3,36 млрд долларов США) поступило с рынков облигаций в краткосрочном и среднесрочном периодах. Остальная часть (250 млн долларов США) была получена за счет выплат по многосторонним кредитам», — добавило ведомство. Подразделение MEF сообщило, что «из общего объема финансирования, полученного на рынке облигаций, 43% (1,453 млрд долларов США) было выпущено на внутреннем рынке и номинировано в национальной валюте. Остальная сумма (1,907 млрд. песо США) была получена на внешних рынках облигаций в двух иностранных валютах: долларах США (в феврале) и швейцарских франках (в июне)». Из суммы, выпущенной в местной валюте, эквивалент 295 млн долларов США был в индексированных единицах (UI) по инфляции, эквивалент 440 млн долларов США был в пенсионных единицах (UP), а эквивалент 718 млн долларов США был в номинальных песо. В свою очередь, из суммы ценных бумаг, размещенных за рубежом, 1,504 млрд долларов США было в долларах, а эквивалент 403 млн долларов США — в швейцарских франках. «Управление по управлению долгом (UGD) Уругвая, возглавляемое Германом Камилем, сосредоточено на повышении эффективности и глубины вторичных рынков для внешних суверенных облигаций страны. Для эмитента суверенных облигаций развивающегося рынка, такого как Уругвай, ликвидный и прозрачный вторичный рынок имеет решающее значение для снижения затрат на заимствования, стабилизации кривых доходности и укрепления доверия инвесторов», — говорится в отчете. Вторичный рынок — это место, где покупаются и продаются уже выпущенные облигации. «UGD понимает, что деятельность банков по созданию рынка, активное котирование цен, торговля и предоставление ликвидности имеют решающее значение для развития устойчивых рынков суверенных облигаций», — добавляется в отчете. «В связи с этим в 2025 году UGD провело тщательную многомесячную оценку вклада ряда международных банков в вторичные рынки суверенных облигаций Уругвая, как в национальной, так и в иностранной валюте. Оценка была сосредоточена на роли банков в улучшении глубины и ликвидности операций, оптимизации ценообразования и прозрачности, а также в поощрении устойчивого участия инвесторов, независимо от их роли в качестве координаторов и размещателей первичных эмиссий Республики. В отчете отмечается, что «оценка была сосредоточена на трех ключевых областях». Одна из них — «обязательства по созданию рынка». UGD оценила роль каждого банка как поставщика ликвидности, отметив его усилия по котированию цен, содействию операциям, поддержанию специальных торговых столов и хранению запасов суверенных облигаций Уругвая. «Эти действия имеют решающее значение для привлечения различных инвесторов и минимизации волатильности кривой доходности», — добавляется в отчете. Вторая ключевая область — «обеспечение ликвидности. Банкам было предложено представить доказательства своего вклада в углубление кривых доходности по базовым срокам погашения». «Ключевые показатели включали сокращение разницы между ценами спроса и предложения, увеличение объемов торгов, более частую ежедневную котировку и увеличение размера исполняемых ордеров», — добавил он. «UGD специально проанализировало котировочную активность в функции ALLQ Bloomberg, уделяя особое внимание доступности, своевременности и широте котировок. Кроме того, банкам было предложено описать свое участие в операциях на платформе MarketAxess и, в соответствующих случаях, свое участие в рынках валютных не поставленных форвардов (NDF)», — говорится в отчете. Третьим ключевым фактором является «распределение капитала и склонность к риску». В данном случае «банки предоставили качественные или количественные данные о капитале, выделенном на операции с суверенным долгом, отражающие их готовность удерживать позиции и поглощать рыночные шоки. Такая приверженность свидетельствует о способности поддерживать стабильность и устойчивость рынка», — поясняется в отчете. UGD заявила, что «в будущем эти критерии — приверженность созданию рынка, предоставление ликвидности и распределение капитала и ресурсов — будут играть все более определяющую роль при выборе букраннеров (банков, которые координируют и размещают) для глобальных выпусков облигаций Уругвая, наряду с другими важными факторами». «Уделяя приоритетное внимание этим областям, UGD стремится способствовать укреплению вторичных рынков облигаций Уругвая, способствуя повышению ликвидности, прозрачности и доверия инвесторов для поддержки целей управления долгом страны», — добавила она.