После выплаты частным держателям облигаций перспективы Аргентины стали настолько критическими, что чистые резервы стали отрицательными.

Нехватка резервов в Центральном банке обострилась до крайности в Аргентине. После выплаты частным держателям облигаций, произведенной 9 июля, прогноз стал настолько критическим, что чистые резервы, возникающие из разницы между активами Центрального банка и его краткосрочными обязательствами, уже стали отрицательными примерно на 6 700 млн $. рекордный уровень с момента выхода из режима конвертируемости в 2001 году. Учитывая этот сценарий, ожидания сосредоточены на временных переговорах, которые правительство проводит с Международным валютным фондом (МВФ) для разблокировки незавершенных выплат. «Учет отрицательных резервов подразумевает, что Аргентина сегодня имеет большую часть своих резервов, которые не являются ее собственными, они заемные. Это краткосрочный кредит, который используется для удовлетворения ежедневных потребностей экономики в иностранной валюте. Это явный признак слабости и уязвимости», — сказал в интервью El Pais в Буэнос-Айресе экономист Себастьян Менескальди, заместитель директора консалтинговой компании EcoGo. Усугубление нехватки резервов в Аргентине связано с несколькими одновременными факторами. С одной стороны, предложение $ сократилось в этом году примерно на 20 миллиардов $ по сравнению с 2022 годом из-за сильного воздействия засухи на урожай сельскохозяйственных культур. К этому падению притока иностранной валюты добавился растущий отток $ из-за выплат по долгам и интервенций на валютном рынке. Эта комбинация в контексте искусственно завышенного официального обменного курса, который поощряет маневры для продвижения импорта, привела к тому, что чистые международные резервы только в этом году сократились примерно на 15 миллиардов $. В этом сценарии крайнего дефицита Серхио Масса в своей двойной роли министра экономики и кандидата в президенты от правящей партии использовал все доступные ему инструменты, чтобы не допустить резкой девальвации. За этими усилиями стоит очевидная политическая цель: более быстрая девальвация песо даст дополнительный импульс инфляции — в июне она достигла 115,6% в годовом исчислении, — что в конечном итоге снизит шансы Массы на первичных выборах 13 августа и в общих 22 октября. С целью отсрочить валютную коррекцию, чтобы эта задача могла быть решена правительством, которое вступит в должность 10 декабря, министр и кандидат балансируют, чтобы попытаться поддержать экономическую активность и, в то же время, не истощить запасы валюты. резервы . В этой гонке, например, растет коммерческий долг перед импортерами. С начала прошлого года разница между начисленным импортом и фактически оплаченным Центральным банком превышает 10 миллиардов $. Все указывает на то, что ликвидация этого разрыва останется нерешенной задачей для следующего правительства. Еще одна краткосрочная стратегия связана с растущим использованием юаня. В начале июня Аргентина и Китай договорились продлить своп — обмен валюты — на 18 миллиардов $ сроком на три года. Кроме того, свободно доступное использование свопа было увеличено с 5 миллиардов $ до 10 миллиардов $, что позволило Центральному банку оплачивать импорт из Китая юанями и не использовать доллары для этих операций. Мало того: в конце июня впервые в истории правительство Аргентины выплатило часть погашения МВФ в юанях. Даже при этих сокращениях острая нехватка резервов усугубляется до такой степени, что растут слухи о том, что монетарные власти уже используют доллары, соответствующие требованиям банковских резервов, части вкладов вкладчиков, которую коммерческие банки должны оставлять иммобилизованными в Центральном банке. . «Часть используемых резервов соответствует резервам депозитов вкладчиков, хотя, в принципе, эти резервы обеспечены физическим золотом, хранящимся в ЦБ. Между тем, более половины транша свопа, активированного с Китаем между оплатой импорта и МВФ, уже использовано», — сказал Пабло Репетто, руководитель отдела исследований Aurum Valores, El País в Буэнос-Айресе. Сценарий нехватки резервов через пару недель может стать еще более тревожным. Столкнувшись с дефицитом, правительство Аргентины согласилось с МВФ отложить до конца июля три срока погашения долга в этом месяце, которые в сумме составляют около 2 630 миллионов $. К этому следует добавить выплату процентов в размере 736 миллионов $, срок действия которых истекает 1 августа. При этом отрицательные чистые резервы могут приблизиться к 10 миллиардам $. В этом контексте экономические ожидания в Аргентине сосредоточены на переговорах, которые правительство и персонал МВФ ведут, чтобы разблокировать незавершенные выплаты примерно на 4 миллиарда $. «Аргентина не выполнила ни одного гола во второй четверти, а из предыдущего — только один гол. Механизмы оценки программы явно не отработаны, что привело к ужесточению позиции МВФ», - сказал Репетто. В обмен на освобождение от выплат МВФ требует от правительства Аргентины обязательств, начиная от большей бюджетной корректировки и заканчивая ускорением темпов девальвации официального обменного курса. До сих пор Масса сопротивлялся этому давлению, поскольку оно означало бы проведение очень непопулярных мер по урегулированию в разгар избирательной кампании. В разгар напряженных переговоров Масса пытается оказать давление с помощью того немногого оружия, что есть в его распоряжении. С одной стороны, на прошлой неделе он провел телеконференцию со своим египетским коллегой, министром финансов Мохаммедом Мааитом. Аргентина и Египет являются двумя крупнейшими должниками МВФ, и между двумя странами сосредоточено около 40% текущих кредитов, при этом угроза согласованного прекращения платежей представляет собой фактор давления. Кроме того, в последние дни правительство сообщило, что директор Китая в МВФ Чжэнксим Чжан направил правлению агентства внутреннюю записку с предупреждением о том, что, если утверждение соглашения будет продолжаться с задержкой, азиатский гигант разрешит Аргентине использовать второй транш свопа для оплаты всех сроков погашения. Однако пресс-секретарь МВФ Джули Козак в прошлый четверг опровергла получение агентством этой записки. «Ни МВФ, ни правительству, ни оппозиции Аргентине невыгодно отставать в согласованной программе. Это неудобно ни для МВФ, потому что он не хочет нести ответственность за возможное падение Аргентины перед правительством, потому что это будет означать скачок $ и инфляцию в середине кампании, ни для оппозиции, потому что, если она вступит в должность в декабре, ему придется взять на себя долг, который накопится в ближайшие месяцы. Поэтому велика вероятность, что соглашение будет достигнуто. Неизвестно, какое соглашение будет достигнуто», — сказал Менескальди.