Разница с Аргентиной: правительство Милея стремится восстановить резервы, а в Уругвае есть "провисание".

El País Одной из экономических задач правительства Хавьера Милея в Аргентине является восстановление резервов Центрального банка Аргентины (BCRA), которые оказались в критической ситуации. С этой целью монетарные власти практически ежедневно покупают доллары на рынке, и по состоянию на понедельник валовые резервы под их управлением выросли до 24,487 миллиарда долларов США, что является самым высоким показателем с конца октября. Чистые резервы (за вычетом обязательств BCRA, в основном от эмиссии леликов), которые были отрицательными чуть более чем на 11,5 миллиарда долларов США, хотя и оставались в минусе, снизились до 7,65 миллиарда долларов США. В Уругвае ситуация совершенно иная. Страна не только не имеет отрицательных чистых резервов, но и обладает "буфером" резервов, который позволит ей справиться с кризисом и сохранить пространство для маневра. Это вытекает из регулярной оценки Центральным банком (ЦБ) резервов, которыми он управляет, и их достаточности для одновременного противостояния различным рискам. Центральным банком называется уровень "комфортных резервов" - это та сумма денег (внешних активов), которая позволит ему покрыть одновременное наступление ряда рисков. Чтобы выяснить, что такое "комфортные резервы", техническая служба Центрального банка (Умберто Делла Меа, Даниэль Доминиони, Ана Мария Ибарра и Херардо Ликандро) в критической ситуации с вероятностью 99 % определила максимальное время, в течение которого БЦУ не будет иметь доступа к внутреннему валютному рынку, а правительство - к международному. В работе техников БЦУ анализировались события, произошедшие в период с 1999 по середину 2010 года. В случае БВУ этот период составил пять месяцев без возможности выпуска Letras de Regulación Monetaria (долговая ценная бумага, используемая монетарными властями для изъятия уругвайских песо с рынка) из-за слишком высоких процентных ставок, которые требовал рынок. В свою очередь, для правительства период без доступа к международным рынкам составил бы максимум 13 месяцев. Для БЦУ эти пять месяцев будут оказывать давление на процентную ставку, обменный курс и уровень цен. С другой стороны, за 13 месяцев, в течение которых правительство не будет иметь доступа к выпуску долговых обязательств на международных рынках, необходимо предусмотреть сроки погашения долга за этот период и покрыть больший бюджетный дефицит. Последний риск, который необходимо покрыть, - это риск банковского бегства, то есть изъятия валютных депозитов в течение этого 13-месячного периода. В отчете о денежно-кредитной политике БЦУ за последний квартал 2023 года (опубликованном в понедельник) отмечается, что "расчеты по методологии комфортных резервов показывают, что в конце мая 2023 года БЦУ потребовалось бы 13 992 миллиона долларов США для одновременного наступления ряда рисков", подобных упомянутым. В последний раз одновременное возникновение всех этих проблем (отсутствие доступа к рынку, валютные и банковские бегства) наблюдалось в стране во время кризиса 2002 года. В отчете БЦУ указано, что для покрытия валютных и курсовых рисков потребуется 6 132 млн долларов США (из которых 5 596 млн долларов США приходятся на обслуживание долга БЦУ). Для покрытия нефинансовых рисков государственного сектора (выплаты по долгу плюс первичный фискальный дефицит центрального правительства и Banco de Previsión Social) требовалось 3 195 миллионов долларов США. С другой стороны, для покрытия рисков финансовой системы требовалось 4 665 млн долларов США. Достаточно ли резервов, управляемых BCU, для покрытия всех этих рисков одновременно? По состоянию на конец ноября прошлого года "запас резервных активов БЦУ составлял 16,528 миллиарда долларов США". США", что "представляет собой очень прочную финансовую позицию", говорится в отчете. В то время как Аргентине не хватает резервов, Уругвай "имеет их в избытке". Это может быть быстрым выводом. В отчете BCU четко указано, что в дополнение к резервам для покрытия долговых выплат государственного сектора "существуют условные кредитные линии (уже одобренные и предоставляемые, как только страна обратится за ними) в многосторонних организациях на сумму 1 039 миллионов долларов США", по состоянию на конец ноября прошлого года. Это составляет 1,3% от валового внутреннего продукта. "Кроме того, профиль погашения долга не показывает особых проблем в ближайшие годы: около двух третей долга должно быть погашено после 2027 года", - поясняется в отчете. "На фоне такой финансовой устойчивости суверенный долг за последний год получил повышение уровня и прогноза кредитного рейтинга", - добавляется в отчете. Standard