Региональные риски: как они влияют на Уругвай?

В современных условиях глобализации небольшая и открытая экономика Уругвая в значительной степени зависит от колебаний и политики его основных торговых партнеров, прежде всего Аргентины и Бразилии. Хотя в последние годы Уругвай движется в сторону большей диверсификации экономики, осваивая новые рынки, такие как Китай, зависимость от наших соседей неоспорима. Существует много литературы, демонстрирующей удивительную синхронность экономического цикла Уругвая и этих стран[1][2] Эта реальность подчеркивает необходимость внимательно следить за экономическими показателями Аргентины и Бразилии. Далее мы проанализируем экономические условия в этих соседних странах и их возможное влияние на уругвайскую экономику. Аргентина: радикальные изменения и экономические проблемы при правлении Хавьера Милея С момента прихода Хавьера Милея к власти он провел реформы, направленные на искоренение инфляции и резкое сокращение бюджетного дефицита за счет таких мер, как устранение ценовых диспропорций, значительная девальвация официального обменного курса и существенная корректировка государственных тарифов. Эти действия привели к значительному повышению общего уровня цен, которые всего за четыре месяца, с декабря по март, выросли в 1,9 раза. Этот рост цен привел к значительному разжижению бюджета, в результате чего реальные первичные расходы за первые три месяца этого года сократились на 33 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Это разжижение позволило правительству преобразовать дефицит в профицит в нефинансовом государственном секторе и более чем наполовину сократить общий дефицит (определяемый как результат нефинансового государственного сектора плюс проценты по процентным обязательствам). [3] Что касается экономической активности, то Аргентина не демонстрирует признаков восстановления. В январе экономическая активность вновь сократилась, что было вызвано побочными эффектами стабилизационной программы. По данным EMAE (ежемесячный показатель, приближенный к показателям ВВП), в январе активность снизилась на 1,2% с учетом сезонных колебаний, а в квартальном выражении экономика сократилась на 4,1% за квартал, закончившийся в этом месяце. На этом фоне в 2024 году в экономической политике Аргентины намечается поворот. На экономическом уровне программа работает так же или даже лучше, чем ожидалось. Однако с политической и социальной точек зрения предстоящий путь по-прежнему сопряжен с неопределенностью. Последствия «корректирующей инфляции» все еще продолжаются, и предстоит определить важнейшие шаги в рамках экономического плана по обеспечению экономической стабильности, такие как уточнение монетарного режима, установление последовательной привязки обменного курса, отмена валютного контроля, деиндексация экономики и отмена искажающих административных мер. [4] Бразилия 2024: отказ от оптимистичных ожиданий в условиях неопределенности последствий наводнений Первоначально 2024 год рассматривался как год значительного экономического подъема Бразилии: прогнозировался рост на 2 %, а в феврале были достигнуты хорошие показатели, в результате чего экономическая активность на 6,4 % превысила уровень, существовавший до пандемии. Однако ситуация резко изменилась после разрушительных наводнений в штате Риу-Гранди-ду-Сул, которые затронули 94,3 % местной экономической деятельности, особенно сильно сказавшись на сельском хозяйстве и промышленности. Эти важнейшие отрасли, ответственные за значительное производство сои и риса, понесли серьезный ущерб инфраструктуре и физическому капиталу, что привело к сокращению национального ВВП, по оценкам, на 0,2-0,3 процентных пункта. Кроме того, кризис заставил скорректировать прогнозы по инфляции в сторону повышения, ожидая, что к концу года она составит около 3,8 %. Еще до наводнения правительство Бразилии приняло решение смягчить фискальные цели, отказавшись от профицита бюджета на 2025 год. Тем не менее, новые цели остаются сложными, и теперь они усугубляются бюджетным давлением, вызванным наводнениями. Согласно рыночным ожиданиям, в ближайшие три года дефицит первичного бюджета составит более пяти десятых ВВП, а бюджетный баланс будет достигнут только в 2028 году. В этом сложном контексте, несмотря на то, что Бразилия демонстрирует признаки восстановления экономики, сочетание сохраняющихся бюджетных проблем и последствий недавних наводнений представляет собой значительный и пока неопределенный по своим масштабам риск. Эти факторы могут ограничить способность страны поддерживать экономическое восстановление и в конечном итоге поставить под угрозу долгосрочную финансовую стабильность страны. Региональное влияние на уругвайскую экономику Экономическая ситуация в Аргентине оказывает неоднозначное влияние на Уругвай. Хотя рецессия могла бы оказать негативное влияние, стабилизация синего доллара и высокая инфляция в Аргентине снизили отток уругвайского потребления в эту страну, благоприятствуя местной торговле и туризму. В первом квартале 2024 года наблюдалось 25-процентное сокращение числа уругвайцев, отправляющихся в Аргентину, а также рост продаж топлива в пограничных департаментах Уругвая, таких как Сальто, Пайсанду и Рио-Негро. Экономическая ситуация в Бразилии, характеризующаяся неопределенностью в отношении полного объема последствий наводнений, оказывает пока неопределенное влияние на Уругвай. Основное влияние оказывают колебания цен на сырьевые товары и возможные сбои в торгово-логистических связях с Риу-Гранди-ду-Сул. Наводнения существенно повлияли на сельскохозяйственное производство в одном из самых плодородных районов Бразилии, что может отразиться на стоимости риса, соевых бобов и других продуктов, необходимых для экономики Уругвая. Масштабы этих последствий зависят от того, как будет развиваться ситуация. - София Харгиндегуй - менеджер направления экономического консалтинга компании Grant Thornton в Уругвае и Парагвае [1] Lanzilotta, B., Llambí, C.,