Соединенные Штаты закрываются: мир содрогается, а Уругвай побеждает?

В январской колонке мы представили сценарий коммерческого закрытия мира в результате заявлений Трампа о повышении тарифов. В то время эти заявления выполняли скорее функцию коммерческой дипломатии - даже в отношении соседних стран и по неэкономическим вопросам - чем экономической политики, поскольку, хотя они и начали реализовываться посредством исполнительных указов, их введение было в значительной степени отложено. Как следует из таблицы 1, составленной на основе систематизации, проведенной организацией Global Trade Alert, в первом квартале было принято почти 50 мер, в основном тарифных, хотя квоты и квотно-тарифный режим, в частности, также были изменены. Среди этих мер выделяются те, которые направлены на установление 25-процентных тарифов на сталь и алюминий, отмену квот и исключений, а также колебание тарифов на импорт автомобилей. День «либерализации» наступил на прошлой неделе, и взаимные тарифы были добавлены к тем, что действовали в течение первых трех месяцев. Что это за инструменты? Согласно данным Торгового управления США, этот налог на импорт рассчитывается как «тарифная ставка, необходимая для сбалансирования двустороннего торгового дефицита между США и каждым из их торговых партнеров». Хотя этот расчет предполагает, что дефицит обусловлен тарифными и нетарифными факторами, он опускает последние (такие как регуляторные барьеры или манипуляции с обменным курсом) и ставит тариф в зависимость от дефицита торговли товарами. В качестве своеобразного объяснения утверждается, что в США на протяжении пяти десятилетий наблюдался дефицит счета текущих операций (что противоречит моделям, утверждающим, что дефицит должен компенсироваться профицитом в долгосрочной перспективе). Это означает, что часть потребительского спроса домохозяйств удовлетворяется за рубежом. Поэтому при устойчивом дефиците двусторонней торговли необходимо повысить тарифы, чтобы сбалансировать торговый баланс по товарам. Давайте посмотрим на некоторые цифры: как видно на рисунке 1, с 1970-х годов торговый баланс по товарам был дефицитным, в то время как баланс по услугам был профицитным. В 2024 году дефицит по товарам составит примерно 1,2 млрд долларов США, что соответствует 4,1% ВВП. Из общего объема дефицита основной дефицит приходится на Китай. Как показано на рисунке 2, отрицательный результат в торговле товарами с Китаем в 2024 году составит 295 млрд долларов США, или около 1 пункта ВВП, что составляет четверть от общего дефицита торговли товарами. Если разделить 439 миллиардов долларов США, импортируемых из Китая в 2024 году, то половину из них составляют потребительские товары, а треть - капитальные. Каковы ожидаемые последствия для благосостояния США? Существует небольшое «теоретическое окно», которое показывает, что, поскольку Соединенные Штаты являются крупной экономикой и, применяя оптимальный тариф, который улучшит условия торговли, они могут достичь более высокой границы потребления, чем та, которая достигается в условиях свободной торговли или автаркии. Однако на практике мы имеем дело с экономикой, которая сталкивается с ответными мерами со стороны своих основных торговых партнеров, и в то же время этот возможный выигрыш в условиях торговли наверняка не будет использован для неискаженных трансфертов тем, кто пострадал от повышения тарифов (а это, как мы увидим, потребители). В модели частичного равновесия (одно благо) и сравнительной статики (без долгосрочных эффектов, таких как распределение ресурсов или рост) на первых курсах экономики нас учат, что тариф влияет на производителей и потребителей. Если до введения тарифа товар продавался по цене импорта, то после введения тарифа цена повышается. Таким образом, местные производители предлагают больше, потребители требуют меньше, а правительство получает доход. Потребители теряют благосостояние из-за: (i) издержек производства (потребление более дорогих товаров местного производства) и (ii) издержек потребления (сокращение количества потребляемых товаров из-за более высоких цен). Каковы ожидаемые последствия для макроэкономических показателей США? Как мы уже видели, это предполагает рост внутренних цен, чего ожидала Федеральная резервная система. На мартовском заседании, когда Комитет по открытым рынкам ФРС оставил ставки на прежнем уровне, он также обновил свои макропрогнозы. Что касается ставок, ФРС спрогнозировала менее значительное их снижение в будущем. Например, как показано на рисунке 3, текущая ставка по федеральным фондам (4,375 %) будет снижена в 2025 году, но на меньшую величину, чем предполагалось в сентябре: с 3,4 % она была скорректирована до 3,9 %. Ожидаемый рост ВВП на ближайшие годы также был скорректирован в сторону понижения с учетом заявлений от 2 апреля и других упомянутых мер, таких как 25-процентные тарифы на сталь и алюминий. Повлияв на рост в США, он затронул и остальной мир. Например, на рисунке 4 показано, как прогнозы ФРС корректируют рост ВВП на следующие несколько лет в сторону понижения, в результате чего уже в 2025 году он окажется ниже 2,0%, ожидавшихся в предыдущих отчетах, и значительно ниже 2,8%, ожидавшихся в 2024 году. Ответные меры Ожидается, что многие страны - особенно крупные - ответят ответными мерами, создав более враждебные условия для торговли. Этим уже занимаются Европейский союз и Китай. В первом случае Еврокомиссия вновь «надела на рукав» старые тарифы, которые она использовала в 2018 и 2020 годах перед лицом Трампа 1.0 и которые вступят в силу в апреле этого года. В случае с Китаем он ответил на меры, принятые Соединенными Штатами в первые несколько месяцев, введя тарифы на импорт ключевых для нашего региона продуктов питания, таких как курица, пшеница, кукуруза, соевые бобы, говядина и молочные продукты. А в ответ на новые заявления, сделанные на прошлой неделе, Китай объявил о введении собственных тарифов в размере 34 % на импорт из США. Каковы ожидаемые последствия для Уругвая В условиях торговой войны и с учетом торговых потоков, которые такие страны, как Бразилия, Аргентина и Уругвай, имеют с Китаем, следует ожидать, что мы займем места, оставленные Соединенными Штатами в качестве поставщика сырья в Китай. Отчасти это произошло при Трампе 1.0, и это может произойти сегодня. Однако есть и другие ограничения: наши поставки всегда дополняют друг друга по количеству, и, прежде всего, Китай может принять некоторые протекционистские меры в отношении своих местных производителей. Помимо «пирровых» выгод, в долгосрочной перспективе экономика, подобная уругвайской, не может рассчитывать ни на какой другой сценарий, кроме свободной торговли, готовя к ней свое предложение, как товаров, так и услуг.