Соглашение, которое Хавьер Милей обсуждает с МВФ, и его влияние на доллар

В связи с нехваткой резервов в Центральном банке правительство Хавьера Милея добивается соглашения с Международным валютным фондом (МВФ) о предоставлении Аргентине свежих долларов в виде займа. Хотя подробностей о сумме займа пока нет, правительство Аргентины рассчитывает, что эти средства позволят не только погасить задолженность по капиталу и процентам перед многосторонней организацией за оставшийся срок полномочий Милея, но и списать долг Казначейства перед Центральным банком, который Каса Росада установила в качестве неизбежного условия для отмены потолка обменного курса. «Продление всех сроков погашения задолженности перед МВФ на ближайшие несколько лет означало бы снятие рюкзака, который забирал много долларов из аргентинской экономики. Это, в принципе, устранит неопределенность в отношении способности Аргентины выполнить часть своих обязательств. Более того, если соглашение наконец-то будет включать в себя свежие средства для капитализации Центрального банка, это уменьшит еще одну уязвимость, учитывая, что сегодня чистые резервы отрицательны», - сказал El País экономист Себастьян Менескальди, помощник директора консалтинговой фирмы EcoGo в Буэнос-Айресе. Не имея политической возможности заручиться поддержкой конгресса для заключения соглашения, правительство Милея в прошлый понедельник издало указ о необходимости и срочности (DNU), который позволяет провести операцию с МВФ. Хотя указ не содержит подробностей о характеристиках кредита и условиях, которые Аргентина должна будет выполнить в обмен на него, правительство уверено, что хотя бы одна из двух палат Конгресса не отвергнет соглашение, а этого будет достаточно для того, чтобы оно осталось в силе. После того как внутренний фронт будет закрыт, Милей делает ставку на то, что четкое соответствие его правительства внешнеполитическому курсу администрации Дональда Трампа будет подкреплено поддержкой США в совете директоров МВФ. Если все эти шаги будут выполнены, соглашение будет подписано в апреле. Помимо открытых вопросов, касающихся ключевых аспектов кредита, еще один большой знак вопроса связан с тем, какие условия МВФ потребует взамен. Совет директоров многосторонней организации не хочет повторения опыта 2018 года с Аргентиной. Тогда, в разгар кризиса обменного курса, угрожавшего правительству Маурисио Макри, МВФ согласился подписать экстренное соглашение «стэнд-бай» на 57,1 миллиарда долларов США, крупнейший кредит в истории организации. Вопреки целям этой программы, часть средств была использована для того, чтобы попытаться сдержать уже развязанный скачок обменного курса. Луис Капуто, нынешний министр экономики, в то время был президентом Центрального банка. На этом фоне сотрудники МВФ хотят убедиться, что Аргентина больше не столкнется с риском использования долларов из кредита для поддержания искусственно завышенного обменного курса. В настоящее время многосторонний индекс реального обменного курса - показатель, разработанный Центральным банком и измеряющий относительные цены на товары и услуги аргентинской экономики по отношению к ценам двенадцати ее основных торговых партнеров, - составляет около 81, что отражает повышение официального обменного курса, аналогичное тому, которое унаследовало правительство Милея от администрации Альберто Фернандеса и Кристины Киршнер в декабре 2023 года. Тогда новое правительство Милея решило утвердить 118-процентный скачок официального курса доллара в ответ на отставание обменного курса. «Неизвестно, какие условия МВФ в итоге примет правительство, особенно в отношении политики обменного курса. Фонд обычно требует неограниченных режимов и такого уровня обменного курса, который позволяет накапливать резервы. Аргентина далека от этого, у нее привязка, лагированный обменный курс и фиксированные девальвации на 1% в месяц. Это большая дискуссия», - сказала El País Элизабет Басигалупо, руководитель отдела макроэкономического анализа консалтинговой компании Abeceb в Буэнос-Айресе. Хотя МВФ не может требовать от правительства Аргентины изменения системы обменных курсов, он может установить цель по накоплению резервов в качестве одного из условий соглашения. Само по себе введение такого требования потребует изменения некоторых стратегий, которые привели к нынешней острой нехватке иностранной валюты. Центральный банк имеет отрицательные чистые резервы - обязательства больше активов - в размере около 6,5 млрд песо. Кроме того, текущий валютный счет уже восемь месяцев подряд имеет дефицит, что свидетельствует о том, что аргентинская экономика потребляет больше долларов, чем генерирует. В этой связи, хотя все указывает на то, что валютный контроль останется в силе до окончания промежуточных парламентских выборов, намеченных на 26 октября, и что правительство продолжит параллельные долларовые интервенции, несомненно, произойдет некоторое смягчение режима обменного курса. «Много долларов используется для контроля разрыва (между официальным и параллельным курсами). Это издержки попыток сохранить все в тайне до выборов. В этом контексте, хотя правительство и не собирается рисковать дезинфляционным трендом с помощью валютных мер, ему, несомненно, придется взять на себя определенные обязательства по стимулированию накопления резервов», - сказал Бачигалупо.